在11月實現(xiàn)8個月以來首次月度升值之后，12月第一周，人民幣兌美元匯率中間價升值1%，收獲44周以來最大周漲幅。在匯價寬幅波動中，人民幣匯率充分展現(xiàn)出對外部環(huán)境的敏感性。市場人士指出，近期外部風險因素有所收斂，而中美利差低位企穩(wěn)，配合相關(guān)部門適時適度逆周期調(diào)節(jié)，人民幣匯率貶值風險緩解，但仍缺乏持續(xù)升值基礎，未來運行趨勢的扭轉(zhuǎn)有待基本面切實回暖。

　　中間價與即期匯率均反彈

　　12月7日，人民幣兌美元匯率中間價設于6.8664元，調(diào)低65個基點，但本周人民幣匯率中間價仍上調(diào)多達693個基點，上調(diào)幅度達1%，創(chuàng)最近44周最大周漲幅。

　　人民幣兌美元市場匯率也走出2月以來最凌厲的一波反彈。人民幣即期匯率在本周初兩日上漲超過1000個基點。其中，本周一離岸人民幣單日漲幅超過1%，在岸人民幣也上漲約0.8%。雖然從本周三開始匯價出現(xiàn)連續(xù)回調(diào)，但截至本周五16時30分，在岸即期匯率收盤價仍較上周上漲638個基點，幅度為0.93%，亦創(chuàng)出最近44周最大周漲幅。

　　在匯價寬幅波動中，人民幣匯率充分展現(xiàn)出對外部環(huán)境的敏感性。

　　外部風險因素有所收斂

　　業(yè)內(nèi)人士普遍認為，此輪匯價反彈很大程度上源自外部環(huán)境邊際改善。

　　一是美元漲勢放緩。在剛過去的11月，人民幣兌美元收獲8個月以來首次月度升值表現(xiàn)。當月，美元指數(shù)僅上漲0.06%，月漲幅為過去3個月最低。12月以來，美元指數(shù)有所下跌。近期無論是美聯(lián)儲，還是外匯市場參與者，對2019年美聯(lián)儲加息路徑的判斷均出現(xiàn)微妙變化。不少機構(gòu)認為，隨著美國經(jīng)濟本輪增長周期的拐點漸行漸近，美聯(lián)儲可能提前結(jié)束本輪加息，2019年加息次數(shù)或少于先前預期。美國經(jīng)濟持續(xù)增長及貨幣政策收緊一直是本輪美元賴以走強的基礎。

　　二是國際貿(mào)易消息面新增利好促使市場參與者重新審視對貿(mào)易形勢的看法。

　　應該看到，過去一段時間，人民幣兌美元匯率有所貶值，美元走強以及貿(mào)易環(huán)境變化是兩個重要誘發(fā)因素，這些外部環(huán)境的變化，既給宏觀經(jīng)濟運行帶來不確定性，從基本面預期的角度引發(fā)匯率波動，還可能沖擊投資者情緒，加劇匯率波動。隨著外部風險因素出現(xiàn)更多緩和跡象，人民幣匯率上演積蓄已久的爆發(fā)式反彈也就不足為奇。

　　等待基本面實質(zhì)性回暖

　　不過，業(yè)內(nèi)人士表示，由于缺乏持續(xù)升值基礎，最近這一輪人民幣匯率升值可能是階段性的。展望未來，雖然較難期望人民幣走出強勢升值行情，但人民幣匯率貶值風險有所緩解。

　　最近，中美利差在觸及階段低位后出現(xiàn)企穩(wěn)勢頭。自10月底以來，中國央行基本暫停短期流動性投放，市場利率沒有進一步大幅下行；美國國債收益率因為市場參與者調(diào)整對美國經(jīng)濟增長前景及美聯(lián)儲政策走向的看法，出現(xiàn)一定幅度下行，10年期美國國債收益率已重新回到3%以下。中美利差在低位呈現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢，有助于人民幣匯率趨穩(wěn)。

　　中國央行發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，11月官方外匯儲備增加86億美元，終結(jié)“三連降”，一定程度上反映出利差趨穩(wěn)后，資本外流壓力有所減輕。

　　此外，貨幣當局加強了外匯宏觀審慎管理，適時開展逆周期調(diào)節(jié)，保持人民幣匯率總體穩(wěn)定。近期人民幣在跌至7元附近后，表現(xiàn)出較為明顯的止跌企穩(wěn)特征。一方面，這與外部壓力減輕有關(guān)；另一方面，可能反映出在匯價臨近關(guān)鍵心理位置情況下，外匯逆周期調(diào)節(jié)適時加大力度，并取得一定效果。

　　當前，市場對2019年全球經(jīng)濟增長放緩、貨幣政策差異化收斂的預期增強，美元指數(shù)上行難度加大，可能轉(zhuǎn)向高位震蕩或有所調(diào)整。另外，對貿(mào)易前景的悲觀預期有所改善，人民幣對美元繼續(xù)貶值的壓力得以減輕。人民幣匯率短期大幅反彈也拓寬了緩沖空間，年內(nèi)跌破7元的可能性進一步下降。當然，人民幣匯率運行趨勢的扭轉(zhuǎn)仍有待經(jīng)濟基本面的實質(zhì)回暖。

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