商業(yè)銀行設立資產(chǎn)管理子公司有助于強化商業(yè)銀行在資管領域的風險管控和風險隔離，有利于資產(chǎn)管理業(yè)務長遠健康發(fā)展，對銀行業(yè)整體形成利好。在實施公司化運作之后，銀行系資管子公司只有優(yōu)化人員結構，采取更為市場化的激勵機制，才能在激烈的同業(yè)競爭中勝出。

　　商業(yè)銀行設立資管子公司的步伐正在加快。民生銀行近日宣布，擬以現(xiàn)金方式出資50億元設立資產(chǎn)管理子公司。據(jù)統(tǒng)計，今年以來已有9家商業(yè)銀行宣布擬設立資管子公司，其余8家為招商銀行、華夏銀行、北京銀行、寧波銀行、交通銀行、光大銀行、平安銀行和南京銀行，擬注冊資本金從10億元到80億元不等。

　　在業(yè)內(nèi)看來，商業(yè)銀行紛紛擬設立資管子公司的計劃正是遵循了《關于規(guī)范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見》的要求。在加強行業(yè)監(jiān)管和防范化解金融風險的背景下，設立資管子公司將有助于強化商業(yè)銀行在資管領域的風險管控和風險隔離，有利于資產(chǎn)管理業(yè)務長遠健康發(fā)展，對銀行業(yè)整體形成利好。

　　旨在建立風險防火墻

　　“銀行系”資管子公司并非是新提法。早在2015年，光大銀行就曾發(fā)布公告稱，董事會已同意全資設立理財業(yè)務子公司。隨后，多家銀行表示計劃設立銀行理財子公司，但最終這些計劃當時未獲得監(jiān)管層的批準。

　　由于銀行的主營業(yè)務并不包括資產(chǎn)管理，因此設立資管子公司后涉及監(jiān)管調(diào)整等一系列問題。有專家認為，資管子公司遲遲未落地是因為這是銀行綜合經(jīng)營的重要步驟，涉及體制改革，需放到我國金融改革大框架中去探討，應審慎穩(wěn)妥推進。

　　今年4月份，資管新規(guī)正式出臺，在凈值管理、期限匹配、控制非標、通道業(yè)務等多個方面對銀行理財提出要求，并設置了兩年多的過渡期用以整頓存量業(yè)務。資管新規(guī)進一步明確，在過渡期后，具有證券投資基金托管業(yè)務資質(zhì)的商業(yè)銀行應當設立具有獨立法人地位的子公司開展資產(chǎn)管理業(yè)務，該商業(yè)銀行可以托管子公司發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。

　　此舉在一定程度上有助于打破銀行理財市場的剛性兌付，隔離相關風險。比如，平安銀行在發(fā)布公告擬設立全資資產(chǎn)管理子公司時表示，設立資產(chǎn)管理子公司是為了進一步完善資管業(yè)務的交易主體地位和組織架構，并有效防范和化解主體風險，促進資管業(yè)務健康發(fā)展。

　　在業(yè)內(nèi)看來，商業(yè)銀行已日益成為資本市場不可或缺的一部分，不論是股票質(zhì)押貸款還是企業(yè)并購融資等相關業(yè)務，一旦資本市場出現(xiàn)風險，很容易傳導到商業(yè)銀行。既然無法將商業(yè)銀行與資本市場完全分開，不如讓商業(yè)銀行成立獨立資管子公司，在資管業(yè)務與自營業(yè)務之間建立防火墻，防止不同風險之間的傳染和蔓延，這對防范和化解金融風險具有重要意義。

　　提升行業(yè)資管競爭力

　　根據(jù)資管新規(guī)相關要求，所有具備公募基金托管資質(zhì)的27家商業(yè)銀行都必須設立子公司從事銀行理財業(yè)務。“商業(yè)銀行設立資管子公司將成為趨勢。”光大銀行資產(chǎn)管理部負責人表示，成立資管子公司將為銀行資管發(fā)展打開一扇窗，利好銀行理財。

　　更多的商業(yè)銀行也已經(jīng)“嗅”到了其中的商機。南京銀行不久前發(fā)布的《關于設立資產(chǎn)管理公司的公告》明確表示，設立資產(chǎn)管理公司符合國內(nèi)外銀行業(yè)發(fā)展趨勢，有助于提升公司資產(chǎn)管理業(yè)務的市場競爭力，有利于提升對公司客戶的綜合金融服務水平，增強公司服務實體經(jīng)濟、價值創(chuàng)造和整體抗風險能力。

　　一直以來，銀行理財受制于體制，投資標的更多集中于固定收益類資產(chǎn)，如果涉及權益市場的投資，就需要借助其他渠道進行。國泰君安分析師邱冠華認為，在不完全獨立的模式下，理財業(yè)務很容易受到干擾，比如將理財業(yè)務作為調(diào)節(jié)資產(chǎn)負債表和監(jiān)管指標的工具等。這一方面造成監(jiān)管數(shù)據(jù)失真，形成潛在風險；另一方面也不利于銀行理財業(yè)務的發(fā)展。

　　成立子公司后，銀行資管業(yè)務的邊界將得到拓寬，有助于銀行資管做大做強。在業(yè)內(nèi)看來，銀行設立資管子公司后，將不再需要借道投資，這有助于降低理財業(yè)務的整體成本。隨著未來具體細則的出臺和后續(xù)產(chǎn)品的推出，或與目前借助銀行渠道銷售的基金產(chǎn)品等形成競爭，理財市場格局也將重新洗牌。

　　另外，資管子公司的設立也有助于推動銀行綜合化經(jīng)營。目前，我國銀行盈利模式相對單一，未來資管子公司的落地或?qū)⒏淖兡壳吧虡I(yè)銀行主要依靠利差盈利的模式，逐漸向管理和服務收費模式轉變。

　　未來發(fā)展空間廣闊

　　根據(jù)銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行牡臄?shù)據(jù)，截至2017年末，全國銀行業(yè)理財產(chǎn)品存續(xù)余額為29.54萬億元。雖然總量龐大，但理財業(yè)務對銀行的收入貢獻率并不高，僅為7%左右。

　　浦發(fā)銀行總行戰(zhàn)略發(fā)展部宋艷偉認為，未來資管業(yè)務在銀行收入的占比將迅速提升。從全球范圍來看，銀行系資管公司在全球市場中占有重要地位。目前全球排名前20位的資產(chǎn)管理公司中，銀行系共有9家，包括摩根大通、瑞銀、匯豐等。這些銀行的資產(chǎn)管理規(guī)模已與銀行自營資產(chǎn)比肩。從這個角度看，我國銀行系資管公司發(fā)展空間廣闊。

　　在機構設置上，邱冠華認為，大中型銀行將設置獨立的子公司開展資管業(yè)務，一些暫不具備條件的中小銀行將通過專門的資產(chǎn)管理業(yè)務經(jīng)營部門開展業(yè)務，有托管資質(zhì)的銀行將為子公司資管產(chǎn)品開展托管業(yè)務，而沒有托管資質(zhì)的銀行所發(fā)行的理財產(chǎn)品則必須在第三方機構獨立托管，徹底分離自營和代客。

　　招商證券首席金融行業(yè)研究員馬鯤鵬表示，資源會加速向“龍頭”集中，資管能力強、凈值型產(chǎn)品占比高的銀行更有可能取得更好發(fā)展，銀行資管業(yè)務“強者恒強”的格局將加速推進。

　　但也有業(yè)內(nèi)人士對銀行資管業(yè)務的激勵機制表示了擔憂。一位商業(yè)銀行資管部工作人員表示，如果沒有建立市場化激勵機制，銀行系資管子公司很難面對完全市場化的信托、基金等同業(yè)的競爭，或?qū)⑻幱诒粍拥匚弧?/p>

　　有學者指出，資產(chǎn)管理行業(yè)的競爭，本質(zhì)上是人才的競爭。我國銀行資管部門無論是和國內(nèi)基金公司相比，還是和國外銀行的資管子公司相比，在人員數(shù)量、激勵機制上都差距較大。目前我國管理資產(chǎn)規(guī)模超過2000億元的基金公司，員工基本都在400人以上，而多數(shù)理財規(guī)模達幾千億元甚至上萬億元的銀行，資產(chǎn)管理部只有幾十人，只有個別大銀行資產(chǎn)管理部人數(shù)超百人。未來在實施公司化運作之后，銀行系資管子公司只有優(yōu)化人員結構，采取更為市場化的激勵機制，才能在激烈的同業(yè)競爭中勝出。

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