中國連續(xù)第四年發(fā)行美元主權(quán)債，并新引入了美國境內(nèi)合格投資者。財(cái)政部昨日公告稱，10月14日，財(cái)政部在香港特別行政區(qū)發(fā)行60億美元主權(quán)債券。本次發(fā)行美元主權(quán)債券是財(cái)政部近年來首次采用Reg S和144A雙規(guī)則發(fā)行，國際評級公司給予了信用評級。

　　財(cái)政部指出，本次美元主權(quán)債券的順利發(fā)行，進(jìn)一步為中資發(fā)行體建立并完善了更具市場意義的收益率基準(zhǔn)，體現(xiàn)了中國更高水平全面對外開放的決心和信心，順應(yīng)了經(jīng)濟(jì)金融全球化的趨勢，深化了與國際資本市場的融通以及與國際投資者的合作，有利于促進(jìn)“雙循環(huán)”的發(fā)展格局。

　　首次采用Reg S和144A雙規(guī)則發(fā)行

　　此次發(fā)行的美元主權(quán)債包括3年、5年、10年及30年四種期限。其中，3年期12.5億美元，發(fā)行收益率為0.425%；5年期22.5億美元，發(fā)行收益率為0.604%；10年期20億美元，發(fā)行收益率為1.226%%；30年期5億美元，發(fā)行收益率為2.310%。

　　本次發(fā)行的亮點(diǎn)之一，便是財(cái)政部首次采用了Reg S和144A雙規(guī)則。此前三年，財(cái)政部均采用Reg S規(guī)則。公開信息顯示，海外美元債發(fā)行一般分為Reg S規(guī)則和144A規(guī)則，二者的主要差異在于是否能面向美國境內(nèi)合格機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行。

　　Reg S對信息披露要求較松，但Reg S發(fā)行僅面向美國境外的機(jī)構(gòu)投資者，主要以亞洲及歐洲地區(qū)的投資者為主，不允許美國本土投資者參與。144A恰好相反，可以向美國境內(nèi)合格機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行。

　　“今年財(cái)政部選擇以Reg S和144A雙規(guī)則發(fā)行，使美國在岸合格投資者也能參與其中。”德意志銀行中國債務(wù)資本市場主管方中睿（Samuel Fischer）表示，在過去三年發(fā)行中，諸多主權(quán)基金、超主權(quán)國際機(jī)構(gòu)和機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)表現(xiàn)出了對中國主權(quán)債券的濃厚興趣。同時財(cái)政部去年首次發(fā)行歐元債券，以長線投資者為主的歐洲及美國離岸投資者積極參與其中，反響熱烈。在此基礎(chǔ)上，此次采用144A規(guī)則更贏得了美國傳統(tǒng)長線投資機(jī)構(gòu)的青睞。

　　一位接近本次交易的相關(guān)人士認(rèn)為，本次財(cái)政部采用144A規(guī)則，傳遞了一種開放姿態(tài)：發(fā)行過程中既有美資銀行的參與，同時也歡迎美國投資者共享中國經(jīng)濟(jì)增長的紅利。此外，采用雙規(guī)則也為將來中國企業(yè)在美國發(fā)行144A債券起到引領(lǐng)作用，增加了市場信心。

　　投資者熱捧 超額認(rèn)購近5倍

　　財(cái)政部表示，從發(fā)行情況看，投資者認(rèn)購踴躍，訂單規(guī)模達(dá)到發(fā)行量的4.7倍，所有期限債券均實(shí)現(xiàn)-5至10個基點(diǎn)的新發(fā)行溢價。從投資者類型看，此次發(fā)行新引入了美國境內(nèi)合格投資者，進(jìn)一步擴(kuò)寬了投資者群體，國際組織、中央銀行及區(qū)域貨幣當(dāng)局投資踴躍，養(yǎng)老基金、商業(yè)銀行、保險公司、資管公司、基金公司等積極參與發(fā)行，并在地域和類型上體現(xiàn)出良好的分布。

　　渣打銀行公營部門及發(fā)展組織全球主管、董事總經(jīng)理李凱（Karby Leggett）表示，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)迅速復(fù)蘇，此次發(fā)行再一次展示了中國政府高質(zhì)高效的政策制定以及強(qiáng)勁的宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。此次債券發(fā)行的最終定價和投資人認(rèn)購規(guī)模也強(qiáng)力印證了中國在全球金融市場以及全球經(jīng)濟(jì)中的領(lǐng)導(dǎo)地位。

　　三大評級機(jī)構(gòu)主動授予信用評級

　　本次發(fā)行的另一亮點(diǎn)是，在定價公布之前，三大國際評級機(jī)構(gòu)均對本次發(fā)行主動授予了信用評級。

　　標(biāo)普全球評級資深董事陳錦榮回應(yīng)上海證券報(bào)稱，該公司授予此次發(fā)行的美元債券“A+”評級，與中國“A+”主權(quán)評級一致 。“我們認(rèn)為此債券構(gòu)成中國中央政府的直接、無條件和無抵押負(fù)債，并與中國政府其他公共負(fù)債享有同等償還順序。”

　　陳錦榮說，標(biāo)普全球?qū)?xiàng)或發(fā)債人授予主動評級，通常是考慮到金融市場參與者對于這些評級有著較大興趣。例如，2019年11月，標(biāo)普全球曾主動授予中國擬發(fā)行的基準(zhǔn)規(guī)模歐元債券 “A+”評級。

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