美銀美林發(fā)布的8月全球基金經(jīng)理調(diào)查顯示，近半數(shù)受訪者認為當前股市估值偏高，創(chuàng)歷史紀錄。與此同時，投資人對未來12個月全球經(jīng)濟和企業(yè)盈利增長的預期較年初大幅下降，分析人士認為這給股票、高收益?zhèn)椭芷诎鍓K發(fā)出警示。本次調(diào)查在8月4日-10日期間進行，共覆蓋202位基金經(jīng)理，管理資產(chǎn)規(guī)模5870億美元。

　　估值擔憂加劇

　　在8月進行的最新調(diào)查中，認為當前股市估值偏高的受訪基金經(jīng)理占比達到46%，刷新歷史紀錄。選擇超配股票的投資者凈占比下降至36%。美國股票最不受青睞，凈占比22%的受訪投資者選擇低配美股，創(chuàng)2008年1月以來最高。相比之下，凈占比56%的受訪者選擇超配歐元區(qū)股票，較7月上升兩個百分點。做多科技股權(quán)重較高的納斯達克綜合指數(shù)連續(xù)第四個月被評為“最擁擠交易”，31%受訪者選擇了這一項。

　　今年以來美國股市持續(xù)上漲，科技股一馬當先。主要衡量科技股表現(xiàn)的納斯達克100指數(shù)上漲21%，標普500信息技術(shù)指數(shù)上漲23%，在全部行業(yè)分類中位居首位。

　　彭博數(shù)據(jù)顯示，截至本周二收盤，納斯達克100指數(shù)市盈率為25.8倍，高于過去十年21倍的水平，但遠低于2000年時接近200倍的水平。標普500指數(shù)市盈率達到21.14倍，超過過去十年平均17.2倍的水平。

　　眼下熱門的美股科技板塊已經(jīng)顯示出降溫跡象。美銀美林的數(shù)據(jù)顯示，在8月的第一周，對沖基金、機構(gòu)和散戶均不同程度上拋售了科技股，總計撤資規(guī)模達到10億美元，創(chuàng)下2016年1月以來單周最高紀錄。

　　美銀美林股票和量化策略師指出，科技板塊未來面臨資金進一步流出的風險，投資者應將資金輪轉(zhuǎn)到一些擁擠度較低的估值導向的板塊。

　　增長預期下滑

　　調(diào)查顯示，投資者對經(jīng)濟和企業(yè)盈利增長前景的預期出現(xiàn)“不祥的轉(zhuǎn)折”。凈占比33%的受訪者預計企業(yè)盈利將在未來12個月改善，較1月時的水平大幅下降25個百分點，創(chuàng)2015年11月以來最低。預計全球經(jīng)濟增長將提速的受訪者占比從1月的62%驟降至35%。

　　美銀美林首席投資策略師邁克爾·哈奈特表示，投資者對企業(yè)盈利前景的預期大幅下滑，這對股票、高收益?zhèn)椭芷诎鍓K的警示意義要高于債券、投資級別債券和防御性板塊，“（未來預期）若進一步下滑，可能引發(fā)避險交易。”

　　調(diào)查同時顯示，43%的受訪者認為當前的通脹疲軟是結(jié)構(gòu)性問題。42%受訪者預計未來將出現(xiàn)“金發(fā)姑娘”的場景，即高增長和低通脹同時并存，這一比例創(chuàng)歷史新高。46%受訪者預計通脹將長期停滯。

　　在受訪投資者看來，當前市場面臨的兩個最大的尾部風險分別是美聯(lián)儲或歐洲央行的政策失誤以及全球債券市場崩盤。22%的受訪者押注央行政策失誤，19%的受訪者認為債券市場存在重挫的可能性。

　　接近一半的受訪者表示，美聯(lián)儲削減資產(chǎn)負債表對市場而言不構(gòu)成問題，同時有三分之一的受訪者認為美聯(lián)儲削表可能激發(fā)避險情緒，推動債券收益率走高，股市走低。

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