數(shù)據(jù)顯示，截至11月8日，新一屆發(fā)審委IPO審核通過率為56.41%，而今年前10個月通過率為80%。業(yè)內(nèi)人士指出，首發(fā)申請企業(yè)過會率很大程度上取決于被審核對象實際的水平是否整齊，監(jiān)管層嚴把審核信息披露質(zhì)量關(guān)，從源頭上提高公司質(zhì)量的審核理念從未改變。未來，發(fā)審委對弄虛作假的排查力度必然會越來越大，切實提升發(fā)行審核質(zhì)量，嚴把上市公司準入關(guān)，防止病從口入。

　　堅持相對穩(wěn)定審核標準

　　11月8日召開的發(fā)審會審核了3家企業(yè)的首發(fā)申請，其中，有2家順利過會，1家被否，過會率為66.67%。此前一天發(fā)審會共審核了6家，只有1家過會，5家被否，當日過會率僅為16.67%。Wind數(shù)據(jù)顯示，10月17日以來，新一屆發(fā)審委共計審核了39家企業(yè)的首發(fā)申請，其中，22家獲得通過，14家被否，3家暫緩表決，通過率為56.41%。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度證監(jiān)會共審核了405家公司的首發(fā)申請，328家獲通過，16家暫緩表決，8家取消審核，53家未獲通過，IPO審核通過率為80.99%。

　　“新股發(fā)行審核工作中，主要發(fā)生了兩個重要變化。”新時代證券首席經(jīng)濟學(xué)家潘向東表示，一是發(fā)審委審核團隊成員是通過電腦隨機確定的，避免成員固定帶來的“被游說”的問題；二是進一步加強了追責制度，強化了委員們的責任意識。在這種情況下，發(fā)審委在審核中可能更加關(guān)注企業(yè)實際存在的細節(jié)問題，比如持續(xù)盈利能力、財務(wù)狀況以及合規(guī)性等問題。

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新表示，否決率上升不是由于新一屆發(fā)審委審核標準提高了，也不是說過去審核得松，現(xiàn)在審核得更嚴了，而是發(fā)審委審核一直堅持相對穩(wěn)定的審核標準。

　　“當前排隊IPO的企業(yè)會越來越多元化，不管是大企業(yè)、小企業(yè)，好企業(yè)、壞企業(yè)，只要達到IPO的門檻標準，都允許來排隊，所以過會率很大程度上取決于被審核對象實際的水平是否整齊。”董登新強調(diào)，從這個意義上說，有的批次被否概率高、有的批次被否概率低是正常的，將來可能會常態(tài)化。

　　持續(xù)盈利能力仍是關(guān)注重點

　　中國證券報記者梳理新一屆發(fā)審委對被否企業(yè)提出的主要問詢問題發(fā)現(xiàn)，持續(xù)盈利能力問題依然是發(fā)審委關(guān)注的重點。

　　以11月7日被否企業(yè)為例。國金黃金股份有限公司因為“報告期毛利率逐期上升，遠高于同行業(yè)可比公司毛利率平均值”，被要求對比同行業(yè)可比公司說明發(fā)行人進入銀行渠道的方式、優(yōu)勢、是否有重大依賴以及該業(yè)務(wù)模式的可持續(xù)性；同時，“發(fā)行人2016年度給北京瑞琨福禧文化發(fā)展有限公司支付了大額促銷活動費”，發(fā)審委要求發(fā)行人代表說明該費用的核算依據(jù)、標準，該公司是否為關(guān)聯(lián)方，提供服務(wù)主要內(nèi)容及資金流向。

　　上海錦和商業(yè)經(jīng)營管理股份有限公司因為“報告期內(nèi)發(fā)行人總體租金收入高于租金成本的比例分別為138.12%、137.63%、105.76%和81.82%”、“在所有期末的流動資產(chǎn)均遠低于流動負債”、“財務(wù)費用率在2%左右”，被要求說明租金收入遠高于租金成本的原因及合理性；公司是否有流動性問題，如何保持公司未來的可持續(xù)經(jīng)營；與同行業(yè)可比公司相比綜合資金成本偏低的合理性；進一步說明租賃經(jīng)營權(quán)價值偏高的原因及合理性；部分園區(qū)項目持續(xù)虧損，是否存在資產(chǎn)減值情況。

　　此外，企業(yè)規(guī)范運作與合法合規(guī)問題也是發(fā)審委一個重要的問詢點。以成都尼畢魯科技股份有限公司為例，發(fā)行人所處網(wǎng)游行業(yè)受多個主管部門監(jiān)管，報告期存在未取得互聯(lián)網(wǎng)出版許可證而從事游戲出版發(fā)行、未取得《增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證》從事網(wǎng)絡(luò)游戲運營的行為。發(fā)審委要求發(fā)行人代表說明上述行為是否屬于重大違法違規(guī)行為，是否構(gòu)成本次發(fā)行的實質(zhì)法律障礙。

　　值得注意的是，鉅泉光電科技（上海）股份有限公司招股說明書披露發(fā)行人股東眾多且分散、無實際控制人，發(fā)審委要求發(fā)行人代表說明認定發(fā)行人無實際控制人的理由和依據(jù)，是否存在潛在的重大權(quán)屬糾紛，發(fā)行人在無實際控制人的情況下保證公司治理的完善和內(nèi)控制度的健全且得到有效執(zhí)行的具體措施。

　　總的來看，南開大學(xué)金融發(fā)展研究院負責人田利輝認為，申請企業(yè)被否原因可以概括為財務(wù)數(shù)據(jù)有無做假、股權(quán)變更是否規(guī)范、盈利能力是否可持續(xù)、信息披露是否充分、資金募集是否合理、關(guān)聯(lián)交易是否合規(guī)、公司治理和企業(yè)運行是否規(guī)范八大問題，被否企業(yè)或多或少存在上述問題。

　　篩選將更加精細

　　接近證監(jiān)會的人士此前透露，證監(jiān)會在IPO審核過程中關(guān)注重點有兩方面，一方面是嚴防企業(yè)欺詐發(fā)行、虛假披露等“帶病過會”行為，同時，通過落實舉報、媒體質(zhì)疑等方式來防范此類企業(yè)上市；二是嚴查業(yè)績操控行為，部分企業(yè)通過關(guān)聯(lián)交易、放寬信用政策、調(diào)整折舊、壞賬計提以及人為壓低員工薪酬、廣告費等企業(yè)必要支出費用的方式來調(diào)整企業(yè)利潤，粉飾業(yè)績，這種行為將是證監(jiān)會審核的重點。

　　證監(jiān)會此前在發(fā)布修訂后的發(fā)行審核委員會辦法時強調(diào)，證監(jiān)會吸收了市場的有益建議，尤其在嚴把審核信息披露質(zhì)量關(guān)、進一步規(guī)范審核權(quán)力運行機制和防范權(quán)力尋租等方面，從體制機制和組織架構(gòu)方面進行了優(yōu)化。

　　此外，證監(jiān)會強調(diào)，堅持依法全面從嚴監(jiān)管，切實提升發(fā)行審核質(zhì)量，嚴把上市公司準入關(guān)，防止病從口入，防范惡性與重大審核風(fēng)險，切實保護投資者特別是中小投資者合法權(quán)益。

　　其中，證監(jiān)會進一步強化包括發(fā)審委制度在內(nèi)的發(fā)行審核制度運行監(jiān)管，設(shè)立了發(fā)行審核監(jiān)察委員會，探索采取按一定比例對發(fā)行審核項目進行抽查等方式，對發(fā)行審核工作進行監(jiān)察。

　　“新股發(fā)行審核的標準未必會提高，但在細節(jié)的關(guān)注上可能會越來越到位，對弄虛作假的排查力度必然會越來越大。”潘向東表示，支持實體經(jīng)濟發(fā)展，鼓勵創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，是未來資本市場越來越重要的功能，新股發(fā)審目的是把假企業(yè)、壞企業(yè)、不守規(guī)矩的企業(yè)擋在資本市場大門之外，對急需融資、質(zhì)地優(yōu)良的企業(yè)反而要給予更多的理解和便利，所以新股發(fā)審的大趨勢應(yīng)該是會提高審核效率、明辨良莠。

　　川財證券研究所所長陳靂提醒，關(guān)心IPO過會率不如關(guān)心本身IPO項目的質(zhì)量，企業(yè)上市融資的通道不會關(guān)閉，但篩選將更加精細。金融監(jiān)管將會從緊趨嚴，對“帶病上市”及財務(wù)造假的企業(yè)震懾力越來越強。

　　“今年下半年以來，不僅僅是新一屆發(fā)審委對項目審批越來越審慎，監(jiān)管層對承銷券商也加強了投行監(jiān)管和指引及追溯問責。在此背景下，賬面上的營收利潤不再是先決條件，規(guī)范經(jīng)營、符合國家發(fā)展政策的企業(yè)，將更有先發(fā)優(yōu)勢。”陳靂進一步補充道。

版權(quán)聲明：呼倫貝爾擔保網(wǎng)為開放性信息平臺，為非營利性站點，所有信息及資源均是網(wǎng)上搜集或作交流學(xué)習(xí)之用，任何涉及商業(yè)盈利目的均不得使用，否則產(chǎn)生一切后果將由您自己承擔！本站僅提供一個參考學(xué)習(xí)的環(huán)境，將不對任何信息負法律責任。除部分原創(chuàng)作品外，本站不享有版權(quán)，如果您發(fā)現(xiàn)有部分信息侵害了您的版權(quán)，請速與我們聯(lián)系，我們將在48小時內(nèi)刪除。