3月27日，中國(guó)人壽發(fā)布2018年度業(yè)績(jī)公告，至此A股五家上市保險(xiǎn)公司2018年業(yè)績(jī)已公布完畢。整體看，五家上市險(xiǎn)企凈利潤(rùn)去年出現(xiàn)不同程度的分化，同時(shí)受2018年權(quán)益市場(chǎng)的波動(dòng)，險(xiǎn)企投資收益也隨之出現(xiàn)下降。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，今年險(xiǎn)企投資端存在階段性修復(fù)的機(jī)會(huì)，可能性最大的催化劑來(lái)自權(quán)益市場(chǎng)的好轉(zhuǎn)。2019年監(jiān)管重心是引導(dǎo)險(xiǎn)資加大權(quán)益類資產(chǎn)投資，上半年險(xiǎn)資可能會(huì)關(guān)注科創(chuàng)板等制度落地帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，下半年市場(chǎng)可能會(huì)關(guān)注基建相關(guān)的投資機(jī)會(huì)。

　　凈利潤(rùn)出現(xiàn)分化

　　中國(guó)人壽發(fā)布的2018年度業(yè)績(jī)公告顯示，歸屬于公司股東的凈利潤(rùn)為113.95億元，同比下降64.7%。

　　總體看，上市險(xiǎn)企2018年凈利潤(rùn)出現(xiàn)不同程度分化。中國(guó)平安、新華保險(xiǎn)、中國(guó)太保3家上市險(xiǎn)企歸屬母公司的凈利潤(rùn)同比去年同期均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。年報(bào)顯示，中國(guó)平安同比增長(zhǎng)20.6%、新華保險(xiǎn)同比增長(zhǎng)47.2%、中國(guó)太保同比增長(zhǎng)22.9%。相比之下，中國(guó)人保和中國(guó)人壽去年凈利潤(rùn)被拉開(kāi)差距。中國(guó)人保2018年凈利潤(rùn)同比下降19.2%。

　　招商證券分析師鄭積沙認(rèn)為，新華保險(xiǎn)是上市險(xiǎn)企業(yè)績(jī)?cè)鏊僮罡叩?，主要原因在于：一是?zhǔn)備金大幅少提。該公司2018年提取50億元準(zhǔn)備金，而上年同期為83億元，少提30億元助推利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)；二是總投資收益率下跌幅度低于市場(chǎng)預(yù)期，總投資收益率僅下降0.6個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)，公司可供出售金融資產(chǎn)公允價(jià)值下降，隱藏了部分浮虧。鄭積沙預(yù)計(jì)，2019年新華保險(xiǎn)的利潤(rùn)增速有望保持較高增速。

　　中國(guó)人壽的凈利潤(rùn)是五大上市險(xiǎn)企中下滑較為明顯的。其主要受到公開(kāi)市場(chǎng)權(quán)益類投資收益同比大幅減少。海通證券分析師孫婷預(yù)計(jì)，中國(guó)人壽2019凈利潤(rùn)和NBV增速有望領(lǐng)先同業(yè)，中國(guó)人壽2019年計(jì)提資產(chǎn)減值的壓力預(yù)計(jì)小于同業(yè)。公司利潤(rùn)對(duì)750天曲線的敏感性較高，準(zhǔn)備金少提將對(duì)利潤(rùn)有正面貢獻(xiàn)，750天曲線于2018年四季度和2019年仍呈上行態(tài)勢(shì)，準(zhǔn)備金有望進(jìn)一步少提。同時(shí)，公司2019年開(kāi)局保費(fèi)情況良好，預(yù)計(jì)公司2019年利潤(rùn)表現(xiàn)將優(yōu)于同業(yè)，一季度NBV增幅或達(dá)20%左右，也將顯著好于其他上市險(xiǎn)企。

　　權(quán)益類投資料加碼

　　分析人士指出，凈利潤(rùn)增速存在不同程度分化的另一個(gè)原因則是，受權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)影響，險(xiǎn)企投資收益也不同程度出現(xiàn)下降。

　　分別來(lái)看，中國(guó)人壽受權(quán)益市場(chǎng)整體震蕩下行影響，公司總投資收益率下降至3.29%，公司凈投資收益率為4.64%；中國(guó)太保總投資收益率4.6%，同比下降0.8個(gè)百分點(diǎn)；凈投資收益率4.9%，同比下降0.5個(gè)百分點(diǎn)；新華保險(xiǎn)去年總投資收益率下降至4.6%，凈投資收益率5.0%；中國(guó)人保年報(bào)顯示，2018年中國(guó)人保實(shí)現(xiàn)總投資收益率4.9%，與近兩年相比，中國(guó)人保2018年的總投資收益率則處于較低水平。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，保險(xiǎn)公司凈投資收益率主要來(lái)自于股票、基金、債券、存款、非標(biāo)等的分紅和利息收入，從目前來(lái)看，2019年險(xiǎn)企投資端存在階段性修復(fù)的機(jī)會(huì)，可能性最大的催化劑來(lái)自權(quán)益市場(chǎng)的好轉(zhuǎn)。資產(chǎn)配置上，2月險(xiǎn)資主要增加了股票和基金的占比，在2月市場(chǎng)行情較好時(shí)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所提升。

　　銀保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2月末，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額167739億元，較1月末增長(zhǎng)0.3%。興業(yè)證券分析師傅慧芳稱，總體上看，2月單月保險(xiǎn)資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好在二級(jí)市場(chǎng)行情回升下有所提升。2月的保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額中，股票和證券投資基金20,987億元，占比12.5%，較1月末增加了0.6個(gè)百分點(diǎn)。

　　相關(guān)人士指出，從2019年監(jiān)管方向來(lái)看，2019年監(jiān)管重心是引導(dǎo)險(xiǎn)資加大權(quán)益投資，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，特別是為民營(yíng)企業(yè)紓困。

　　國(guó)金證券分析師李立峰認(rèn)為，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)持股風(fēng)格以主板為主，重倉(cāng)“金融、地產(chǎn)、消費(fèi)”，偏好“流動(dòng)性好、股息率高、盈利能力強(qiáng)”的個(gè)股。就板塊分布而言，險(xiǎn)資歷來(lái)配置以主板為主，2018年三季度主板市值占比高達(dá)94.9%。行業(yè)分布主要集中在“金融、地產(chǎn)、消費(fèi)”等領(lǐng)域。個(gè)股方面，保險(xiǎn)資金體量較大，偏好流動(dòng)性好的股票。此外，高股息率和高ROE的個(gè)股也備受險(xiǎn)資青睞。

　　川財(cái)證券分析師楊歐雯稱：“從節(jié)奏上看，上半年市場(chǎng)險(xiǎn)資可能會(huì)關(guān)注科創(chuàng)板等制度落實(shí)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，包括對(duì)符合戰(zhàn)略發(fā)展方向的高新技術(shù)和新興產(chǎn)業(yè)的5G、軟件等企業(yè)的拉動(dòng)作用，以及對(duì)資本市場(chǎng)擴(kuò)容和金融中介業(yè)績(jī)改善的推動(dòng)作用；下半年市場(chǎng)可能會(huì)關(guān)注基建相關(guān)的投資機(jī)會(huì)。”

　　保費(fèi)增速或有改善

　　雖然2018年凈利潤(rùn)出現(xiàn)進(jìn)一步的分化，不過(guò)五大上市險(xiǎn)企保費(fèi)增速均有改善，從中國(guó)人壽披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，公司實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入5358.26億元，同比增長(zhǎng)4.7%。市場(chǎng)份額穩(wěn)居行業(yè)首位，達(dá)20.4%，較2017年底提升0.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　近期銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布的2019年1-2月保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示，雖然壽險(xiǎn)公司2月單月保費(fèi)增速較1月有所放緩，但上市險(xiǎn)企中國(guó)平安和新華保險(xiǎn)的壽險(xiǎn)保費(fèi)增速有所改善。

　　傅慧芳認(rèn)為，壽險(xiǎn)公司2月單月保費(fèi)收入為2435億元，同比增長(zhǎng)13%，較1月單月24.4%有所放緩。上市險(xiǎn)企中，中國(guó)平安和新華保險(xiǎn)2月單月壽險(xiǎn)保費(fèi)增速分別為9.9%和10.6%，較1月分別增加了4.7個(gè)百分點(diǎn)和3.7個(gè)百分點(diǎn)，邊際有所改善；中國(guó)人壽1-2月累計(jì)保費(fèi)增速為22.4%，增速保持領(lǐng)先同業(yè)，主要原因在于國(guó)壽的開(kāi)門(mén)紅推出了高預(yù)定利率的年金產(chǎn)品且銷售節(jié)奏把握較好。

　　“產(chǎn)險(xiǎn)公司2月保費(fèi)增速受季節(jié)性因素影響下滑較多，產(chǎn)險(xiǎn)公司2月單月保費(fèi)收入為705億元，同比增長(zhǎng)1.5%，單月同比增速遠(yuǎn)低于1月的20.5%，平安、人保和太保這幾家產(chǎn)險(xiǎn)龍頭公司的情況和行業(yè)相似，春節(jié)造成的季節(jié)性因素是主要原因。”傅慧芳預(yù)計(jì)，3月后產(chǎn)險(xiǎn)公司將回歸相對(duì)正常的增速。

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