在暑期檔爆款電影《哪吒之魔童降世》中，最戳中觀眾淚點的一句臺詞是“我命由我不由天”。筆者認(rèn)為，對于A股市場而言，這句話背后的深意同樣適用。判斷中國經(jīng)濟(jì)和中國股市的未來，雖然不可忽視但也不應(yīng)放大外圍因素影響，決定中國經(jīng)濟(jì)和股市“顏值與成色”的核心因素，應(yīng)該是我們自身的經(jīng)濟(jì)動能和股市結(jié)構(gòu)。筆者判斷，得益于新動能集聚、市場和投資者成熟度提升，A股市場將更具韌性，行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

　　其一，我國經(jīng)濟(jì)的推動力不是來自于簡單的慣性增長，而是得益于以新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式為主要內(nèi)容的新動能快速集聚，這些新動能持續(xù)發(fā)展壯大，也將成為支撐我國經(jīng)濟(jì)邁向高質(zhì)量發(fā)展的重要力量。

　　國家統(tǒng)計局7月31日公布的數(shù)據(jù)顯示，2015年-2018年，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展新動能指數(shù)分別為123.5、156.7、210.1和270.3，分別比上年增長23.5%、26.9%、34.1%和28.7%，保持了較快增長勢頭。其中，以網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)為代表的數(shù)字經(jīng)濟(jì)建設(shè)持續(xù)發(fā)力，成為發(fā)展壯大新動能的重要力量。

　　此外，隨著減稅降費、“放管服”等一系列改革措施的持續(xù)推進(jìn)，企業(yè)獲得的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)空間不斷加大。2018年，我國經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新驅(qū)動指數(shù)174.4，比上年大幅增長21.8%，增幅擴(kuò)大8.4個百分點。

　　更為值得一提的是，新動能的內(nèi)在可持續(xù)性有著實實在在的保障——2018年，全國研究與試驗發(fā)展（R&D）經(jīng)費支出與GDP之比為2.18%，比上年提高0.03個百分點。同時，科技創(chuàng)新動力持續(xù)增強，每萬名R&D人員專利授權(quán)數(shù)達(dá)到3529.1件，比上年增長28.6%，為近3年最大增幅；科技成果轉(zhuǎn)移轉(zhuǎn)化成效明顯提升，2018年技術(shù)市場成交合同金額增長31.8%。

　　筆者注意到，在上述新動能的持續(xù)推進(jìn)下，今年上半年，我國經(jīng)濟(jì)增長保持了總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進(jìn)的發(fā)展態(tài)勢，具體來看：三大產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)展。農(nóng)業(yè)生產(chǎn)形勢比較好，工業(yè)增長基本平穩(wěn)，服務(wù)業(yè)繼續(xù)保持較快增長；“三駕馬車”運行平穩(wěn)。消費增長總體加快，投資增速在趨穩(wěn)，進(jìn)出口形勢好于預(yù)期；三大民生表現(xiàn)較好。就業(yè)總體平穩(wěn)，物價基本穩(wěn)定，收入增長和經(jīng)濟(jì)增長基本同步；三個結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在優(yōu)化，需求結(jié)構(gòu)在優(yōu)化，區(qū)域結(jié)構(gòu)在優(yōu)化。

　　具體到A股市場而言，截至8月7日，A股披露上半年業(yè)績預(yù)告的公司已接近1800家，其中逾四成預(yù)計同比增長，一成預(yù)計扭虧或繼續(xù)盈利，合計逾半數(shù)公司報喜。

　　其二，A股市場以及投資者正在從青春期走向成熟。青春期的優(yōu)勢在于可塑性強，具備后發(fā)優(yōu)勢，甚至是具有跳躍性增長的能力；而成熟則意味著懂得了擔(dān)當(dāng)與堅守，更具韌性、更有經(jīng)驗、更為扎實穩(wěn)健。

　　很多人關(guān)注到美國股市近年來的指數(shù)增長，其實，美國股市的表現(xiàn)與其處于交易規(guī)則、投資者結(jié)構(gòu)的成熟期密不可分。相對而言，A股市場近年來的表現(xiàn)確實不夠穩(wěn)定。這種不夠穩(wěn)定與A股市場的投資者結(jié)構(gòu)有一定關(guān)系。

　　A股市場有逾1.5億戶個人投資者，即便按照其合計投資體量來比較，也超過了機構(gòu)投資者。由于散戶投資者在專業(yè)性、信息可獲得性等方面較機構(gòu)投資者有所不足，其率性而為可能成為市場大幅波動的誘因之一；而且，即便是公募屬性的機構(gòu)資金，一旦受到背后不成熟投資者短線贖回，也可能被動提高交易頻次，變成“大型散戶”。

　　不過，筆者認(rèn)為，如今的A股市場已經(jīng)認(rèn)識到這一點，并在努力扭轉(zhuǎn)這種“散戶主導(dǎo)”的局面。

　　一方面，資本市場的改革創(chuàng)新“試驗田”科創(chuàng)板市場在投資者門檻和交易所需要的流動性之間嘗試了新的平衡。鑒于注冊制和市場化發(fā)行的合理風(fēng)險，科創(chuàng)板制定了較傳統(tǒng)板塊更為嚴(yán)格的投資者適當(dāng)性管理制度。目前，科創(chuàng)板市場的投資者結(jié)構(gòu)與A股市場其他板塊迥然不同?？苿?chuàng)板市場散戶投資者不足400萬戶，合計持股占比不足三成。而且，科創(chuàng)板在打新環(huán)節(jié)，就已經(jīng)設(shè)定了向六類中長線資金傾斜（同時鎖定其部分賬戶）的申購制度，兼顧了市場交易籌碼的流動性與穩(wěn)定性。

　　另一方面，A股市場中包括主板市場在內(nèi)的傳統(tǒng)板塊，也在積極推動中長線機構(gòu)資金的入市。

　　去年以來，銀保監(jiān)會多次喊話鼓勵保險公司使用長久期賬戶資金，增持優(yōu)質(zhì)上市公司股票和債券；更好地發(fā)揮保險資金長期投資、價值投資優(yōu)勢，提高證券投資比重，促進(jìn)資本市場長期穩(wěn)定健康發(fā)展。

　　8月7日晚間，中國證券金融股份有限公司披露，決定自2019年8月8日起，整體下調(diào)轉(zhuǎn)融資費率80個BP。其表示，下調(diào)轉(zhuǎn)融資費率是根據(jù)資金市場利率水平做出的調(diào)整，有利于降低證券公司融資成本，促進(jìn)合規(guī)資金參與市場投資，維護(hù)我國資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

　　電影中的哪吒除了有愛他的家人，還有同生共死的朋友，開放的A股市場也愿意包容真正具備戰(zhàn)略投資眼光的“建設(shè)性外資”。近年來，滬深港通機制持續(xù)優(yōu)化，國際知名指數(shù)不斷提高A股納入權(quán)重，QFII、RQFII額度大幅提升，境外機構(gòu)投資者持續(xù)增加對A股的配置……越來越多中長線投資屬性的外資被吸引到A股市場中。對于A股市場來說，國內(nèi)的一眾機構(gòu)投資者可以與建設(shè)性外資共同引導(dǎo)投資者樹立正確的投資理念，秉持理性、專業(yè)的投資邏輯，為市場的行穩(wěn)致遠(yuǎn)發(fā)揮應(yīng)盡的力量。

　　筆者深信，只要我們齊心協(xié)力夯實中國經(jīng)濟(jì)和資本市場的活力與韌性，終有一日，一定能夠搬動那座叫做“成見”的大山！

版權(quán)聲明：呼倫貝爾擔(dān)保網(wǎng)為開放性信息平臺，為非營利性站點，所有信息及資源均是網(wǎng)上搜集或作交流學(xué)習(xí)之用，任何涉及商業(yè)盈利目的均不得使用，否則產(chǎn)生一切后果將由您自己承擔(dān)！本站僅提供一個參考學(xué)習(xí)的環(huán)境，將不對任何信息負(fù)法律責(zé)任。除部分原創(chuàng)作品外，本站不享有版權(quán)，如果您發(fā)現(xiàn)有部分信息侵害了您的版權(quán)，請速與我們聯(lián)系，我們將在48小時內(nèi)刪除。