混合所有制是我國(guó)的特有概念，宏觀是指一種社會(huì)經(jīng)濟(jì)成分，微觀是指一種企業(yè)資本組織形式。中共十五大首次提出混合所有制的概念以來，十六屆三中全會(huì)、十七大等重大會(huì)議都反復(fù)提及。到了十八屆三中全會(huì)，《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》明確提到了“鼓勵(lì)非公有制企業(yè)參與國(guó)有企業(yè)改革，鼓勵(lì)發(fā)展非公有資本控股的混合所有制企業(yè)”。這是黨和國(guó)家首次在文件中將混合所有制經(jīng)濟(jì)提高到基本經(jīng)濟(jì)制度重要實(shí)現(xiàn)形式的高度來認(rèn)識(shí)，同時(shí)相對(duì)明確地鼓勵(lì)探索混合所有制企業(yè)。

 　　（二）混合所有制的特點(diǎn)

 　　根據(jù)十八屆三中全會(huì)相關(guān)文件內(nèi)容，混合所有制企業(yè)有3個(gè)主要特點(diǎn)：

 　　1、股權(quán)成分：公有資本（國(guó)有資本和集體資本）與非公有制資本（民營(yíng)資本和其他社會(huì)資本）共同參股。

 　　2、企業(yè)治理模式：以市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)為基礎(chǔ)，以企業(yè)法人制度為主體，以制度為核心，以產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)明確、管理科學(xué)為條件的現(xiàn)代企業(yè)制度管理。

 　　3、企業(yè)與員工關(guān)系：鼓勵(lì)推行企業(yè)員工持股，形成資本所有者和勞動(dòng)者利益共同體。

 　　混合所有制并不等同于混合型擔(dān)保，兩者是有區(qū)別的。混合型擔(dān)保的重心在于資源配置不同方式的結(jié)合，即在股權(quán)成分上簡(jiǎn)單混合。這類企業(yè)的性質(zhì)實(shí)際上還是由出資最大的控股方?jīng)Q定?；旌纤兄聘鼜?qiáng)調(diào)多種所有制經(jīng)濟(jì)之間的相互聯(lián)合和有機(jī)結(jié)合，即除了股權(quán)上混合，還特別強(qiáng)調(diào)出資方的關(guān)系是參股而非控股，在企業(yè)治理上嚴(yán)格按照現(xiàn)代企業(yè)制度進(jìn)行管理，從而更好的把各方資源有機(jī)結(jié)合，實(shí)現(xiàn)資本和勞動(dòng)者各方的共同利益。上述3個(gè)特點(diǎn)也是混合所有制與其他模式的本質(zhì)區(qū)別。

 　?。ㄈ┗旌纤兄婆c其他擔(dān)保模式的比較分析

 　　當(dāng)前我國(guó)主流的擔(dān)保機(jī)構(gòu)類型主要分為政策性和商業(yè)性。政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)是由地方或中央財(cái)政預(yù)算撥款，由政府作為資源配置的主體，為實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)政策或其他特定目標(biāo)而設(shè)立的。商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)由企業(yè)法人、自然人出資并作為資源配置的主體，主要對(duì)商業(yè)性業(yè)務(wù)進(jìn)行擔(dān)保。政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)是國(guó)家解決中小企業(yè)融資困難和促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策工具，其優(yōu)勢(shì)是實(shí)力和規(guī)模大，擔(dān)保公信力強(qiáng)，容易獲得銀行信任，在開拓銀行渠道上相對(duì)更有優(yōu)勢(shì)。然而其政策性和不以盈利為目標(biāo)的特點(diǎn)，又使其容易受行政干預(yù)和約束，難以有效整合更多市場(chǎng)資源，創(chuàng)新和活力相對(duì)有限。相比之下，商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)機(jī)制一般更為靈活，市場(chǎng)化程度較高，環(huán)境變化適應(yīng)能力和市場(chǎng)創(chuàng)新能力相對(duì)較強(qiáng)。然而一般由于資金來源單一，實(shí)力和規(guī)模有限，其抗風(fēng)險(xiǎn)能力也相對(duì)較弱，對(duì)政策環(huán)境變化較為敏感。一旦宏觀經(jīng)濟(jì)下行、銀行信貸政策收緊，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)加大等環(huán)境出現(xiàn)較大變化，這類機(jī)構(gòu)則可能會(huì)面臨較大的經(jīng)營(yíng)壓力。

 　　緩解中小微企業(yè)融資難融資貴問題是一項(xiàng)長(zhǎng)期的系統(tǒng)工程，不是某一個(gè)群體能獨(dú)立承擔(dān)的，需要社會(huì)各方共同參與共同解決的?；旌纤兄剖窃诳偨Y(jié)政策性擔(dān)保和商業(yè)性擔(dān)保的經(jīng)驗(yàn)上，糅合了各自精髓，發(fā)揮公有資本的引導(dǎo)作用，調(diào)動(dòng)民營(yíng)資本和其他社會(huì)資本的積極性，按照現(xiàn)代企業(yè)法人治理機(jī)構(gòu)進(jìn)行市場(chǎng)化運(yùn)作。從理論上來看，這種模式不僅能較好的完成政策扶持目標(biāo)，而且能避免行政干預(yù)和大股東操縱，用政府和社會(huì)共同監(jiān)督的機(jī)制防范各類風(fēng)險(xiǎn)，更重要的是有利于整合國(guó)有股東和非國(guó)有股東的資源所長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)各方共贏。對(duì)政府來說，這是發(fā)揮財(cái)政資金杠桿作用和實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本保值增值的有效方式，對(duì)社會(huì)資本來說，這是履行社會(huì)責(zé)任，獲得穩(wěn)定回報(bào)的有效投資。

  　　二、混合所有制對(duì)企業(yè)治理績(jī)效的作用及其在融資擔(dān)保業(yè)的實(shí)踐

 　　企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效是企業(yè)生產(chǎn)力的核心要素。根據(jù)“生產(chǎn)力與生產(chǎn)關(guān)系”的原理，分析混合所有制企業(yè)的治理績(jī)效時(shí)應(yīng)從生產(chǎn)關(guān)系入手。本文運(yùn)用內(nèi)外部-決定性要素分析模型（見下圖） ，重點(diǎn)關(guān)注股權(quán)構(gòu)成、股權(quán)集中程度、高管職位分配、股東間和政府約定條款、職工雇傭關(guān)系、市場(chǎng)環(huán)境和金融環(huán)境等要素對(duì)企業(yè)績(jī)效帶來的影響。

　　（一）股權(quán)高度分散利于企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展

   如果股權(quán)集中度過度集中，就容易出現(xiàn)大股東控制企業(yè)的局面，利用企業(yè)謀取私利。對(duì)融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)而言，“一股獨(dú)大”會(huì)嚴(yán)重?fù)p害機(jī)構(gòu)的公信力，降低市場(chǎng)化運(yùn)作效率，存在著非理性決策和道德風(fēng)險(xiǎn)隱患?；旌纤兄频淖畲筇攸c(diǎn)就是通過分散股權(quán)的方式，從根本上避免“一股獨(dú)大”局面，降低大股東操控和政府行政干預(yù)的可能性，從源頭上遏制道德風(fēng)險(xiǎn)，確保公司的相對(duì)獨(dú)立性，從而為企業(yè)保持穩(wěn)定的治理績(jī)效創(chuàng)造有利條件。廣東佛山一家混合制融資擔(dān)保公司，是行業(yè)最早探索混合所有制的典型代表。該企業(yè)各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)10多年來始終保持著10%-20%的增幅，其治理績(jī)效與高度分散的股權(quán)機(jī)構(gòu)密不可分。截至2013年底，股東總數(shù)超過40家，最大股東股份只占5.22%且有3家并列，有效約束了股東權(quán)力。

 　?。ǘ┒嘣墓蓹?quán)構(gòu)成利于企業(yè)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)

 　　在我國(guó)，單一股權(quán)的企業(yè)一般存在著治理績(jī)效低下的問題，如民營(yíng)企業(yè)表現(xiàn)為決策非理性和資源局限性，國(guó)企則表現(xiàn)為市場(chǎng)化不高、行政干預(yù)影響嚴(yán)重。然而，在多元的股權(quán)結(jié)構(gòu)下，混合所有制擔(dān)保機(jī)構(gòu)則能更好地發(fā)揮資源優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)生1+1>2的協(xié)同效應(yīng)：

 　　1、經(jīng)營(yíng)協(xié)同。企業(yè)能充分利用股東多元化的優(yōu)勢(shì)，發(fā)揮股東在各自領(lǐng)域的特長(zhǎng)，整合各類資源，提高經(jīng)營(yíng)效益。由于股東中有民營(yíng)資本，這就有助于經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)更加了解中小微企業(yè)，更能針對(duì)客戶不同階段、不同時(shí)點(diǎn)的資金需求，在融資擔(dān)保主業(yè)上，整合非融資擔(dān)保、小額貸款等為一體的金融產(chǎn)業(yè)服務(wù)鏈，不斷研發(fā)出適合市場(chǎng)的創(chuàng)新產(chǎn)品。另外，國(guó)資的背景使這類擔(dān)保機(jī)構(gòu)相對(duì)容易獲得大型金融集團(tuán)的青睞，從而能充分利用多金融工具，與銀行、信托、再擔(dān)保等機(jī)構(gòu)相互協(xié)作，共享業(yè)務(wù)，創(chuàng)造更多的盈利點(diǎn)。

 　　2、管理協(xié)同。擔(dān)保機(jī)構(gòu)管理的核心在于風(fēng)險(xiǎn)管控，而其中最基本和最前沿的管理是盡職調(diào)查和信息收集。相比政策性和商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)，除了在政府征信系統(tǒng)中獲得企業(yè)信用信息外，混合所有制擔(dān)保機(jī)構(gòu)還能利用股東的多元性，建立覆蓋面更大的民間信息網(wǎng)，把觸角深入到各行業(yè)協(xié)會(huì)、企業(yè)所在的鎮(zhèn)街，更加詳細(xì)地了解到包括企業(yè)實(shí)際控制人在內(nèi)的，企業(yè)民間信用記錄等方面的信息，更加及時(shí)地從各股東渠道了解到企業(yè)融資后的資金使用和經(jīng)營(yíng)情況，從而提高保后監(jiān)管效率，預(yù)防并控制風(fēng)險(xiǎn)。一旦出現(xiàn)代償，也能很好地整合股東資源，有效地完成追償和資產(chǎn)處置。

 　　3、資金協(xié)同。由于資金來源渠道多元化，因此單個(gè)股東所承受的資金壓力相對(duì)較少，但其所能撬動(dòng)的效益卻是比單個(gè)機(jī)構(gòu)創(chuàng)造的要大得多。2003年，佛山市政府為扶持當(dāng)?shù)刂行∑髽I(yè)，出資1000萬(wàn)元并聯(lián)合民營(yíng)企業(yè)家共5500元注冊(cè)資本發(fā)起成立一家混合制融資擔(dān)保公司。經(jīng)過十多年的發(fā)展，不但實(shí)現(xiàn)了國(guó)有資本的保值增值，還撬動(dòng)了超過80倍的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益。

 　?。ㄈ┕蓶|參股不經(jīng)營(yíng)利于企業(yè)的規(guī)范化和專業(yè)化

 　　與其他模式不同，混合所有制模式并不是單純根據(jù)各股東的持股比例和《公司法》條款來決定治理機(jī)制，同時(shí)還存在股東間及股東和政府間的約定條款，這些條款可能包括初始股權(quán)結(jié)構(gòu)和后續(xù)股權(quán)結(jié)構(gòu)、控制權(quán)分配、企業(yè)對(duì)政府的承諾和政府對(duì)企業(yè)的支持等內(nèi)容。這些約定正是保證機(jī)構(gòu)規(guī)范化和專業(yè)化運(yùn)作的前提條件。政府向股東承諾出資引導(dǎo)但不進(jìn)行行政干涉；其他民營(yíng)股東和戰(zhàn)略投資者間約定出資參股，但不直接參與管理，而是聘請(qǐng)專業(yè)的職業(yè)經(jīng)理人團(tuán)隊(duì)經(jīng)營(yíng)；經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)承諾依法獨(dú)立實(shí)行專業(yè)的市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)，為股東的投資實(shí)現(xiàn)保值增值。這樣，擔(dān)保機(jī)構(gòu)就能按照現(xiàn)代企業(yè)管理制度建立起完善的“三會(huì)一層”公司治理架構(gòu)，同時(shí)將“所有權(quán)、經(jīng)營(yíng)權(quán)、監(jiān)督權(quán)”三權(quán)分離，形成共同治理機(jī)制，在實(shí)際運(yùn)營(yíng)中始終保持規(guī)范化和專業(yè)化。

 　　（四）內(nèi)部重要群體關(guān)系的有效處理利于保證公司利益最大化

 　　內(nèi)部重要群體指的是董事、高層管理人員、監(jiān)事等企業(yè)重要領(lǐng)導(dǎo)。由于股權(quán)關(guān)系有了清晰界定，因此混合所有制擔(dān)保機(jī)構(gòu)高層管理崗位一般采取公開招聘的方式，聘用職業(yè)經(jīng)理人擔(dān)任，從而避免行政任命和股東指派，減少群體利益沖突。這樣，企業(yè)內(nèi)部重要群體之間就能進(jìn)行科學(xué)合理分工，更加專業(yè)、專注地各司其職。只要統(tǒng)一了核心團(tuán)隊(duì)思想，確保一切工作都是圍繞公司利益最大化繼續(xù)擰，企業(yè)就能獲得持久穩(wěn)定的治理績(jī)效。

 　?。ㄎ澹┢髽I(yè)與職工的合作關(guān)系利于共同事業(yè)的追求

 　　在混合所有制企業(yè)中，企業(yè)與員工的關(guān)系并不是簡(jiǎn)單的雇傭關(guān)系，而是資本所有者和勞動(dòng)者的利益共同關(guān)系，即通過實(shí)施員工持股的方式，把核心員工的利益和公司整體利益進(jìn)行有效捆綁，打造共同事業(yè)平臺(tái)。一旦形成這種和諧合作關(guān)系，員工的主人翁意識(shí)就會(huì)大大提高，企業(yè)品牌、風(fēng)險(xiǎn)管理、收入支出等都變得與之息息相關(guān)。這種激勵(lì)方式為解決政策性擔(dān)保的動(dòng)力不足和商業(yè)性擔(dān)保的盲目逐利等問題提供了很好的借鑒思路。

 　?。╈`活創(chuàng)新的適應(yīng)力利于迎合市場(chǎng)和金融環(huán)境變化

 　　十八屆三中全會(huì)提出要發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用。然而在實(shí)踐過程中，政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)往往容易受行政干預(yù)影響，不能及時(shí)根據(jù)市場(chǎng)的變化做出及時(shí)的應(yīng)對(duì)和創(chuàng)新，從而錯(cuò)失市場(chǎng)機(jī)會(huì)。商業(yè)性和互助性擔(dān)保機(jī)構(gòu)雖然較為靈活，但容易在市場(chǎng)利益驅(qū)動(dòng)下誘發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，近年來個(gè)別機(jī)構(gòu)違規(guī)操作，騙保騙貸，挪用貸款進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)投資正是這方面的例證。與此同時(shí)，商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)對(duì)金融政策的變化更加敏感和脆弱。據(jù)廣東省金融辦公布的數(shù)據(jù)，2013年起退市的融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)數(shù)量接近50家，其中原因正是在經(jīng)濟(jì)下行，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)加大的形勢(shì)下，這類商業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)無法適應(yīng)上游銀行“斷糧”、下游企業(yè)壞賬不良大幅提高等金融和市場(chǎng)環(huán)境變化導(dǎo)致的。

 　　相比之下，混合所有制對(duì)市場(chǎng)和金融環(huán)境的適應(yīng)力更強(qiáng)一些。一方面，國(guó)資背景和科學(xué)規(guī)范的治理架構(gòu)為企業(yè)帶來較高的社會(huì)公信力，比商業(yè)性擔(dān)保更易獲得合作伙伴信任。另一方面，這類機(jī)構(gòu)又表現(xiàn)出比政策性擔(dān)保相對(duì)敏銳的市場(chǎng)嗅覺，在環(huán)境變化前就能開始謀劃應(yīng)對(duì)措施，利用股東資源建立起立體式的業(yè)務(wù)體系，保證多元的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)，提高了機(jī)構(gòu)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

 　　四、混合所有制擔(dān)保機(jī)構(gòu)需要注意的幾點(diǎn)問題

 　　綜上分析，科學(xué)合理的生產(chǎn)關(guān)系能有效保證混合所有制擔(dān)保機(jī)構(gòu)維持相對(duì)高效的企業(yè)治理績(jī)效。然而，這種模式并不是“一勞永逸”，一些細(xì)節(jié)仍需要引起注意：

 　?。ㄒ唬┤绾翁幚韲?guó)資和民資關(guān)系，把握股權(quán)集中和構(gòu)成的度

 　　混合所有制的股權(quán)集中度應(yīng)根據(jù)企業(yè)發(fā)展的階段而有所區(qū)別。在企業(yè)成立之初，過度分散的股權(quán)集中度和過度多元的股權(quán)構(gòu)成并不利于企業(yè)的決策和執(zhí)行，往往因效率低下而錯(cuò)過市場(chǎng)機(jī)會(huì)。相反，到了成熟穩(wěn)定時(shí)期，這種多元分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)則有利于企業(yè)決策的民主化和科學(xué)化，從而保證股東和企業(yè)利益的最優(yōu)化。中山市政府在這方面的做法值得借鑒。其混合模式是在成立初期保持適度集中，以政府出資控股為主，保證企業(yè)在該地區(qū)的社會(huì)公信力和資源的相對(duì)集中性，以便在最短時(shí)間內(nèi)占領(lǐng)市場(chǎng)，站穩(wěn)腳跟。隨著企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展，政府股權(quán)將以優(yōu)先股的方式被回購(gòu)或以增資擴(kuò)股的方式稀釋，最終實(shí)現(xiàn)股權(quán)的多元分散。需要強(qiáng)調(diào)的是，政企分離、權(quán)責(zé)分明是混合所有制的關(guān)鍵，即便是政府出資控股，但企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)依然是由專業(yè)團(tuán)隊(duì)按照市場(chǎng)化方式運(yùn)作。

 　?。ǘ┤绾翁幚砗猛顿Y者入股的關(guān)系

 　　近年來，國(guó)內(nèi)一些擔(dān)保機(jī)構(gòu)完成或正在籌劃上市，這對(duì)混合所有制擔(dān)保機(jī)構(gòu)提出了新的命題，即如何處理好境外投資者的股權(quán)關(guān)系，保證所有制的根本屬性。因此，在與戰(zhàn)略投資者合作時(shí)，應(yīng)在公司章程和股東間約定條款上列明約束規(guī)定，保證股權(quán)的混合性和多元分散，防止境外投資者利用證券市場(chǎng)反收購(gòu)和控股獨(dú)大，改變股權(quán)結(jié)構(gòu)和集中度。

 　　（三）如何選擇投資者

 　　戰(zhàn)略投資者的加入并不意味著如虎添翼，尤其是混合所有制企業(yè)在投資伙伴的選擇上應(yīng)該更謹(jǐn)慎?；旌纤兄撇⒉皇请S意的“混合”，如果后來投資者的加入與原有股東在戰(zhàn)略目標(biāo)和價(jià)值觀并一致，結(jié)果則適得其反。因此，在選擇戰(zhàn)略投資者時(shí)，首先要確保對(duì)方認(rèn)可行業(yè)的價(jià)值觀，了解運(yùn)作規(guī)律，避免盲目逐利性。其次，要確保投資方是否認(rèn)可企業(yè)的管理模式，經(jīng)營(yíng)理念，能夠恪守股東約定。最后，優(yōu)先選擇能夠在資源上形成互補(bǔ)，產(chǎn)生多方協(xié)同效應(yīng)的投資者。

 　　五、結(jié)語(yǔ)

 　　融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)的核心競(jìng)爭(zhēng)力是風(fēng)險(xiǎn)管理能力。“混合所有制”體現(xiàn)了科學(xué)合理的生產(chǎn)關(guān)系，能從源頭和制度設(shè)計(jì)上起到風(fēng)險(xiǎn)管理作用，從而更好地實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定持久的企業(yè)治理績(jī)效。作為我國(guó)特有的概念和新的發(fā)展模式，混合所有制不僅是一種經(jīng)濟(jì)成分和企業(yè)運(yùn)營(yíng)模式，更彰顯了“中庸”的民族智慧。這種智慧所蘊(yùn)含的和而不同，和實(shí)生物，不偏不倚，居中促盈的文化精髓逐步成為企業(yè)文化的一部分，并幫助企業(yè)在實(shí)踐中彰顯出強(qiáng)大的生命力和競(jìng)爭(zhēng)力。隨著金融體制改革的全面深化，一些省市地區(qū)開始醞釀成立混合所有制擔(dān)保機(jī)構(gòu)扶持中小微企業(yè)，推動(dòng)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。在經(jīng)歷特殊低潮期后，行業(yè)即將迎來新一輪的發(fā)展，相信混合所有制模式將會(huì)被廣泛推廣，成為提升擔(dān)保機(jī)構(gòu)公信力和競(jìng)爭(zhēng)力，推動(dòng)行業(yè)穩(wěn)定規(guī)范和可持續(xù)發(fā)展的重要組成部分。