中國聯(lián)通8月20日晚間發(fā)布混改方案，證監(jiān)會(huì)于當(dāng)晚表示，對中國聯(lián)通混改涉及的非公開發(fā)行股票事項(xiàng)作為個(gè)案處理，適用2月17日證監(jiān)會(huì)再融資制度修訂前的規(guī)則。昨日復(fù)盤后，聯(lián)通A股開盤漲停，創(chuàng)出2015年以來的收盤新高。“傳奇牛散”王素芳更是靠聯(lián)通這一只股票，一天之內(nèi)身家就暴增了近一個(gè)億。此外，聯(lián)通還將以“半價(jià)福利”方式實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案，不超過7550名聯(lián)通核心員工將成為受益對象。

　　昨天中國聯(lián)通A股開盤漲停，聯(lián)通港股開盤漲逾3%。截至收盤，中國聯(lián)通A股仍然漲停，聯(lián)通港股一度漲停，隨后沖高回落，收盤漲超3%。宜通世紀(jì)、網(wǎng)宿科技、用友網(wǎng)絡(luò)擬參與聯(lián)通混改，復(fù)牌均大漲。

　　方案

　　募資不超過約779.14億元

　　昨天復(fù)牌的中國聯(lián)通成為兩市大熱門。8月20日晚間，中國聯(lián)通發(fā)布混改方案，除通過老股轉(zhuǎn)讓和股權(quán)激勵(lì)募集資金外，擬通過向BATJ在內(nèi)的戰(zhàn)略股東非公開發(fā)行不超過約90.37億股股份，募集資金不超過約617.25億元，用于優(yōu)化4G網(wǎng)絡(luò)、建設(shè)5G網(wǎng)絡(luò)以及實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新業(yè)務(wù)規(guī)模突破。證監(jiān)會(huì)于當(dāng)晚表示，對中國聯(lián)通混改涉及的非公開發(fā)行股票事項(xiàng)作為個(gè)案處理，適用2月17日證監(jiān)會(huì)再融資制度修訂前的規(guī)則。中國聯(lián)通于21日開市起復(fù)牌。

　　中國聯(lián)通表示，本次混改前，公司總股本約為211.97億股。在本次混改過程中，公司擬向戰(zhàn)略投資者非公開發(fā)行不超過約90.37億股股份，募集資金不超過約617.25億元；由聯(lián)通集團(tuán)向結(jié)構(gòu)調(diào)整基金協(xié)議轉(zhuǎn)讓其持有的本公司約19億股股份，轉(zhuǎn)讓價(jià)款約129.75億元；向核心員工首期授予不超過約8.48億股限制性股票，募集資金不超過約32.13億元。上述交易對價(jià)合計(jì)不超過約779.14億元。

　　上述交易全部完成后，按照發(fā)行上限計(jì)算，聯(lián)通集團(tuán)合計(jì)持有公司約36.67%股份；中國人壽、騰訊信達(dá)、百度鵬寰、京東三弘、阿里創(chuàng)投、蘇寧云商、光啟互聯(lián)、淮海方舟、興全基金和結(jié)構(gòu)調(diào)整基金將分別持有公司約10.22%、5.18%、3.30%、2.36%、2.04%、1.88%、1.88%、1.88%、0.33%、6.11%股份。新引入戰(zhàn)略投資者合計(jì)持有公司約35.19%股份，進(jìn)一步形成混合所有制多元化股權(quán)結(jié)構(gòu)。

　　中國聯(lián)通稱，本次混改中，公司擬通過非公開發(fā)行募集的約617.25億元，擬通過聯(lián)通BVI公司以認(rèn)購聯(lián)通紅籌公司配售、供股股份等方式最終投入聯(lián)通運(yùn)營公司。

　　聚焦

　　證監(jiān)會(huì)：非公開發(fā)行股票作為個(gè)案處理

　　市場重點(diǎn)關(guān)注的是，8月17日凌晨，中國聯(lián)通在上交所發(fā)布公告稱，因技術(shù)原因，公司已申請繼續(xù)停牌，將在三個(gè)交易日內(nèi)披露重大混改試點(diǎn)及通過非公開發(fā)行引入戰(zhàn)略投資者的預(yù)案及相關(guān)文件，并復(fù)牌。但隨后相關(guān)文件很快被撤下。

　　據(jù)了解，2016年10月10日，中國聯(lián)通首次宣布將推進(jìn)重大混合所有制改革，自2017年5月16日開始停牌，至8月16日與有關(guān)投資方簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，并在上交所、港交所發(fā)布了相關(guān)方案。聯(lián)通混改方案一經(jīng)發(fā)布，便有市場人士認(rèn)為，這一方案與中國證監(jiān)會(huì)的定增新規(guī)存在不相容情況。

　　分析指出，撤回原因或因非公開發(fā)行方案不符合再融資新規(guī)。根據(jù)證監(jiān)會(huì)今年2月最新修訂的《上市公司非公開發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則》和《發(fā)行監(jiān)管問答——關(guān)于引導(dǎo)規(guī)范上市公司融資行為的監(jiān)管要求》，發(fā)行的股份數(shù)量不得超過本次發(fā)行前總股本的20%，中國聯(lián)通方案這一比例已達(dá)到42.63%。

　　針對上述爭議，在中國聯(lián)通20日晚間發(fā)布方案后，證監(jiān)會(huì)于當(dāng)晚發(fā)布的《中國聯(lián)通混改涉及非公開發(fā)行股票事項(xiàng)》中表示，證監(jiān)會(huì)經(jīng)與國家發(fā)改委等部門依法依規(guī)履行相應(yīng)法定程序后，對中國聯(lián)通混改涉及的非公開發(fā)行股票事項(xiàng)作為個(gè)案處理，適用2月17日證監(jiān)會(huì)再融資制度修訂前的規(guī)則。

　　至此，聯(lián)通混改在證監(jiān)會(huì)定增新規(guī)層面已經(jīng)掃除了相應(yīng)的障礙。

　　關(guān)注

　　特批定增引發(fā)市場爭議

　　中國聯(lián)通的巨額定增，受到市場的關(guān)注且質(zhì)疑。本次聯(lián)通定增雖然是特批定增，并不屬于特批上市，但同樣屬于特批范疇，引起市場爭議。據(jù)媒體報(bào)道，實(shí)際上半年前針對定增新規(guī)的爭議，即有并購專家搖頭：他日國企混改啟動(dòng)，一定與之沖突。而對于部分監(jiān)管的“一刀切”政策，有評論稱，我們的國情就是，在一個(gè)高速增長、金融資源有限、利益主體沖動(dòng)、司法環(huán)境又不完善的市場里，這樣的現(xiàn)象循環(huán)往復(fù)。

　　對于特批，市場上曾出現(xiàn)不少質(zhì)疑聲。歷史上對于新股上市特批，知名財(cái)經(jīng)人士葉檀曾評論稱，特批制度已經(jīng)并且還在影響股票市場信用，并讓新股發(fā)行市場化困難重重。財(cái)經(jīng)評論員曹中銘認(rèn)為，特批使得擬上市公司不存在被否決的風(fēng)險(xiǎn)，也掩蓋了公司諸多問題。財(cái)經(jīng)評論家皮海洲認(rèn)為，“特批上市”有時(shí)意味著“帶病上市”。

　　據(jù)了解，從2009年7月新股恢復(fù)發(fā)行以來，不少成立不足三年的企業(yè)均依照“特批”的辦法，發(fā)行上市。2009—2011年兩年時(shí)間，包括中國建筑、中國中冶、中國國旅、中國北車、中國化學(xué)、中國西電、中國一重、中國水電在內(nèi)的8家上市央企均屬于此種情形。

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