美聯(lián)儲年內(nèi)三度加息，是美國為延長經(jīng)濟(jì)上行期主動采取的措施，對我國影響有限。我國貨幣政策目前主要仍應(yīng)著眼于國內(nèi)情況，繼續(xù)通過各種貨幣政策工具組合，合理搭配投放短中長期資金，保持流動性合理充裕，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長

　　北京時間9月27日凌晨，美聯(lián)儲年內(nèi)第三次加息落地。當(dāng)日，中國人民銀行“按兵不動”，在公開市場上暫停逆回購操作、當(dāng)日凈回籠600億元。業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，美聯(lián)儲加息對我國影響有限，當(dāng)前跟隨美聯(lián)儲加息必要性不大，貨幣政策仍然需要以我為主。

　　跟隨必要性不大

　　美聯(lián)儲加息后，我國央行延續(xù)了今年6月上一次美聯(lián)儲加息時的淡定，繼續(xù)“不跟”。9月27日，中國人民銀行在公開市場業(yè)務(wù)交易公告中表示，考慮到季末財(cái)政支出推動銀行體系流動性總量處于較高水平，可吸收央行逆回購到期、政府債券發(fā)行繳款等因素的影響，不開展公開市場操作。

　　“美聯(lián)儲加息是為自身留出余地。”中國人民銀行參事盛松成認(rèn)為，美國這一輪經(jīng)濟(jì)上行期已經(jīng)較長，當(dāng)前其貨幣政策的任務(wù)是盡可能延長上行期。為此，當(dāng)經(jīng)濟(jì)過熱時，就該“潑點(diǎn)冷水”。此外，如果現(xiàn)在美聯(lián)儲上調(diào)利率和縮表就是為未來經(jīng)濟(jì)下行期來臨時進(jìn)行反向操作的話，也就是為下調(diào)利率或擴(kuò)表留出余地。

　　在此背景下，盛松成認(rèn)為，跟隨美國加息不適合我國目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢，當(dāng)前我國需要做的是降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，解決企業(yè)融資難、融資貴的問題，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長。

　　“中國跟隨加息必要性不大。”海通證券宏觀分析師姜超也認(rèn)為，從基本面來看，我國貨幣政策主要還是著眼于國內(nèi)情況，一方面，近期國內(nèi)通脹有所抬升，但年內(nèi)程度相對可控；另一方面，經(jīng)濟(jì)的下行壓力依然較大，國內(nèi)需求和生產(chǎn)均有走弱，央行在二季度貨幣政策執(zhí)行報告中提到，要防范短期內(nèi)需求端“幾碰頭”可能對經(jīng)濟(jì)形成的擾動，因而仍需保持流動性合理充裕，此時跟隨美國加息的概率也不高。

　　跨季流動性充裕

　　近期，央行在公開市場加大投放力度。目前來看，市場流動性充裕，受美聯(lián)儲加息影響較小，跨季流動性基本無虞。

　　近兩周，央行通過逆回購和中期借貸便利（MLF）操作投放了近8000億元流動性，規(guī)模相比之前有較大幅度提高。上周，9月17日至21日，央行通過公開市場逆回購、MLF操作、國庫定存合計(jì)凈投放資金4450億元。具體看，央行通過公開市場逆回購?fù)斗刨Y金3300億元。此外，央行上周初進(jìn)行了2650億元1年期MLF操作，并于9月21日以利率招標(biāo)方式與財(cái)政部共同開展了3個月國庫現(xiàn)金定存1200億元，中標(biāo)利率為3.71%，利率降低了9個基點(diǎn)。

　　分析人士認(rèn)為，央行通過各種貨幣政策工具組合，合理搭配投放短中長期資金，也是在美聯(lián)儲加息落地之前的未雨綢繆，但更主要的是根據(jù)我國自身情況進(jìn)行的流動性合理安排。一方面，近期月中繳稅對流動性有一定擾動，另一方面，各地要集中完成地方政府專項(xiàng)債發(fā)行年度目標(biāo)的80%，導(dǎo)致地方政府專項(xiàng)債發(fā)行在近兩月加速，這成為影響流動性的重要因素。而央行通過逆回購操作和MLF釋放流動性，可以在短期內(nèi)進(jìn)行對沖，緩解銀行體系資金壓力。

　　分析師預(yù)計(jì)，稅期過后，隨著9月份地方政府專項(xiàng)債發(fā)行沖擊高峰逐漸退去，疊加月末財(cái)政支出增加，流動性有望重新轉(zhuǎn)向平穩(wěn)。

　　人民幣匯率承壓有限

　　在美聯(lián)儲加息后，市場最為關(guān)注的就是匯率的波動。9月27日，美元指數(shù)在加息后小幅震蕩，人民幣匯率波動幅度也不大。

　　盛松成認(rèn)為，美聯(lián)儲加息屬預(yù)料之中，反映了美國經(jīng)濟(jì)各項(xiàng)指標(biāo)向好。而我國經(jīng)濟(jì)總體穩(wěn)定，也有一系列的匯率和資本流動的管理措施，況且中美利差尚在。因此，美國加息短期內(nèi)對人民幣匯率有一定壓力，但壓力不會太大。

　　此前，市場各方早已預(yù)計(jì)美聯(lián)儲將在9月再度加息，此次加息是各方預(yù)期落地，并沒有什么心理落差，因此對人民幣匯率沖擊有限。姜超認(rèn)為，從匯率來看，6月份以來人民幣經(jīng)歷明顯貶值，但對美聯(lián)儲此次9月份的加息，市場已有充分預(yù)期，而近期隨著央行重啟逆周期因子等措施的出臺，人民幣對美元匯率已相對穩(wěn)定。

　　但對其他新興市場貨幣來說可能就不那么樂觀。盛松成認(rèn)為，美聯(lián)儲加息會對其他國家的貨幣形成壓力，對于不少風(fēng)雨飄搖中的貨幣更是雪上加霜。

　　但在工銀國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)看來，“當(dāng)前至2018年年末，全球金融市場將迎來平穩(wěn)期。在新興市場中，經(jīng)濟(jì)基本面較為穩(wěn)固的貨幣和金融市場有望小幅反彈”。程實(shí)分析，為保持貨幣政策的“不松不緊”，美聯(lián)儲加息與縮表的政策搭配存在“蹺蹺板”效應(yīng)，即加息的提速必然伴隨縮表的放緩。9月27日，美聯(lián)儲如期宣布年內(nèi)第三次加息，但是縮表進(jìn)程卻進(jìn)一步落后于原定計(jì)劃，正是這一“蹺蹺板”效應(yīng)的體現(xiàn)。展望未來，程實(shí)認(rèn)為，美聯(lián)儲有望繼續(xù)強(qiáng)化政策搭配的“蹺蹺板”，這將避免加息和縮表的共振，金融市場將迎來平穩(wěn)期。

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