央行2月4日發(fā)布公告，為維護(hù)春節(jié)前流動性平穩(wěn)，當(dāng)日以利率招標(biāo)方式開展了1000億元逆回購操作，期限為14天，中標(biāo)利率為2.35%，與前次持平。這是今年以來央行首次開展14天期逆回購操作。鑒于當(dāng)日有1000億元逆回購到期，市場全天實(shí)現(xiàn)零投放零回籠。

　　在業(yè)內(nèi)專家看來，央行重啟14天期逆回購操作，以滿足市場的跨節(jié)資金需求。此前市場就對于本周重啟14天期逆回購有較高預(yù)期，之所以選擇這個時點(diǎn)重啟14天期逆回購，亦有平滑節(jié)后資金面的考慮，避免節(jié)后資金集中到期過于“擁擠”，以及由此引發(fā)的不必要的資金面波動。

　　“1月28日之前投放的14天期資金起不到跨春節(jié)的作用；1月28日至2月4日所投放的14天期資金都會集中在節(jié)后首個交易日（即2月18日）到期，該日已有2000億元的MLF到期且很可能還會有7天期逆回購到期，因此在這個階段投放有可能會給該日帶來集中滾續(xù)壓力。”光大證券首席固定收益分析師張旭分析稱，在他看來，此前沒有操作是因?yàn)樯形吹竭_(dá)投放14天期資金的時間窗口。

　　從往年春節(jié)前的央行公開市場流動性操作看，基本都會在節(jié)前投放14天期逆回購，以滿足市場的跨節(jié)資金需求。不過，需要指出的是，2月4日重啟14天期逆回購操作的規(guī)模并不大，完全對沖當(dāng)天到期量。

　　從市場流動性來看，周四資金面收斂，Shibor短端品種多數(shù)上行。隔夜品種上行21.6bp報2.075%，7天期上行17.8bp報2.324%，14天期上行5.9bp報2.644%，1個月期下行2bp報2.752%。

　　對此，國泰君安固收報告稱，上周央行凈回籠意在遏制單邊寬松預(yù)期而非政策轉(zhuǎn)向，預(yù)計春節(jié)凈投放還會持續(xù)，短端利率仍有一定下行空間。但疫情明顯利空基本面，PMI超季節(jié)性回落+經(jīng)濟(jì)動能見頂+社融加速下滑，增量利好出現(xiàn)，債市主線已經(jīng)由資金面切換至基本面。在年初央行凈投放保持平穩(wěn)、配置行情可期的基礎(chǔ)上，繼續(xù)看好長端利率下行行情。

　　盡管自上周五以來央行連續(xù)三個工作日實(shí)現(xiàn)流動性凈投放，推動銀行間和交易所資金利率快速下行，但待隔夜、7天期利率回歸政策利率附近后，央行并不會有意推動利率繼續(xù)走低，而是在本周三開始通過減少凈投放量穩(wěn)定資金利率水平。

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