2019開年，信用債發(fā)行已暖意融融，二級(jí)市場(chǎng)也走勢(shì)強(qiáng)勁。據(jù)東北證券統(tǒng)計(jì)，信用債上周（1月7日至11日）發(fā)行總額2004.37億元，較新年首周增加1514.17億元；單周發(fā)行凈融資額約985億元，已接近2018年四季度時(shí)的單周最高水平。同時(shí)，信用債二級(jí)市場(chǎng)量?jī)r(jià)齊升，多數(shù)品種收益率下行，且信用利差也有所下降。不少機(jī)構(gòu)投資者感嘆，信用債市場(chǎng)的春天已提前到來。

　　今年信用債發(fā)行的升溫比往年來得更早一些。據(jù)東北證券信用債周報(bào)統(tǒng)計(jì)，新年首周，因僅有3個(gè)工作日，信用債發(fā)行總量為490.2億元。第二周，信用債發(fā)行便呈“井噴”之勢(shì)，發(fā)行總額一舉突破2000億元。從債券品種看，各類細(xì)分債券品種的發(fā)行量均有不同程度上升，其中尤以短融、公司債和中票增幅最為顯著。

　　凈融資方面，雖然今年第二周的總償還量1019.32億元較第一周總償還量287.43億元顯著增加，但凈融資額依然是上升的，接近1000億元，幾乎達(dá)到2018年四季度單周最高水平。

　　某大型券商債券承銷人士介紹說：“近期銀行對(duì)信用債的配置需求非常旺盛，信用債發(fā)行情況明顯改善，在票面利率和認(rèn)購(gòu)倍數(shù)兩方面都有所體現(xiàn)。票面利率下行趨勢(shì)比較明顯，部分個(gè)券出現(xiàn)了超高的認(rèn)購(gòu)倍數(shù)，投資者認(rèn)購(gòu)熱情高漲。”

　　分類別看，上周短融及中票的發(fā)行利率均大幅下降，但企業(yè)債的發(fā)行利率有所上升。發(fā)行結(jié)構(gòu)方面，主體評(píng)級(jí)AAA級(jí)的發(fā)行占比最高，AA及以下評(píng)級(jí)發(fā)行量占比回落。

　　某大型國(guó)有銀行資管中心業(yè)務(wù)人士表示，市場(chǎng)對(duì)高評(píng)級(jí)信用債的搶籌，體現(xiàn)了機(jī)構(gòu)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，銀行對(duì)所配信用債的資質(zhì)要求較高，短期內(nèi)城投債是相對(duì)更具確定性機(jī)會(huì)的品種。

　　信用債一級(jí)市場(chǎng)為何如此火爆？招商證券首席固收分析師尹睿哲認(rèn)為，一方面，對(duì)非銀機(jī)構(gòu)而言，當(dāng)前待配資金依舊充裕；另一方面，商業(yè)銀行非標(biāo)到期騰挪了配置空間，疊加地方債的供給缺口，銀行增持動(dòng)力較強(qiáng)。在流動(dòng)性寬松的背景下，信用債發(fā)行火熱的格局有望延續(xù)，二級(jí)市場(chǎng)也將聯(lián)動(dòng)跟隨。

　　二級(jí)市場(chǎng)方面，上周城投債、短融及中票收益率均波動(dòng)下行，其信用利差也整體收窄。從成交看，據(jù)國(guó)泰君安信用市場(chǎng)周報(bào)數(shù)據(jù)，上周信用債周成交量4238.1億元，環(huán)比升95.58%，其中公司債、短融增量超100%。尹睿哲介紹道，信用債二級(jí)市場(chǎng)的擇券偏好傾向于產(chǎn)業(yè)債，投資者意在賺取補(bǔ)漲過程中的價(jià)差，這與一級(jí)市場(chǎng)爭(zhēng)搶城投債的情況有所區(qū)別。

　　資深業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在利率債收益率處于低位的階段，高收益?zhèn)哂休^大吸引力。今年信用債的頭部效應(yīng)會(huì)更加明顯，等級(jí)利差的分化也會(huì)更加明顯，高評(píng)級(jí)的信用債會(huì)受到資金追捧。

　　興業(yè)證券固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)認(rèn)為，無論是對(duì)“穩(wěn)增長(zhǎng)”的邊際傾斜，還是確保流動(dòng)性的央行操作，都對(duì)信用債形成整體環(huán)境上的利好。不過，在行情加速發(fā)展的過程中，個(gè)體的信用風(fēng)險(xiǎn)仍存，投資者也面臨著平衡收益率與久期的考驗(yàn)，對(duì)個(gè)券的選擇甄別更應(yīng)謹(jǐn)慎。

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