分析人士預(yù)計(jì) 人民幣明年將繼續(xù)維持相對(duì)于美元的收益率優(yōu)勢(shì)

　　昨天（20日），在岸人民幣兌美元16：30收盤(pán)價(jià)為6.5798，比前一交易日大漲277個(gè)基點(diǎn)，是9月20日以來(lái)首次收在6.58關(guān)口上方，創(chuàng)下近三個(gè)月新高。

　　今年人民幣對(duì)美元中間價(jià)已升值5%

　　昨天，人民幣中間價(jià)小幅上調(diào)，比上一交易日調(diào)升32個(gè)基點(diǎn)，報(bào)6.6066。交易員指出，因美指偏弱，中間價(jià)小幅走升，人民幣早盤(pán)小漲，午后隨著結(jié)匯大量增加，盤(pán)中人民幣快速升破6.58關(guān)口。“今天感覺(jué)大家都在賣(mài)，主要是自營(yíng)。”一中資行交易員稱(chēng)，“之前匯率整理過(guò)一段時(shí)間，總是要?jiǎng)拥?，今天算是積累情緒的一個(gè)釋放。”

　　有交易員還指出，這兩日人民幣反彈主要是對(duì)美元指數(shù)調(diào)整的被動(dòng)反應(yīng)，另外人民幣反彈也導(dǎo)致部分美元多頭離場(chǎng)。由于市場(chǎng)對(duì)美國(guó)稅改的影響看法不一，美指反彈缺乏持續(xù)動(dòng)力，而美指整體偏弱的走勢(shì)也進(jìn)一步淡化了人民幣的貶值預(yù)期，離在岸美元/人民幣風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)指標(biāo)創(chuàng)下四年低點(diǎn)。隨著美元的利好逐漸出盡，而年底客盤(pán)結(jié)匯量也將逐漸增加，市場(chǎng)預(yù)期人民幣將保持雙向波動(dòng)偏升值。

　　有數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，人民幣對(duì)美元中間價(jià)均有所升值，升值幅度分別為377基點(diǎn)、1249基點(diǎn)、1375基點(diǎn)，截至12月20日，四季度以來(lái)累計(jì)升值249個(gè)基點(diǎn)，幅度小于前幾個(gè)季度，但仍較上年末升值3304個(gè)基點(diǎn)，升值幅度為5%。年內(nèi)剩余不到10個(gè)交易日，今年人民幣對(duì)美元中間價(jià)將實(shí)現(xiàn)升值，終結(jié)了過(guò)去三年連續(xù)貶值的走勢(shì)。

　　主要渠道跨境資金流動(dòng)總體平穩(wěn)合理

　　日前，國(guó)家外匯管理局公布了2017年11月份銀行結(jié)售匯和銀行代客涉外收付款數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，2017年11月，銀行結(jié)匯9753億元人民幣（等值1474億美元），售匯10251億元人民幣（等值1549億美元），結(jié)售匯逆差497億元人民幣（等值75億美元）。其中，銀行代客結(jié)匯9237億元人民幣，售匯9549億元人民幣，結(jié)售匯逆差312億元人民幣；銀行自身結(jié)匯517億元人民幣，售匯702億元人民幣，結(jié)售匯逆差185億元人民幣。在連續(xù)兩個(gè)月呈現(xiàn)順差之后，11月份銀行結(jié)售匯及代客結(jié)售匯再次出現(xiàn)逆差，但逆差規(guī)模較小，遠(yuǎn)低于前幾年11月份的水平。因此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為。當(dāng)前我國(guó)外匯市場(chǎng)供求平衡格局沒(méi)有發(fā)生根本變化。

　　外匯局有關(guān)負(fù)責(zé)人也指出，當(dāng)前主要渠道跨境資金流動(dòng)總體平穩(wěn)合理，市場(chǎng)主體結(jié)匯意愿同比回升、購(gòu)匯意愿下降。11月份，銀行客戶(hù)結(jié)匯與涉外外匯收入之比為61.0%，同比增加5.4個(gè)百分點(diǎn)；銀行客戶(hù)購(gòu)匯與涉外外匯支出之比為62.7%，同比下降9.5個(gè)百分點(diǎn)。個(gè)人購(gòu)匯繼續(xù)平穩(wěn)回落。11月份，個(gè)人購(gòu)匯同比下降44%，較2017年1-10月月均水平低15%，處于近年來(lái)的較低水平。

　　人民幣不存在趨勢(shì)性貶值壓力

　　業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，今年人民幣對(duì)美元恢復(fù)升值，既受到美元持續(xù)回調(diào)的影響，也與我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)企穩(wěn)回升密不可分。未來(lái)決定人民幣匯率走勢(shì)的主要是經(jīng)濟(jì)基本面運(yùn)行狀況與主要貨幣匯率波動(dòng)兩大因素。綜合多種因素考慮，當(dāng)前外匯市場(chǎng)供求基本平衡、跨境資本流動(dòng)性比較平穩(wěn)，人民幣并不存在趨勢(shì)性貶值壓力。

　　匯豐高級(jí)外匯策略師王菊認(rèn)為，三年前開(kāi)始的人民幣單邊貶值趨勢(shì)已成過(guò)去。監(jiān)管層在2017年中推動(dòng)人民幣匯率預(yù)期的“重新定位”，這一基于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)改善和貨幣政策保持穩(wěn)健的政策舉措相當(dāng)成功。展望2018年，預(yù)計(jì)上述兩大宏觀因素仍將存在，因此人民幣將繼續(xù)維持相對(duì)于美元的收益率優(yōu)勢(shì)。

　　王菊指出，中國(guó)的政策目標(biāo)是將企業(yè)和居民的資本海外配置的真實(shí)需求與中國(guó)的經(jīng)常賬戶(hù)順差及相對(duì)穩(wěn)定的外國(guó)證券類(lèi)組合資金流入相匹配，從而避免在資本項(xiàng)下逐步開(kāi)放的過(guò)程中引發(fā)匯率的過(guò)度波動(dòng)，最終影響其他經(jīng)濟(jì)改革目標(biāo)的推進(jìn)。因此，價(jià)值合理、雙向波動(dòng)的人民幣匯率對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革的需求和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)狀來(lái)說(shuō)是最優(yōu)的選擇，并有助于管理層應(yīng)對(duì)去杠桿和保增長(zhǎng)等各項(xiàng)復(fù)雜的任務(wù)。預(yù)計(jì)1美元兌人民幣的“公允價(jià)值”大約在6.60左右，而美元兌人民幣匯率在2018年將圍繞這一公允價(jià)值呈現(xiàn)雙向波動(dòng)趨勢(shì)，波幅預(yù)期將大于今年四季度。

　　在王菊看來(lái)，靈活且雙向波動(dòng)的匯率有利于預(yù)防企業(yè)的從眾行為，防止匯率風(fēng)險(xiǎn)的錯(cuò)配。此外，中國(guó)將加快建設(shè)有深度的并且更加聯(lián)通的在岸和離岸外匯市場(chǎng)，允許更多的市場(chǎng)參與者以及更多的跨境外匯交易和各種外匯衍生產(chǎn)品交易。這些基礎(chǔ)設(shè)施的改進(jìn)也將有助于匯率靈活性的發(fā)展。

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