在2017年金融“強(qiáng)監(jiān)管、去杠桿、治亂象”攻堅(jiān)戰(zhàn)中，互聯(lián)網(wǎng)金融、金融科技等新型金融業(yè)態(tài)自然“不能例外”。專家和互金業(yè)內(nèi)人士指出，隨著一系列監(jiān)管措施“靴子落地”，“合規(guī)、洗牌”成為互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的關(guān)鍵詞。2018年，P2P網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)、現(xiàn)金貸平臺等互金機(jī)構(gòu)數(shù)量料銳減；另一方面，在金融去杠桿背景之下，互金行業(yè)的規(guī)模和增速將更趨理性。隨著潮水退去，互金行業(yè)亟待回歸服務(wù)普惠、小微的定位，以創(chuàng)新、便捷的產(chǎn)品服務(wù)長尾人群，并借助金融科技等手段提升風(fēng)控水平。

　　機(jī)構(gòu)數(shù)量料“大縮水”

　　“成也蕭何、敗也蕭何”?；ソ鹦袠I(yè)能夠快速走向大眾視野，P2P網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)的崛起可謂功不可沒。但是，在經(jīng)歷過初期的野蠻生長后，隨著網(wǎng)貸行業(yè)“1+3”(《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動管理暫行辦法》、《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)備案登記管理指引》、《網(wǎng)絡(luò)借貸資金存管業(yè)務(wù)指引》、《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動信息披露指引》)制度框架搭建完成，P2P行業(yè)正逐步進(jìn)入合規(guī)發(fā)展階段。

　　2018年，P2P網(wǎng)貸行業(yè)進(jìn)入“備案年”，各地合規(guī)驗(yàn)收工作陸續(xù)展開。上海市監(jiān)管部門已于近日向各轄區(qū)下發(fā)了有關(guān)P2P網(wǎng)貸整改合規(guī)驗(yàn)收(一份)以及備案登記(四份)等共計(jì)五份指引文件。其中，最新下發(fā)的有關(guān)P2P合規(guī)驗(yàn)收的《上海市網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)合規(guī)審核與整改驗(yàn)收工作指引表(2017年12月)》全文共計(jì)7大項(xiàng)168條。

　　在P2P網(wǎng)貸行業(yè)走向合規(guī)之際，有專家預(yù)計(jì)在備案驗(yàn)收完成后，行業(yè)機(jī)構(gòu)剩余或不足一成。網(wǎng)貸之家最新數(shù)據(jù)顯示，截至2017年12月末，網(wǎng)貸行業(yè)正常運(yùn)營平臺的數(shù)量下降至1931家，相比2016年年末減少535家；累計(jì)問題平臺數(shù)量達(dá)4039家。

　　《2017年互聯(lián)網(wǎng)金融報(bào)告》認(rèn)為，目前網(wǎng)貸平臺數(shù)量雖降至2000家以下，剩下的平臺大部分是其中的佼佼者。在網(wǎng)貸行業(yè)集中度進(jìn)一步提高的情況下，平臺數(shù)量仍將持續(xù)減少，減少速度會有所放緩。按照當(dāng)前平臺退出和轉(zhuǎn)型速度（2015年減少1290家，2016年減少1727家），結(jié)合2018年可能的政策影響，預(yù)計(jì)今年的平臺數(shù)量有望縮減至1200家之內(nèi)。

　　凡普金科創(chuàng)始合伙人、CEO董祺表示：“經(jīng)過‘大考’，整個互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)有望進(jìn)入到一個新的階段。相比此前整個行業(yè)幾千家的企業(yè)，能夠完成備案的總體不會特別多，或許是幾百家。接下來，行業(yè)數(shù)據(jù)會越來越透明，將促使行業(yè)向整個市場和用戶提供更好的服務(wù)，大量沒有核心競爭力的、嘩眾取寵的公司，會離開這個行業(yè)。”

　　與此同時，風(fēng)波不斷的現(xiàn)金貸機(jī)構(gòu)也迎來監(jiān)管組合拳，2018年的“生死局”可能在所難免。2017年4月，P2P網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)開展現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)被納入互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治；12月，P2P網(wǎng)貸風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室發(fā)布《關(guān)于規(guī)范整頓“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)的通知》（簡稱“《通知》”），明確定性“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)，統(tǒng)一機(jī)構(gòu)設(shè)立標(biāo)準(zhǔn)、資金來源和業(yè)務(wù)規(guī)范。

　　此外，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室下發(fā)的《關(guān)于立即暫停批設(shè)網(wǎng)絡(luò)小額貸款公司的通知》要求各級小額貸款公司監(jiān)管部門一律不得新批設(shè)網(wǎng)絡(luò)（互聯(lián)網(wǎng)）小額貸款公司，禁止新增批小額貸款公司跨?。▍^(qū)、市）開展小額貸款業(yè)務(wù)。

　　東方證券分析師張穎預(yù)計(jì)，隨著更嚴(yán)厲的監(jiān)管措施出臺，不具備獲客與風(fēng)控技術(shù)優(yōu)勢的小型現(xiàn)金貸公司將逐漸出清。

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，將有超九成的平臺因沒有資質(zhì)被淘汰出局。蘇寧金融研究院互聯(lián)網(wǎng)金融中心主任薛洪言表示：“就大部分現(xiàn)金貸平臺而言，當(dāng)務(wù)之急是獲得一張放貸牌照，或買或申請，確保能夠活下來。對于一些頭部平臺而言，主要面臨資金問題和杠桿率限制下的放貸規(guī)模問題，部分平臺正籌備上市。”、

　　切斷違規(guī)現(xiàn)金貸“血管”

　　在銀監(jiān)會最新發(fā)布的《進(jìn)一步深化整治銀行業(yè)市場亂象的通知》，堵住了互金領(lǐng)域中一些違規(guī)業(yè)務(wù)的“補(bǔ)血渠道”，包括違規(guī)為無放貸業(yè)務(wù)資質(zhì)的機(jī)構(gòu)提供資金發(fā)放貸款，或與無放貸業(yè)務(wù)資質(zhì)的機(jī)構(gòu)共同出資發(fā)放貸款；違規(guī)直接或變相投資以“現(xiàn)金貸”“校園貸”“首付貸”等為基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)售的類證券化產(chǎn)品或其他產(chǎn)品等。

　　券商分析人士認(rèn)為，未來小貸公司將難以通過ABS實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)出表，一定程度上制約了小貸公司發(fā)行ABS的意愿，小微貸款類ABS發(fā)行規(guī)模短期難以恢復(fù)。

　　東方金誠首席分析師徐承遠(yuǎn)認(rèn)為，在資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)快速發(fā)展的情況下，部分小貸公司通過資產(chǎn)證券化、信托融資方式實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)出表，既拓寬了資金來源，亦規(guī)避了融資比例的限制?！锻ㄖ芬?guī)定，網(wǎng)絡(luò)小貸公司通過資產(chǎn)證券化融資將不能實(shí)現(xiàn)監(jiān)管出表，這對以ABS融資為主的大型互金企業(yè)影響較大，網(wǎng)絡(luò)小貸公司需要通過增資和逐步降低新增ABS規(guī)模的方式滿足監(jiān)管要求。從存量ABS來看，相關(guān)基礎(chǔ)資產(chǎn)停止發(fā)放或使得以循環(huán)購買結(jié)構(gòu)為主的部分ABS產(chǎn)品面臨一定循環(huán)購買資產(chǎn)不足的風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品或提前進(jìn)入攤還期，產(chǎn)品市場規(guī)模將下降。

　　徐承遠(yuǎn)表示，銀行也通過購買平臺發(fā)行的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品參與到“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)?！锻ㄖ返穆涞?，意味著銀行通過購買相關(guān)產(chǎn)品為網(wǎng)絡(luò)小貸公司進(jìn)行“輸血”模式將不復(fù)存在，資產(chǎn)短期將面臨一定的配置壓力。但在借貸需求較為剛性的背景下，回歸本源的銀行“助貸”業(yè)務(wù)將有望迎來較好的發(fā)展機(jī)遇。

　　“從短期看，《通知》在持牌要求、成本上限和資金來源等三方面的舉措可能給現(xiàn)金貸行業(yè)造成比較大的沖擊。”北京大學(xué)國家發(fā)展研究院副院長黃益平指出，《通知》可能迫使相當(dāng)一批現(xiàn)金貸公司收縮業(yè)務(wù)甚至退出市場，但這樣的調(diào)整是實(shí)現(xiàn)健康發(fā)展的第一步。

　　重慶小雨點(diǎn)網(wǎng)貸市場總監(jiān)肖飖透露：“目前不少參與小微貸款類ABS業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)已暫停了這項(xiàng)業(yè)務(wù)。我們預(yù)計(jì)2018年一季度發(fā)行會是一個低潮期，后續(xù)才能逐漸恢復(fù)。而且目前不少小貸機(jī)構(gòu)正從ABS轉(zhuǎn)向Pre-ABS（一種為了發(fā)行資產(chǎn)支持證券而設(shè)立的基金），今年P(guān)re-ABS可能會成為一個新趨勢。無論如何，金融監(jiān)管部門聯(lián)手‘出擊’之下，部分機(jī)構(gòu)得以降杠桿，對于整個行業(yè)甚至整個社會融資體系來說，都是好事。”

　　回歸普惠金融是“王道”

　　在“出清”之后，行業(yè)未來路在何方？中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會懲戒委員會主任委員楊帆說：“新金融時代已經(jīng)到來，互聯(lián)網(wǎng)金融空間巨大，金融體系將發(fā)生巨大變革，但普惠金融與小微金融是堅(jiān)定不移的方向，普惠金融、小微金融將大踏步發(fā)展。”

　　黃益平對中國證券報(bào)記者表示，即便是現(xiàn)金貸，也并非一無是處：現(xiàn)金貸在一定程度上具有普惠金融的特性，因?yàn)楝F(xiàn)金貸的借款人基本上很難從傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)獲得貸款。

　　“但普惠金融需要有一個界限，把錢借給缺乏償還能力的人就不是普惠金融，而是不負(fù)責(zé)任的金融行為?，F(xiàn)金貸要健康發(fā)展，就必須做負(fù)責(zé)任的貸款。”黃益平表示，“負(fù)責(zé)任”的關(guān)鍵在于有效的風(fēng)控。除了事前的風(fēng)險(xiǎn)評估，還有事后的催收規(guī)范；此外現(xiàn)金貸公司用大數(shù)據(jù)做風(fēng)控的行為也需要進(jìn)一步的規(guī)范與改善。

　　為此，黃益平呼吁盡快實(shí)現(xiàn)行業(yè)信息共享?！锻ㄖ芬笙嚓P(guān)機(jī)構(gòu)“全面考慮信用記錄缺失、多頭借款、欺詐等因素對貸款質(zhì)量可能造成的影響”，但如果企業(yè)無法獲得借款人在其他平臺的借貸信息，這些舉措就難以落實(shí)。因此，央行征信系統(tǒng)應(yīng)該向持牌的現(xiàn)金貸平臺開放。另外，互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)協(xié)會也可以在銀監(jiān)會的支持下建立一個現(xiàn)金貸信息共享機(jī)制，遏制多頭借貸的現(xiàn)象，化解債務(wù)爆炸的風(fēng)險(xiǎn)。

　　捷越聯(lián)合創(chuàng)始人王曉婷認(rèn)為，隨著校園貸、現(xiàn)金貸等高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品被叫停，未來互金行業(yè)將走向深耕細(xì)作，繼續(xù)向垂直領(lǐng)域深入的同時，也將開辟新的發(fā)展領(lǐng)域，很有可能會將關(guān)注的重點(diǎn)放在供應(yīng)鏈金融、三農(nóng)資產(chǎn)等新的領(lǐng)域，這些領(lǐng)域既有國家相關(guān)扶持政策的推動，也是新的投資風(fēng)口。

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