市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股市場(chǎng)正悄然發(fā)生新變化?！督?jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者日前對(duì)債轉(zhuǎn)股實(shí)施機(jī)構(gòu)和業(yè)內(nèi)專(zhuān)家采訪了解到，在傳統(tǒng)的鋼鐵、煤炭、化工等行業(yè)之外，多家機(jī)構(gòu)也開(kāi)始發(fā)力基礎(chǔ)設(shè)施、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、科技創(chuàng)新等行業(yè)的債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目。與此同時(shí)，更多機(jī)構(gòu)開(kāi)始更深入的參與到被投企業(yè)的公司治理中。另外，自2020年底至2021年初，建設(shè)銀行、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行和中國(guó)銀行接連對(duì)旗下金融資產(chǎn)投資公司（AIC）進(jìn)行百億元級(jí)別的增資，在更充足資本金支持下，AIC債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)有望加速推進(jìn)。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，此輪市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股推進(jìn)至今已有三年左右，配套政策正陸續(xù)完善，不過(guò)，為了更好發(fā)揮債轉(zhuǎn)股支持實(shí)體的作用，資本占用較高和募資等難題仍待進(jìn)一步解決。

　　范圍擴(kuò)展 戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)受關(guān)注

　　“在債轉(zhuǎn)股實(shí)施項(xiàng)目方面，除了傳統(tǒng)的鋼鐵、煤炭、化工等行業(yè)外，機(jī)構(gòu)也開(kāi)始關(guān)注戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)以及基建相關(guān)行業(yè)中的機(jī)會(huì)。”東方金誠(chéng)研究發(fā)展部高收益?zhèn)治鰩熋芳驯硎尽?/p>

　　事實(shí)確實(shí)如此。建信金融資產(chǎn)投資有限公司（下稱(chēng)“建信投資”）相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，以2020年國(guó)企改革三年行動(dòng)方案發(fā)布實(shí)施為契機(jī)，建信投資深度參與國(guó)企改革類(lèi)項(xiàng)目，并加大對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目的支持力度。

　　該負(fù)責(zé)人還表示，2020年，按行業(yè)類(lèi)別看，建信投資持續(xù)發(fā)力基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，交通、建筑、電力等基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的投資占比已提升至20%以上；積極布局制造業(yè)，在工程機(jī)械、電子信息裝備等領(lǐng)域重點(diǎn)開(kāi)展投資布局；不斷強(qiáng)化對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，尤其是科技企業(yè)的投資力度，推進(jìn)清潔能源、生物醫(yī)藥、新能源汽車(chē)、電子信息、節(jié)能環(huán)保等項(xiàng)目；積極推進(jìn)重大資產(chǎn)重組和化解風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)項(xiàng)目，促進(jìn)化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　記者從另一家AIC人士處了解到，其2020年重點(diǎn)布局了基礎(chǔ)設(shè)施、建設(shè)、能源、化工等行業(yè)，也涉及了部分消費(fèi)、醫(yī)藥流通、科技創(chuàng)新企業(yè)。

　　國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任曾剛表示，債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)本身就沒(méi)有行業(yè)方面的限制，之前在“三去一降一補(bǔ)”的政策背景下，煤炭等周期性行業(yè)對(duì)債轉(zhuǎn)股的需求較高，因此落地項(xiàng)目占比會(huì)較高。而現(xiàn)在看來(lái)，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等其他行業(yè)的需求在上升，自然會(huì)有更多項(xiàng)目受到關(guān)注。

　　值得注意的是，去年，監(jiān)管部門(mén)也批復(fù)五大AIC可由子公司主導(dǎo)推進(jìn)在上海開(kāi)展不以債轉(zhuǎn)股為目的的股權(quán)投資業(yè)務(wù)。一位業(yè)內(nèi)人士表示，獲批開(kāi)展不以債轉(zhuǎn)股為目的的股權(quán)投資業(yè)務(wù)并不改變市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股是AIC主營(yíng)業(yè)務(wù)的現(xiàn)實(shí)，AIC仍將深度參與乃至推動(dòng)行業(yè)、區(qū)域、企業(yè)的資源配置與整合，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)。同時(shí)，通過(guò)這次改革試點(diǎn)，可探索聯(lián)合社會(huì)投資機(jī)構(gòu)，對(duì)符合國(guó)家戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)發(fā)展要求的新興行業(yè)、科創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)直投，促進(jìn)金融資本與產(chǎn)業(yè)資本、社會(huì)資本的融合。

　　業(yè)務(wù)升級(jí) 深度參與公司治理

　　市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、降低企業(yè)杠桿率以及防范金融風(fēng)險(xiǎn)方面發(fā)揮了重要作用。五大行AIC普遍參與了多個(gè)國(guó)家級(jí)重大戰(zhàn)略項(xiàng)目，通過(guò)敘做市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目，也促進(jìn)被投企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率穩(wěn)步下降，降杠桿成效顯著，有效改善了企業(yè)資本結(jié)構(gòu)。

　　《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者在采訪中了解到，受到疫情影響，在2020年，債轉(zhuǎn)股投資的項(xiàng)目和金額較此前有所下降，但更多債轉(zhuǎn)股實(shí)施機(jī)構(gòu)對(duì)投后管理的重視在顯著提高，對(duì)被投企業(yè)的公司治理的參與也更為深入。

　　建信投資相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，2020年建信投資債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)發(fā)展全面升級(jí)，在募、投、管等多個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行優(yōu)化。他特別指出，在投后管理上，建信投資大力度強(qiáng)化派駐董監(jiān)事的執(zhí)行能力，同時(shí)借助當(dāng)?shù)胤中锌臻g上接近企業(yè)的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，實(shí)時(shí)對(duì)企業(yè)實(shí)施監(jiān)督，將深度參與企業(yè)治理落到實(shí)處。在投后賦能上，全力踐行總行“新金融”理念，積極融入總行“三大戰(zhàn)略”、B端賦能等戰(zhàn)略部署，充分依托總行規(guī)模大、業(yè)務(wù)精、人才多、渠道廣、牌照全等強(qiáng)大資源，發(fā)揮自身投資覆蓋面廣、行業(yè)跨度大的優(yōu)勢(shì)，打造“鏈接組網(wǎng)—共生共享—進(jìn)化提升”的產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈，推動(dòng)持股企業(yè)之間的交流合作，為債轉(zhuǎn)股企業(yè)間提升產(chǎn)業(yè)整合、推動(dòng)改革、促進(jìn)合作建立組織保障，形成企業(yè)間協(xié)同效應(yīng)。

　　“通過(guò)深度參與公司治理，幫助企業(yè)提升重大投資的科學(xué)決策能力。若議案事項(xiàng)不利于企業(yè)提升經(jīng)營(yíng)管理水平或侵害中小股東權(quán)益，我司堅(jiān)決行使否決權(quán)。” 上述相關(guān)負(fù)責(zé)人說(shuō)。

　　難題待解 募資渠道仍需拓寬

　　不過(guò)，在此輪債轉(zhuǎn)股推進(jìn)的過(guò)程中，資本占用較高和募資等難題仍待解決。

　　2020年末至2021年初，建設(shè)銀行、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行和中國(guó)銀行接連對(duì)旗下債轉(zhuǎn)股實(shí)施機(jī)構(gòu)進(jìn)行百億元級(jí)別的增資。2020年12月2日，建設(shè)銀行公告稱(chēng)擬向其全資子公司建信投資增資，增資金額不超過(guò)人民幣300億元。2020年12月24日，工商銀行公告稱(chēng)擬使用自有資金向全資子公司工銀投資增資不超過(guò)人民幣300億元。2020年12月25日，農(nóng)業(yè)銀行發(fā)布公告稱(chēng)，公司擬向農(nóng)銀投資增資人民幣100億元，增資后農(nóng)銀投資仍為公司全資子公司。2021年1月28日，中國(guó)銀行公告稱(chēng)，擬向該行全資子公司中銀資產(chǎn)增資，增資金額不超過(guò)人民幣120億元。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，大行接連增資旗下債轉(zhuǎn)股實(shí)施機(jī)構(gòu)，主要是由于各大行在加速推進(jìn)債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)的過(guò)程中，股權(quán)投資占用資金較大，對(duì)銀行資本消耗較快。

　　與此同時(shí)，募資難也一直是市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)推進(jìn)過(guò)程的一大難題。梅佳表示，市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股主要通過(guò)市場(chǎng)化方式籌集資金，但在實(shí)踐中，多數(shù)主體募資金額偏低，且社會(huì)資金參與積極性不高。盡管銀保監(jiān)會(huì)已批準(zhǔn)保險(xiǎn)資金可投資金融資產(chǎn)投資公司設(shè)立的債轉(zhuǎn)股投資計(jì)劃，一定程度拓寬了債轉(zhuǎn)股融資渠道，但就目前落地情況看只是杯水車(chē)薪。

　　據(jù)建信投資相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，在資金來(lái)源上，隨著降準(zhǔn)資金于2019年底全部投放完畢，2020年主要通過(guò)發(fā)行金融債、發(fā)行債轉(zhuǎn)股投資計(jì)劃、設(shè)立私募股權(quán)投資基金等方式融資。該負(fù)責(zé)人建議，監(jiān)管部門(mén)可對(duì)公募產(chǎn)品參與債轉(zhuǎn)股投資進(jìn)行更充分的研究論證，暢通社會(huì)資金參與債轉(zhuǎn)股投資的通道，同時(shí)加快解決債轉(zhuǎn)股投資計(jì)劃雙重征稅問(wèn)題。

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