編者按 這一年，中國(guó)資本市場(chǎng)經(jīng)歷不少變化。加大退市力度、并購(gòu)重組制度不斷完善等在內(nèi)的一系列改革相繼落地；境外資本流入不斷增多，資本市場(chǎng)對(duì)外開放呈現(xiàn)“國(guó)際范”；監(jiān)管部門繼續(xù)強(qiáng)化稽查執(zhí)法，營(yíng)造公平交易環(huán)境。為此，本報(bào)推出“回眸2018·資本市場(chǎng)”系列報(bào)道，回顧這一年資本市場(chǎng)發(fā)生的變化，敬請(qǐng)關(guān)注。

　　科創(chuàng)板領(lǐng)銜市場(chǎng)化改革

　　前不久閉幕的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議再次提出，推動(dòng)在上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制盡快落地?？萍紕?chuàng)新板塊打開了資本市場(chǎng)增量改革的空間，是提升服務(wù)科技創(chuàng)新企業(yè)能力，增強(qiáng)市場(chǎng)包容性，強(qiáng)化市場(chǎng)功能的一項(xiàng)資本市場(chǎng)重大改革舉措。

　　當(dāng)前，證監(jiān)會(huì)將設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制作為重中之重，確保在上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制盡快落地，統(tǒng)籌推進(jìn)發(fā)行、上市、信息披露、交易、退市、投資者適當(dāng)性管理等基礎(chǔ)制度改革，更好服務(wù)科技創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。據(jù)悉，目前證監(jiān)會(huì)正按照“高標(biāo)準(zhǔn)、快推進(jìn)、穩(wěn)起步、強(qiáng)功能、控風(fēng)險(xiǎn)、漸完善”的工作思路，加快制定業(yè)務(wù)規(guī)則和配套制度。

　　“利用設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的契機(jī)，可以考慮對(duì)一系列市場(chǎng)基礎(chǔ)制度進(jìn)行大膽改革創(chuàng)新，以適應(yīng)現(xiàn)代資本市場(chǎng)發(fā)展的需要。”銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉鋒認(rèn)為，這將有利于更好發(fā)揮資本市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)、投融資和資源配置三大基礎(chǔ)功能。

　　2018年，監(jiān)管層把資本市場(chǎng)改革開放的各項(xiàng)措施、依法全面從嚴(yán)的監(jiān)管措施，同提振信心有機(jī)結(jié)合，在股債兩個(gè)市場(chǎng)同時(shí)發(fā)力，使多項(xiàng)市場(chǎng)化改革措施依次落地。

　　股權(quán)融資方面，A股市場(chǎng)股指走勢(shì)震蕩，但資本市場(chǎng)新股發(fā)行常態(tài)化沒(méi)有改變，困擾市場(chǎng)多年的IPO“堰塞湖”現(xiàn)象得到消除。盡管符合條件的IPO企業(yè)審核周期由過(guò)去3年以上大幅縮短至9個(gè)月以內(nèi)，但是證監(jiān)會(huì)對(duì)擬上市企業(yè)質(zhì)量進(jìn)行全流程審核把控，全年A股IPO過(guò)會(huì)率并不高，登陸滬深兩市的企業(yè)數(shù)量有100余個(gè)。

　　債權(quán)融資方面，穩(wěn)妥推進(jìn)債券市場(chǎng)改革發(fā)展，豐富債券品種，逐步統(tǒng)一銀行間債券市場(chǎng)和交易所債券市場(chǎng)的評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)資質(zhì)，統(tǒng)一評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)。

　　在激發(fā)市場(chǎng)活力的市場(chǎng)化改革方面，一系列政策措施陸續(xù)落地。從基礎(chǔ)制度建設(shè)方面看，滬深證券交易所發(fā)布停復(fù)牌新規(guī)，對(duì)停牌期限和信息披露等內(nèi)容作出規(guī)范，交易所持續(xù)完善尾盤交易機(jī)制。在加強(qiáng)上市公司治理，規(guī)范信息披露和提高透明度，創(chuàng)造條件鼓勵(lì)上市公司開展回購(gòu)和并購(gòu)重組方面，取得明顯成效。修訂了《關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實(shí)施上市公司退市制度的若干意見(jiàn)》，指導(dǎo)滬深交易所發(fā)布《上市公司重大違法強(qiáng)制退市實(shí)施辦法》，明確了重大違法強(qiáng)制退市的具體違法情形和實(shí)施程序，新增“五大安全”重大違法強(qiáng)制退市情形，同時(shí)加大退市監(jiān)管工作力度。2018年以來(lái)，長(zhǎng)生生物等5家公司被強(qiáng)制退市，金亞科技等3家公司啟動(dòng)了強(qiáng)制退市程序。

　　同時(shí)，并購(gòu)重組市場(chǎng)化改革加速，包括“小額快速”審核機(jī)制，按行業(yè)實(shí)行“分道制”審核，試點(diǎn)定向可轉(zhuǎn)債并購(gòu)支持上市公司發(fā)展等，進(jìn)一步激發(fā)了市場(chǎng)活力。

　　在面對(duì)上市公司股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題時(shí)，監(jiān)管層多措并舉促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)融資，加大上市公司并購(gòu)重組，加大支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)債力度。地方政府紛紛設(shè)立紓困基金，銀行、保險(xiǎn)等通過(guò)信貸或者發(fā)行專項(xiàng)產(chǎn)品等給予支持，證券行業(yè)成立資管計(jì)劃對(duì)接項(xiàng)目，證券交易所發(fā)行紓困專項(xiàng)債券，私募基金等市場(chǎng)機(jī)構(gòu)加入紓困隊(duì)伍，市場(chǎng)得以穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)得以緩解。

　　開放節(jié)奏加快亮點(diǎn)不少

　　一年來(lái)，資本市場(chǎng)對(duì)外開放取得顯著進(jìn)展，境外資本流入不斷增多、更多期貨品種國(guó)際化扎實(shí)推進(jìn)，外國(guó)投資者參與A股交易范圍進(jìn)一步放開，顯示出我國(guó)堅(jiān)定不移擴(kuò)大開放的信心和決心。

　　吸引外資方面，在先后開通“滬港通”“深港通”之后，A股被納入MSCI、富時(shí)指數(shù)。“滬港通”“深港通”的每日額度分別擴(kuò)大了4倍。期貨市場(chǎng)在對(duì)外開放方面呈現(xiàn)出品種、機(jī)構(gòu)、投資者“三箭齊發(fā)”的良好態(tài)勢(shì)。3月26日，我國(guó)第一個(gè)對(duì)外開放的期貨品種——原油期貨在上海期貨交易所順利上市，目前交易和持倉(cāng)規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，功能發(fā)揮初步顯現(xiàn)。同時(shí)，大連商品交易所的鐵礦石期貨、鄭州商品交易所的PTA期貨引入境外交易者。目前，我國(guó)更多期貨品種國(guó)際化正在扎實(shí)推進(jìn)中。

　　制度設(shè)計(jì)方面，“滬倫通”制度設(shè)計(jì)出爐。我國(guó)首次允許外方在合資證券公司和基金公司中占有51%的股份。8月24日，《外商投資期貨公司管理辦法》正式發(fā)布實(shí)施，符合條件的外商持有境內(nèi)期貨公司的股份可達(dá)到51%，3年后股比不受限制。同時(shí)，繼續(xù)鼓勵(lì)期貨公司“走出去”，設(shè)立、收購(gòu)、參股境外期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，提升跨境服務(wù)能力。H股全流通試點(diǎn)順利實(shí)施。外國(guó)投資者參與A股交易范圍進(jìn)一步放開。中國(guó)人民銀行、國(guó)家外匯管理局對(duì)現(xiàn)行QFII、RQFII的相關(guān)外匯管理政策作出調(diào)整，取消相關(guān)資金匯出比例限制、本金鎖定期要求，并允許QFII、RQFII對(duì)其境內(nèi)投資實(shí)行外匯套保，從而引入更多機(jī)構(gòu)參與，發(fā)展外匯市場(chǎng)。同時(shí)，上海和深圳兩地的QDLP和QDIE試點(diǎn)額度分別增至50億美元。這些措施的出臺(tái)將有利于外資進(jìn)一步投資中國(guó)市場(chǎng)。

　　外資證券期貨機(jī)構(gòu)在境內(nèi)設(shè)立法人實(shí)體，從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)以及外資控股券商出現(xiàn)，將更成熟更市場(chǎng)化的經(jīng)驗(yàn)帶入國(guó)內(nèi)。“現(xiàn)在外資持有A股總市值大概占整體A股總市值的2%，我們還要加大開放。”證監(jiān)會(huì)副主席方星海表示，隨著境外長(zhǎng)期資金進(jìn)入A股渠道的陸續(xù)拓展，有利于提升外資對(duì)A股的參與度、認(rèn)知度和認(rèn)可度。

　　下一步，監(jiān)管部門正認(rèn)真研究和解決境外投資者關(guān)切和需求，持續(xù)完善跨境交易制度，優(yōu)化互聯(lián)互通機(jī)制，會(huì)同相關(guān)部門完成QFII制度規(guī)則修訂工作，便利境外長(zhǎng)期資金擴(kuò)大A股配置。加快推出便利境外機(jī)構(gòu)投資者使用境內(nèi)金融期貨等避險(xiǎn)工具的舉措，逐步滿足機(jī)構(gòu)投資者風(fēng)險(xiǎn)管理方面的需求。此外，監(jiān)管部門也將根據(jù)資本市場(chǎng)發(fā)展情況和開放的需要，協(xié)調(diào)推進(jìn)停復(fù)牌、信息披露、交易結(jié)算等資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度改革，不斷推進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)與國(guó)際最佳實(shí)踐接軌。

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