9月13日，有8家擬在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)IPO申請(qǐng)接受發(fā)審委的審核，其中4家企業(yè)IPO申請(qǐng)被否，一家企業(yè)取消審核，創(chuàng)業(yè)板迎來史上最嚴(yán)發(fā)審審核。今年以來被否的企業(yè)中，有32家擬在創(chuàng)業(yè)板上市，占比為61.5%。

　　事件:一天4家企業(yè)IPO被否

　　9月13日，證監(jiān)會(huì)公布了創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委2017年第71次和第72次會(huì)議審核結(jié)果。一天之內(nèi)，8家上會(huì)公司中，4家公司被否，一家取消審核，通過率低至37.5%。有人直呼這是一次將被記入IPO史冊(cè)的發(fā)審結(jié)果。

　　證監(jiān)會(huì)公開資料顯示，9月13日創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委召開第71次、72次發(fā)審會(huì)會(huì)議，珠海市賽緯電子材料股份有限公司(首發(fā))、智業(yè)軟件股份有限公司(首發(fā))、世紀(jì)恒通科技股份有限公司(首發(fā))三家上會(huì)第71次發(fā)審委會(huì)議，全部未獲得通過。杭州萬隆光電設(shè)備股份有限公司(首發(fā))、湖南廣信科技股份有限公司(首發(fā))、廣州廣哈通信股份有限公司(首發(fā))、浙江長(zhǎng)盛滑動(dòng)軸承股份有限公司(首發(fā))四家公司上會(huì)第71次發(fā)審委會(huì)議，其中湖南廣信科技股份有限公司未獲得通過，其他三家獲得通過。

　　同時(shí)，發(fā)審委還表示，鑒于山東泰和水處理科技股份有限公司尚有相關(guān)事項(xiàng)需要進(jìn)一步落實(shí)，決定取消第71次創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委會(huì)議對(duì)該公司發(fā)行申報(bào)文件的審核。這也是2017年第8家IPO申請(qǐng)被取消審核的企業(yè)。

　　公開數(shù)據(jù)顯示，取消上會(huì)的山東泰和水處理科技股份有限公司保薦機(jī)構(gòu)為中泰證券，珠海市賽緯電子材料股份有限公司保薦機(jī)構(gòu)為申萬宏源證券，智業(yè)軟件股份有限公司、世紀(jì)恒通科技股份有限公司、湖南廣信科技股份有限公司三家則均是招商證券保薦。業(yè)內(nèi)人士看來，這次結(jié)果堪稱“腥風(fēng)血雨”。

　　更令人吃驚的是，兩家被否企業(yè)均來自同一名保代。根據(jù)資料顯示，該保代在2013年通過保薦代表人資格考試，這次是其注冊(cè)為保代后首次簽字的兩個(gè)項(xiàng)目，均在同一天上會(huì)，但不幸被否。投行人士表示，上述均屬巧合，發(fā)審委是否通過IPO主要以企業(yè)基本面為依據(jù)，不會(huì)針對(duì)保薦機(jī)構(gòu)或保代。

　　關(guān)注:3000萬利潤成過會(huì)隱形紅線

　　值得注意的是，被否的智業(yè)軟件股份有限公司、湖南廣信科技股份有限公司都因利潤問題被關(guān)注，而兩家公司的凈利潤均未達(dá)到3000萬元。在投行人士看來，3000萬元的扣非后凈利潤是企業(yè)過會(huì)的一道隱形紅線。

　　智業(yè)軟件股份有限公司2014年、2015年、2016年扣除稅收返還和政府補(bǔ)助后的凈利潤分別為2564.1萬、-201.78萬、1839.34萬元，自2013年至2016年期間，公司還陸續(xù)收購了天津天職、內(nèi)蒙古普諾杰、云南匯眾100%的股權(quán)、西藏展望60%的股權(quán)，并增資控股了云頂偉業(yè)與福建海醫(yī)匯。就此，發(fā)審委對(duì)收購行為以及后續(xù)經(jīng)營問題提出了質(zhì)疑。

　　湖南廣信科技股份有限公司主要從事絕緣紙板和絕緣成型件產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，報(bào)告期內(nèi)的凈利潤分別為1683.22萬、2179.54萬、2267.81萬元，公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)緩慢成為發(fā)審委關(guān)注的首要問題。

　　另外兩家企業(yè)因其他問題被否決，但細(xì)看兩家公司扣非后的凈利潤也不樂觀。以賽緯電子為例，2014年-2017年6月，歸屬于公司股東扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為1927.38萬、1760.59萬、4986.61萬、2706.35萬元。

　　另外，市場(chǎng)人士觀察到，自2016年以來IPO終止或暫緩審核的70余家企業(yè)中，有26家企業(yè)2014年歸屬母公司股東所有者凈利潤在3000萬元以下，27家企業(yè)2015年歸屬母公司股東所有者凈利潤在3000萬元以下。

　　分析:為何創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)被否數(shù)量較多

　　據(jù)了解，今年以來，已經(jīng)有52家企業(yè)的IPO申請(qǐng)被否，其中，有32家為擬在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)，占比為61.5%。

　　大同證券首席投資顧問鄭虹對(duì)外界表示，擬在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)被否數(shù)量較多，主要是由三方面原因造成的：一是創(chuàng)業(yè)板IPO門檻低于主板與中小板，大多數(shù)想上市的企業(yè)把目光集中到了創(chuàng)業(yè)板身上；二是在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)需要具有創(chuàng)新型科技含量的主營項(xiàng)目，不排除部分企業(yè)為了能夠上創(chuàng)業(yè)板存在包裝的可能，因此，在審核過程中自然會(huì)被否決；三是由于創(chuàng)業(yè)板門檻相對(duì)較低，部分企業(yè)急于上市而忽略了上市后企業(yè)的成長(zhǎng)性，而在審核過程中，企業(yè)上市后的成長(zhǎng)性是審核重點(diǎn)之一，對(duì)于部分不符合要求的擬上創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)來說，被否的概率就大了。

　　從上述52家企業(yè)的情況來看，盈利能力是否可持續(xù)、信息披露是否充分、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是否真實(shí)合理、公司是否規(guī)范運(yùn)作、是否存在關(guān)聯(lián)交易、是否存在商業(yè)賄賂等是IPO申請(qǐng)被否的主要原因。

　　市場(chǎng)注意到，今年以來，商業(yè)賄賂問題已經(jīng)成為發(fā)審委關(guān)注的重點(diǎn)之一。通過對(duì)今年上會(huì)的289家企業(yè)進(jìn)行梳理，至少有25家企業(yè)被問及商業(yè)賄賂問題，占比達(dá)到8.65%。在上述25家企業(yè)中，醫(yī)藥醫(yī)療企業(yè)數(shù)量占比過半，達(dá)到13家。業(yè)內(nèi)人士表示，要避免這一問題，最根本的還是要完善內(nèi)控制度，堅(jiān)決杜絕商業(yè)賄賂行為。

　　展望:IPO審核趨嚴(yán)很可能成為常態(tài)

　　業(yè)界認(rèn)為，A股上市企業(yè)IPO正迎來史上最嚴(yán)審核，這一說法并非空穴來風(fēng)。
 

　　證監(jiān)會(huì)主席劉士余在今年7月召開的全國證券期貨監(jiān)管系統(tǒng)年中監(jiān)管工作座談會(huì)上強(qiáng)調(diào)，要“切實(shí)加大發(fā)行質(zhì)量審核力度，保持首次公開發(fā)行的常態(tài)化”。這也被業(yè)內(nèi)解讀為新股發(fā)行審核嚴(yán)監(jiān)管的口徑長(zhǎng)期不會(huì)出現(xiàn)松動(dòng)，被否率居高不下或?qū)⒊蔀槌B(tài)。

　　公開資料也驗(yàn)證了這個(gè)說法，2016年有275家企業(yè)IPO上會(huì)，247家過會(huì)，18家被否，被否率為6.55%。而今年1月至今，發(fā)審委共審核376家企業(yè)首發(fā)申請(qǐng)，其中305家審核通過，否決52家，其他情形(包括待表決、暫緩表決、取消審核)19家，被否率達(dá)13.83%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于去年。

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