四川九洲實(shí)際控制人為綿陽市國資委，公司是四川九洲電器集團(tuán)唯一上市公司平臺(tái)，目前主營業(yè)務(wù)包括數(shù)字電視終端設(shè)備及寬帶網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、軍民用空管系統(tǒng)及設(shè)備和物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)三大板塊，營收占比90%。
  “三網(wǎng)融合”帶動(dòng)機(jī)頂盒產(chǎn)品放量，出口市場(chǎng)穩(wěn)定增長。廣電領(lǐng)域存量有線用戶數(shù)字化整轉(zhuǎn)帶動(dòng)數(shù)字機(jī)頂盒市場(chǎng)約350億，高清機(jī)頂盒替代趨勢(shì)明顯；IPTV用戶2016年新增6000萬，電信運(yùn)營商用戶滲透率不斷提升，2017年網(wǎng)絡(luò)機(jī)頂盒市場(chǎng)超250億元；全球機(jī)頂盒行業(yè)處于快速放量階段。目前公司機(jī)頂盒銷量行業(yè)前三，出貨量占比12%，IPTV領(lǐng)域與電信等運(yùn)營商合作密切，40%產(chǎn)品出口，2017年國內(nèi)市場(chǎng)增速有望達(dá)30%，出口市場(chǎng)預(yù)計(jì)有10%左右的穩(wěn)定增速，整體毛利率有望觸底回升。
    二次空管雷達(dá)“軍民融合”，看好ADS-B通航市場(chǎng)應(yīng)用。公司產(chǎn)品在軍航空管市場(chǎng)占比80%，戰(zhàn)斗機(jī)、直升機(jī)等航空器列裝加速，軍事航空活動(dòng)范圍和頻次提升，對(duì)二次雷達(dá)地面站、機(jī)載應(yīng)答機(jī)需求持續(xù)穩(wěn)定；“十三五”期間民航空管系統(tǒng)建設(shè)整體投資需求達(dá)500億元，公司已完成系列空管產(chǎn)品民航取證，將受益新機(jī)場(chǎng)建設(shè)、設(shè)備更新?lián)Q代和國產(chǎn)化替代，成長空間可期；ADS-B在航路及終端區(qū)監(jiān)視補(bǔ)盲、通航領(lǐng)域應(yīng)用市場(chǎng)廣闊。整體板塊未來三年有望獲得15%以上增速。
    軍事物流信息化和智能安防業(yè)務(wù)支撐物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長。公司智能安防業(yè)務(wù)針對(duì)電信運(yùn)營商、公安、交通等行業(yè)提供了完整解決方案，有望不低于行業(yè)13%平均增速。隨著軍改影響消除，軍事物流信息化建設(shè)對(duì)物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的訂單和盈利水平形成拉動(dòng)。
    預(yù)計(jì)公司2017-2019年EPS為0.24/0.28/0.32元，對(duì)應(yīng)PE分別為32.55/27.49/24.34倍，公司估值目前處于歷史底部，2017年業(yè)績反轉(zhuǎn)預(yù)期強(qiáng)烈，考慮到中長期國企改革預(yù)期，首次覆蓋，給予公司“推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)字電視終端市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加?。幻窈?、通航市場(chǎng)增速不及預(yù)期。
 

版權(quán)聲明：呼倫貝爾擔(dān)保網(wǎng)為開放性信息平臺(tái)，為非營利性站點(diǎn)，所有信息及資源均是網(wǎng)上搜集或作交流學(xué)習(xí)之用，任何涉及商業(yè)盈利目的均不得使用，否則產(chǎn)生一切后果將由您自己承擔(dān)！本站僅提供一個(gè)參考學(xué)習(xí)的環(huán)境，將不對(duì)任何信息負(fù)法律責(zé)任。除部分原創(chuàng)作品外，本站不享有版權(quán)，如果您發(fā)現(xiàn)有部分信息侵害了您的版權(quán)，請(qǐng)速與我們聯(lián)系，我們將在48小時(shí)內(nèi)刪除。