央行“補水”動作接二連三，公開市場操作風格或悄然變化。央行12日公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，以利率招標方式開展了1400億元逆回購操作，期限為7天，中標利率為2.2%，實現(xiàn)凈投放1400億元。

　　這是自7月17日以來，央行開展的最大規(guī)模的一筆逆回購操作，同時創(chuàng)下了8月份以來單日最大凈投放量。自本周一開始，連續(xù)3個交易日共凈投放2000億元。市場人士認為，央行此舉主要為填補專項債密集發(fā)行的資金缺口，同時也有穩(wěn)定市場預期的意圖。

　　“專項債密集發(fā)行，市場比較擔心流動性偏緊。由于專項債募集資金后，很快會再投放出去，因此央行也特別關注對短期流動性的維護。”方正證券首席經(jīng)濟學家顏色表示，開展逆回購操作就是著眼于維護短期流動性的表現(xiàn)。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，8月以來，地方政府債券發(fā)行總額已超7000億元，而6月、7月全月發(fā)行總額均僅接近3000億元，債券的密集發(fā)行可能使得資金面邊際承壓。受到專項債集中發(fā)行等因素影響，短端資金利率近期大幅躍升。

　　不少市場人士認為，短端資金利率可能快要超出合理區(qū)間范圍了。對于此次逆回購操作意圖，顏色說，維護市場流動性，將短期利率控制在合理范圍內(nèi)，圍繞利率中樞進行波動，也是未來貨幣政策操作的主要思路。

　　事實上，自7月下旬以來，除8月初有資金回籠外，央行基本保持公開市場操作凈投放態(tài)勢。市場人士認為，連續(xù)開展短期資金凈投放，或預示著政策操作風格悄然生變。

　　“下半年政府債券發(fā)行壓力較大，8月至12月需要完成4.08萬億元的政府債券凈融資規(guī)模。既要維持資金面平穩(wěn)，又要配合政府部門大幅發(fā)債，貨幣政策難以作壁上觀。”中信證券研究所副所長明明表示。

　　從央行公開市場操作的投放、回籠情況，也可看出貨幣政策對財政政策的配合作用。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年4月份以來，公開市場基本保持凈回籠態(tài)勢，但在5月份地方政府債密集發(fā)行情況下，5月份公開市場實現(xiàn)凈投放5700億元。

　　穩(wěn)定市場預期，或為央行開展大額投放的另一主要意圖。顏色認為，央行開展大額“補水”動作，存在穩(wěn)定市場情緒的意圖。“總體而言，央行非常重視市場情緒維護，1400億元的大額操作規(guī)模，也是為了維護市場流動性，應對市場波動，釋放積極的操作信號。”顏色說。

　　“昨日發(fā)布的金融數(shù)據(jù)略低于市場預期，同時市場對經(jīng)濟增長的預期出現(xiàn)反復，因此央行適當進行逆回購的放量操作，以穩(wěn)定市場預期。”開源證券固收首席分析師楊為敩表示。

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