今年以來，資本市場深化改革一直在加快，上市制度改革不斷優(yōu)化，退市常態(tài)化不斷推進，稽查執(zhí)法力度進一步加大，投資者保護持續(xù)加強，對外開放一直在擴大。種種跡象表明，證監(jiān)會在堅持依法全面從嚴監(jiān)管原則不變的同時，正在努力打造一個融資功能完備、基礎制度扎實、市場監(jiān)管有效、投資者合法權(quán)益得到有效保護的多層次資本市場體系。

　　展望下半年，多位專家在接受中國證券報記者采訪時表示，上半年資本市場監(jiān)管亮點頻現(xiàn)，下半年監(jiān)管將更加趨嚴，而且更加規(guī)范，監(jiān)管手段將會結(jié)合大數(shù)據(jù)等技術(shù)更加多樣化。資本市場對外開放力度將進一步加大，銀保監(jiān)會、證監(jiān)會多部門協(xié)同監(jiān)管可能進一步加強。

　　亮點頻現(xiàn)

　　新時代證券首席經(jīng)濟學家潘向東表示，上半年，證監(jiān)會從資本市場長遠目標出發(fā)，針對市場發(fā)展中存在的諸多痼疾和問題，切實加大監(jiān)管力度，亮點頻現(xiàn)。

　　一是深化發(fā)審制度改革，提高上市公司質(zhì)量。2018年在證監(jiān)會領導下新一屆發(fā)審委不僅嚴格提高對上市公司業(yè)績標準及可持續(xù)性考核，而且更注重信息披露、風控、是否是新經(jīng)濟企業(yè)等，這樣不僅IPO通過率創(chuàng)新低，而且IPO堰塞湖現(xiàn)象得到有效緩解。

　　二是加快資本市場對外開放步伐。上半年，一方面降低證券公司市場準入條件，另一方面提高QFII、RQFII額度，放寬深港通、滬港通額度，放開外國人A股證券賬戶開立，吸引海外資金不斷流入中國資本市場。

　　三是嚴格執(zhí)法，打擊違法違規(guī)行為。證監(jiān)會上半年嚴厲打擊市場上違規(guī)操作、操縱市場、欺詐發(fā)行、違規(guī)定增再融資、內(nèi)幕交易等行為，處理一大批大案要案，通過大數(shù)據(jù)等方法提升部門監(jiān)管水平，嚴肅市場紀律。

　　四是加強基礎制度建設，更好地防范系統(tǒng)性風險。上半年，證監(jiān)會頒布一系列法律法規(guī)，繼續(xù)加強資本市場基礎性制度建設，積極控制市場杠桿水平和股權(quán)質(zhì)押風險監(jiān)測，防控系統(tǒng)性市場風險。

　　五是引導上市公司現(xiàn)金分紅，加強投資者保護。上半年證監(jiān)會積極引導上市公司加大現(xiàn)金分紅力度、提高對投資者回報，促進投資者權(quán)益保護，對于長期不履行分紅的上市公司加強監(jiān)管約束，從而推動我國資本市場價值投資理念的形成，鼓勵長期和價值投資。

　　六是多層次資本市場進一步完善，更好地服務實體經(jīng)濟。上半年，證監(jiān)會鼓勵發(fā)展VC、PE，加大對新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式支持力度，助推經(jīng)濟轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展；深化新三板改革，促進區(qū)域性股權(quán)市場發(fā)展，規(guī)范場外市場尤其是場外期權(quán)市場發(fā)展，加快多層次資本市場體系建設。

　　“今年在穿透性監(jiān)管的思路指導下，上半年證監(jiān)會在多個方面發(fā)布監(jiān)管文件，全面涉及發(fā)行監(jiān)管、經(jīng)營監(jiān)管和交易監(jiān)管，監(jiān)管對象包括公眾公司、上市公司、證券經(jīng)營、期貨經(jīng)營機構(gòu)等，受到監(jiān)管的產(chǎn)品涵蓋股票、基金、債券、期貨等。”川財證券研究所所長陳靂表示，證監(jiān)會在上半年的監(jiān)管實踐中繼續(xù)貫徹依法全面從嚴監(jiān)管的方針。（下轉(zhuǎn)A02版）

　　具體來看，上半年發(fā)行監(jiān)管仍是證監(jiān)會工作的重中之重。新的發(fā)審委在人員配置上更加專業(yè)化、合理化，在審核標準上更加精細化、嚴格化，將財務指標、非財務指標、公司治理結(jié)構(gòu)、信息披露等單項都納入考量，使上半年有超過140家企業(yè)撤回IPO申請，大幅緩解了IPO“堰塞湖”問題。

　　“上半年，證監(jiān)會稽查執(zhí)法工作進展成效顯著，IPO審核定力彰顯，科技創(chuàng)新方向正確，資管處置張弛有度，并購重組、信息披露和多層次市場制度建設不斷推進。”南開大學金融發(fā)展研究院負責人田利輝表示，執(zhí)法嚴格性、發(fā)審持續(xù)性、制度包容性有顯著增強。其中，稽查執(zhí)法和行政處罰工作是監(jiān)管亮點，已形成嚴格執(zhí)法的全面壓倒性優(yōu)勢，嚴懲重罰不良分子已逐步成為執(zhí)法常態(tài)。

　　市場生態(tài)改善

　　業(yè)內(nèi)人士表示，在監(jiān)管層不斷努力下，上半年資本市場生態(tài)明顯改善，出現(xiàn)不少新變化。

　　“上半年資本市場變化包括內(nèi)外兩方面。”陳靂表示，一方面經(jīng)濟增速內(nèi)驅(qū)動力減弱、經(jīng)濟增速平穩(wěn)，債務去杠桿態(tài)度明確、資金監(jiān)管趨嚴，實體經(jīng)濟融資需求不減但融資環(huán)境有所收緊；另一方面，在資本市場穩(wěn)步對外開放過程中，遇到人民幣匯率下行等問題，使資金風險偏好有所下降，進而導致上半年資本市場流動性略有下降。

　　田利輝認為，上半年證券市場加強稽查，坐莊炒作內(nèi)幕交易受到有力打擊，一級市場進一步加強監(jiān)管，希望魚目混珠、上市圈錢的問題公司顯著減少。制度環(huán)境和市場質(zhì)量顯著提高，為我國資本市場長期健康成長打下堅實基礎。

　　面對這些變化，潘向東表示，監(jiān)管層將更加重視資本市場服務實體經(jīng)濟的效率：一是將延續(xù)嚴監(jiān)管的本質(zhì)，通過審核趨嚴提高上市公司質(zhì)量；二是發(fā)揮資本市場直接融資作用，但是要符合再融資新規(guī)相關規(guī)定；三是積極發(fā)展可轉(zhuǎn)債、可交換債等市場，通過產(chǎn)品創(chuàng)新等推動資本市場發(fā)展；四是完善發(fā)行上市制度，吸引更多的新經(jīng)濟企業(yè)在國內(nèi)上市，引領中國經(jīng)濟向高質(zhì)量發(fā)展，改變資本市場結(jié)構(gòu)；五是通過分層轉(zhuǎn)股等方式，推動新三板等多層次資本市場建設；六是進一步擴大資本市場對外開放程度，吸引更多海外資金投資A股，為資本市場帶來長期價值投資資金，引導價值投資，降低市場波動。

　　“應本著增強經(jīng)濟增長內(nèi)驅(qū)動力的出發(fā)點，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風險的底線，通過脫虛向?qū)?、鼓勵資金進入實體經(jīng)濟等方式，合理引導實業(yè)企業(yè)進行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，脫虛向?qū)嵃l(fā)展經(jīng)濟。”陳靂認為，具體來說，在資本市場入口段，要把好發(fā)審關，既要讓優(yōu)質(zhì)企業(yè)融資需求優(yōu)先得到滿足，又要防范杜絕融資過程中可能存在的違法行為。在資本流通層面，進一步開放外資對華投入，也要警惕系統(tǒng)性風險和匯率風險?？傊?，復雜多變的市場環(huán)境要求監(jiān)管層以更靈活、審慎、專業(yè)的態(tài)度來應對。

　　改革力度料持續(xù)加大

　　展望下半年，潘向東認為，證監(jiān)會將進一步加大力度深化資本市場改革。

　　一是通過完善發(fā)行上市制度推動更多新經(jīng)濟企業(yè)在A股上市，從而推動資本市場融資結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，進而推動我國實體經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)升級，向高質(zhì)量經(jīng)濟發(fā)展階段轉(zhuǎn)變。

　　二是完善資本市場基礎制度建設，無論是IPO還是再融資將會更加規(guī)范，上市公司質(zhì)量也會進一步提高。

　　三是積極穩(wěn)妥地擴大資本市場對外開放。以全球化的視野加強跨境監(jiān)管的溝通與合作機制，有序推進中國資本市場雙向開放，需要對相關行為進行有效監(jiān)測，防范跨境違法違規(guī)行為，加快推進建設富有國際競爭力資本市場。

　　四是加強投資者權(quán)益保護。將會進一步完善上市公司分紅機制建設，堅持價值投資，讓中小投資者能夠通過參與市場，分享社會經(jīng)濟發(fā)展的成果，滿足投資者對美好生活的向往。

　　五是完善多層次資本市場建設，更好地服務多層次實體經(jīng)濟需求。

　　為防范系統(tǒng)性金融風險，潘向東預計，下半年監(jiān)管將更加趨嚴，而且更加規(guī)范，監(jiān)管手段將會結(jié)合大數(shù)據(jù)等技術(shù)更加多樣化；上市公司質(zhì)量把關也會更加趨嚴，過會率還會繼續(xù)下降；資本市場對外開放力度也將進一步加大，將在合適時機推動資本市場基礎設施制度建設，尤其是完善退市制度建設。

　　“上半年監(jiān)管形式和監(jiān)管環(huán)境都發(fā)生一定變化，但監(jiān)管思路總體依然圍繞開放資本市場、發(fā)展實體經(jīng)濟和防范系統(tǒng)性風險這三項重點任務展開。”陳靂預計，下半年監(jiān)管層在防范化解重大風險的整體思路下，銀保監(jiān)會、證監(jiān)會的多部門協(xié)同監(jiān)管可能會有所加強。

　　關于下半年深化資本市場改革重點，田利輝認為，在于市場穩(wěn)定基金的建設，金融開放的推進和推動直接服務中小企業(yè)的多層次資本市場的建設。我國證監(jiān)會在保障滬深股市基本穩(wěn)定的同時，應推動規(guī)范的創(chuàng)投等私募股權(quán)基金的發(fā)展，提升區(qū)域股權(quán)市場監(jiān)管建設和交易活躍度，繼續(xù)在規(guī)范中發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)等金融科技發(fā)展。有關部門應致力于提升資本市場風險監(jiān)測和應對能力建設，推動監(jiān)管智能化和科技化，繼續(xù)推動已然卓有成效的證券稽查執(zhí)法工作，創(chuàng)建“不敢違、不能違、不想違”的市場環(huán)境，“功夫在詩外”，懲惡揚善，通過稽查執(zhí)法加大投資者保護也是有效提升我國資本市場信心重要途徑。

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