中國證券報(bào)記者獲悉，近兩個(gè)月并購重組審核節(jié)奏加快，同時(shí)政策規(guī)范和支持上市公司并購重組，沉寂半年的并購重組市場被重新激活。有投行人士告訴中國證券報(bào)記者，最近并購重組項(xiàng)目明顯增多，各種類型的交易開始活躍，甚至出現(xiàn)了人手不夠用的情形。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，并購重組的審核節(jié)奏在加快，但審核標(biāo)準(zhǔn)不會(huì)降低，預(yù)計(jì)監(jiān)管部門依舊會(huì)對產(chǎn)業(yè)并購持鼓勵(lì)的態(tài)度，對借殼交易、跨界并購繼續(xù)從嚴(yán)審核，同時(shí)嚴(yán)厲打擊“忽悠式重組”，遏制借并購重組進(jìn)行套利的行為。

　　并購重組項(xiàng)目增多

　　“最近并購重組市場上的交易開始活躍起來，包括借殼交易和產(chǎn)業(yè)并購，尤其是次新股的并購變得比較活躍。對于我們而言，最近一個(gè)非常明顯的感受是，并購重組的項(xiàng)目開始增多，頭緒非常多，出現(xiàn)了人手不夠用的情形。”華泰聯(lián)合證券投行部董事總經(jīng)理勞志明在接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)表示。

　　去年9月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》。其后，并購重組的審核進(jìn)程放緩，特別是今年1-5月，共有52例并購重組項(xiàng)目上會(huì)，較去年同期的107例大幅減少。在加強(qiáng)監(jiān)管的背景下，重大資產(chǎn)重組終止的案例大幅增加。1-5月，共有約100家上市公司終止重大資產(chǎn)重組。

　　不過，6月以來，并購重組的審核明顯提速。1-5月，并購重組的上會(huì)企業(yè)數(shù)量分別為10家、6家、14家、11家、11家，6月上會(huì)企業(yè)數(shù)量則大增至26家，7月為21家。

　　同時(shí)，7月22日至7月28日這一周，證監(jiān)會(huì)審結(jié)并發(fā)放18家上市公司的并購重組批文，創(chuàng)近期紀(jì)錄。

　　證監(jiān)會(huì)主席劉士余日前在中國證券業(yè)協(xié)會(huì)第六次會(huì)員大會(huì)上指出，證券公司不能只盯著承銷保薦，更要在并購重組、盤活存量上做文章，為國企國資改革、化解過剩產(chǎn)能、“僵尸企業(yè)”的市場出清、創(chuàng)新催化等方面提供更加專業(yè)化的服務(wù)，加快對產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的支持力度。

　　7月24日至25日，全國證券期貨監(jiān)管系統(tǒng)年中監(jiān)管工作座談會(huì)在京召開。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，規(guī)范和支持上市公司并購重組，完善退市制度，加大退市力度，充分發(fā)揮好資本市場的功能。

　　下半年謹(jǐn)慎樂觀

　　展望下半年的并購重組市場，多位業(yè)內(nèi)人士均持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。勞志明表示：“未來并購重組的交易會(huì)更加務(wù)實(shí)，基于產(chǎn)業(yè)的邏輯會(huì)更加清晰，交易的活躍度會(huì)進(jìn)一步提升。最樂觀的預(yù)計(jì)是，國內(nèi)并購重組市場可能會(huì)重回2013年的場景。”

　　2013年，受IPO暫停等因素影響，國內(nèi)并購重組市場迎來井噴，并在接下來的三年里屢現(xiàn)高潮。勞志明認(rèn)為，經(jīng)過上半年的洗禮，未來并購重組的效率未必那么高，但驅(qū)動(dòng)力仍在。今年1-7月，停牌籌劃并購重組的上市公司數(shù)量分別為26家、28家、42家、26家、47家、37家、32家，熱情依舊很高。

　　長城證券并購部總經(jīng)理尹中余在接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，未來并購重組市場的分化將進(jìn)一步加劇。例如，過去幾年非常流行的借殼交易、跨界并購將更加困難，監(jiān)管力度會(huì)進(jìn)一步加大。相對而言，產(chǎn)業(yè)并購會(huì)越來越成為并購重組市場的主流，并有望得到政策的重點(diǎn)支持。

　　過去幾年并購重組最活躍的創(chuàng)業(yè)板未來則不容樂觀。上半年，并購重組市場低迷，創(chuàng)業(yè)板凈利增速只有7%，較一季度11.2%的水平明顯下滑。尹中余指出，今年以來創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大幅走低，未來創(chuàng)業(yè)板的并購重組將比較困難。很多創(chuàng)業(yè)板公司的市值大幅縮水，股份支付將更加困難，這會(huì)進(jìn)一步拖累創(chuàng)業(yè)板的并購重組。

　　不過，勞志明認(rèn)為，即便如此，并購重組也是創(chuàng)業(yè)板公司不得不走的一條道路。“很多創(chuàng)業(yè)板公司的體量和成長性不強(qiáng)，再融資又受限，并購重組差不多是唯一的出路了，否則就有‘僵尸化’的風(fēng)險(xiǎn)。并購重組不但解決成長和發(fā)展的問題，還關(guān)乎到上市公司的生存，特別是對于創(chuàng)業(yè)板公司而言。”

　　審核標(biāo)準(zhǔn)不降低

　　業(yè)內(nèi)人士表示，并購重組的審核節(jié)奏在加快，但審核標(biāo)準(zhǔn)不會(huì)降低。預(yù)計(jì)監(jiān)管部門依舊會(huì)對產(chǎn)業(yè)并購持鼓勵(lì)的態(tài)度，對借殼交易、跨界并購繼續(xù)從嚴(yán)審核，同時(shí)嚴(yán)厲打擊“忽悠式重組”，遏制借并購重組進(jìn)行套利的行為。

　　勞志明表示，監(jiān)管部門對于并購重組項(xiàng)目會(huì)有所甄別。接受中國證券報(bào)記者采訪的多位投行人士認(rèn)為，未來并購重組的監(jiān)管會(huì)繼續(xù)堅(jiān)持導(dǎo)向性原則，去偽存真，以促進(jìn)并購重組市場的長遠(yuǎn)健康發(fā)展。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，監(jiān)管部門對“繞道借殼”將繼續(xù)從嚴(yán)監(jiān)管，對于有意打散標(biāo)的資產(chǎn)股權(quán)，把大量表決權(quán)委托他人從而規(guī)避實(shí)際控制人變更認(rèn)定的行為，仍將認(rèn)定為借殼上市。同時(shí)，對于游戲、VR、影視、互聯(lián)網(wǎng)金融等行業(yè)的并購重組將繼續(xù)從嚴(yán)審核，主要考慮是這些行業(yè)的跨界并購可能面臨商譽(yù)大幅減值的風(fēng)險(xiǎn)。

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