突如其來的疫情打亂了原有的經(jīng)濟(jì)節(jié)奏，受此影響，2月份新增社融和新增人民幣貸款均不及市場預(yù)期。不過專家認(rèn)為，就目前的情況來看，疫情沖擊呈現(xiàn)“短”的特點，且兩項數(shù)據(jù)較去年同期下降幅度并不大，整體影響可控。隨著企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)范圍逐步擴(kuò)大，各項數(shù)據(jù)將逐步趨好、經(jīng)濟(jì)逐步趨穩(wěn)。

　　央行3月11日發(fā)布的最新金融數(shù)據(jù)顯示，2月末M2同比增長8.8%，增速分別比上月末和上年同期高0.4個和0.8個百分點。人民幣貸款余額157.36萬億元，同比增長12.1%，增速與上月末持平。社融方面，2月社會融資規(guī)模增量僅為8554億元，2月末社會融資規(guī)模存量為257.18萬億元，同比增長10.7%。

　　光大證券銀行業(yè)首席分析師王一峰表示，展望3月份，隨著企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的推進(jìn)，同時考慮到央行MPA考核，3月份新增信貸能夠維持平穩(wěn)增長，對公領(lǐng)域基建、房地產(chǎn)融資恢復(fù)相對確定，零售領(lǐng)域按揭信貸維持平穩(wěn)。

　　數(shù)據(jù)受疫情影響 總體表現(xiàn)穩(wěn)定

　　專家認(rèn)為，2月金融數(shù)據(jù)很大程度上反映出疫情防控對于融資需求的短期沖擊，實際信貸融資需求主要受企業(yè)復(fù)工進(jìn)度的制約。

　　“社融新增和信貸新增雖然較1月有明顯的下滑，但考慮到疫情防控幾乎使經(jīng)濟(jì)活動全面收縮，加之2月歷來是信貸與社融的小月，因此2月數(shù)據(jù)同比來看其實并不算太差。”粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖表示。

　　中信證券固定收益首席研究員明明表示，短期信貸相較中長期信貸明顯多增，基本印證了前期信貸期限再偏短期的判斷。票據(jù)融資同比少增，基本反映出企業(yè)經(jīng)營活動整體偏弱的格局。考慮到春節(jié)基數(shù)效應(yīng)，2月信貸增長較為疲弱，疫情沖擊以及政策穩(wěn)產(chǎn)成為主導(dǎo)信貸投放的主要因素。

　　另外，值得關(guān)注的是，2月末狹義貨幣（M1）同比增長4.8%，增速分別比上月末和上年同期高4.8個和2.8個百分點；廣義貨幣（M2）同比增長8.8%，增速分別比上月末和上年同期高0.4個和0.8個百分點。

　　西南證券宏觀團(tuán)隊分析認(rèn)為，M1同比增速從零回升至4.8%，這與市場觀察到房地產(chǎn)銷售大幅收縮以及企業(yè)收入下降并不一致。業(yè)內(nèi)人士分析，M1較上月末明顯回升，主要是伴隨疫情發(fā)展，金融體系加大對實體經(jīng)濟(jì)支持，企業(yè)生產(chǎn)動力增強，其活期存款也相應(yīng)增加。

　　政策頻出臺 金融支持力度加強

　　2月以來，為支持打贏新冠肺炎疫情防控阻擊戰(zhàn),金融系統(tǒng)采取了一系列精準(zhǔn)有力的應(yīng)對措施，綜合運用多種政策工具,加大對實體經(jīng)濟(jì)的資金支持力度。從數(shù)據(jù)看，2月末，社會融資規(guī)模存量為257.18萬億元，同比增長10.7%，社會融資規(guī)模增速較高表明金融體系對實體經(jīng)濟(jì)的支持力度加強。

　　中商智庫首席研究員李建軍表示，分結(jié)構(gòu)看，對實體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款同比增長12.1%，保持較高水平。2月份當(dāng)月，單位貸款發(fā)放較多，增加1.1萬億元，同比多增2992億元，其中，短期貸款增加6549億元，同比多增5069億元。這顯示疫情期間金融對實體企業(yè)貸款發(fā)放增多，為企業(yè)正常經(jīng)營提供了必要的流動性支持，防止企業(yè)出現(xiàn)現(xiàn)金流斷裂的情形。

　　與此同時，企業(yè)債券和股票融資增速明顯上升。企業(yè)債券融資和股票融資增速分別為14.5%和5.9%，分別比上年末高0.7個和0.9個百分點。疫情期間，金融系統(tǒng)優(yōu)化工作流程，提高發(fā)行效率，通過債券和股票為企業(yè)提供資金支持，同時，較低利率疫情防控債的發(fā)放，降低了企業(yè)融資成本，為后續(xù)的復(fù)工復(fù)產(chǎn)提供了資金準(zhǔn)備。

　　復(fù)工復(fù)產(chǎn)推進(jìn) 回升趨勢不變

　　對于3月的情況，專家普遍認(rèn)為，隨著全國各地區(qū)逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)，3月數(shù)據(jù)將更能反映疫情帶來的經(jīng)濟(jì)影響。同時，整體環(huán)境也有利于穩(wěn)健貨幣政策更加靈活適度。

　　“疫情沖擊下實體融資短期回落，但回升趨勢并不改變。”西南宏觀報告認(rèn)為，疫情沖擊下2月信貸社融低于預(yù)期，這主要是由于疫情導(dǎo)致信貸社融投放受阻。隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)的推進(jìn)，實體融資恢復(fù)，向?qū)嶓w資金投放渠道更加順暢，信貸社融將恢復(fù)到同比增長狀況。同時，經(jīng)濟(jì)下行壓力上升意味著需要更為有力的政策來穩(wěn)增長，因而穩(wěn)增長政策將加速信貸社融回升趨勢。2月金融數(shù)據(jù)并不具有代表性，信貸社融回升總趨勢不變。

　　而對短期內(nèi)的變化，李奇霖表示，與企業(yè)相關(guān)的融資項將繼續(xù)沿著修復(fù)疫情沖擊的路徑保持偏高的規(guī)模。具體來看，疫情一旦控制，積壓的消費需求釋放將帶動信用卡消費恢復(fù)，今年有一輪房地產(chǎn)竣工潮，會直接推升家具家電、汽車等耐用品消費需求，進(jìn)而推動居民短期信貸反彈；同時，后續(xù)開發(fā)商降價促銷活動也將集中釋放被壓抑的住房購置需求，進(jìn)而帶動居民部門中長期信貸高增。疫情得到控制后，企業(yè)趕工、穩(wěn)增長加碼疊加LPR改革引導(dǎo)貸款利率下行等因素也對社融恢復(fù)有所幫助。

　　就下一步的政策，民生銀行首席研究員溫彬談到，近期全球主要經(jīng)濟(jì)體央行再次開啟降息周期，隨著未來我國CPI漲幅逐步回穩(wěn)，我國宏觀調(diào)控政策空間將進(jìn)一步打開。下一階段，在擴(kuò)總量的同時要發(fā)揮好結(jié)構(gòu)性政策工具的作用，進(jìn)一步加大對復(fù)工復(fù)產(chǎn)和制造業(yè)、新基建、民營、小微企業(yè)的支持力度，并釋放LPR改革潛力，切實降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本。

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