今年以來(lái)，消費(fèi)板塊持續(xù)調(diào)整。隨著高估值持續(xù)消化，部分消費(fèi)龍頭公司近期迎來(lái)多家機(jī)構(gòu)調(diào)研。分析人士認(rèn)為，消費(fèi)股正在重回機(jī)構(gòu)主流配置視野，特別是白酒板塊有望在“雙節(jié)”（中秋節(jié)和國(guó)慶節(jié)）來(lái)臨之際迎來(lái)上漲催化劑。

　　消費(fèi)主題基金表現(xiàn)不佳

　　今年以來(lái)拖累消費(fèi)板塊走勢(shì)的主要是白酒和食品類白馬品種。Wind數(shù)據(jù)顯示，9月15日飲料制造指數(shù)跌逾2.5%。從6月8日階段性高點(diǎn)算起，該指數(shù)累計(jì)跌幅達(dá)到了22%。15日瀘州老窖盤中一度跌逾5%，最終跌4.77%至172.87元，與年初高位323.86元相比近乎腰斬；五糧液和山西汾酒當(dāng)日跌幅也均在3%以上。此外，桃李面包、海天味業(yè)等消費(fèi)白馬紛紛跟跌。

　　由于板塊拖累，消費(fèi)主題基金在全市場(chǎng)基金中排名靠后，不少基金今年以來(lái)虧損均超過(guò)10%。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月15日，市場(chǎng)上共有119只成立時(shí)間在2021年之前的消費(fèi)主題基金，今年以來(lái)這些基金的平均收益率為-6.36%，其中有51只基金的虧損幅度在10%以上。匯安消費(fèi)龍頭A成立于2020年8月11日，今年以來(lái)凈值下跌幅度為21.85%；長(zhǎng)信消費(fèi)升級(jí)A、中金消費(fèi)升級(jí)等基金的凈值跌幅均在18%以上。

　　消費(fèi)股投資價(jià)值漸顯

　　諾安主題精選混合基金經(jīng)理羅春蕾指出，消費(fèi)板塊現(xiàn)階段仍處于消化估值過(guò)程，這需要一定的時(shí)間。“通過(guò)時(shí)間來(lái)消化估值可能是主要方式，即通過(guò)長(zhǎng)期的業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)來(lái)消化估值。從這個(gè)維度看，大消費(fèi)依然是中期行情主線，這意味著它們?nèi)詴?huì)持續(xù)獲得大資金青睞。”

　　招商中證白酒基金經(jīng)理、招商基金量化投資副總監(jiān)侯昊表示，白酒板塊前期漲幅較大，資金兌現(xiàn)收益及分流至其他確定性較好的成長(zhǎng)板塊，導(dǎo)致近期走勢(shì)較弱。但從基本面角度看，白酒行業(yè)基本面扎實(shí)，在消費(fèi)升級(jí)及集中度提升趨勢(shì)下仍具備較好的配置價(jià)值。

　　歷經(jīng)前期調(diào)整后，消費(fèi)股的投資價(jià)值逐步凸顯。東鵬飲料9月6日披露的投資者調(diào)研報(bào)告顯示，東鵬飲料最近迎來(lái)了朱少醒、胡昕煒等多位頂流基金經(jīng)理調(diào)研；而在9月6日-7日，包括睿遠(yuǎn)基金、交銀施羅德基金、富國(guó)基金等在內(nèi)的80家機(jī)構(gòu)，合計(jì)97人次調(diào)研了立高食品。

　　市場(chǎng)人士認(rèn)為，這可能是消費(fèi)股重新回到機(jī)構(gòu)主流配置視野的信號(hào)。華南某公募投研人士稱，市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)股的回歸行情充滿期待。一方面，新能源車、光伏等板塊今年以來(lái)的漲幅，已基本兌現(xiàn)了未來(lái)三年之內(nèi)的發(fā)展預(yù)期，估值也處于高位，進(jìn)一步提升的空間相對(duì)有限；另一方面，消費(fèi)板塊估值基本回歸合理區(qū)間。

　　白酒板塊受關(guān)注

　　侯昊指出，白酒板塊基本面狀況良好。從業(yè)內(nèi)情況來(lái)看，白酒動(dòng)銷穩(wěn)中有進(jìn)，經(jīng)銷商備貨基本正常，回款與發(fā)貨進(jìn)度有序進(jìn)行。從需求端來(lái)看，預(yù)計(jì)疫情對(duì)“雙節(jié)”消費(fèi)影響不大，全國(guó)范圍內(nèi)消費(fèi)場(chǎng)景已基本恢復(fù)常態(tài)；從價(jià)格角度看，市場(chǎng)價(jià)格有所波動(dòng)但基本穩(wěn)定，龍頭白酒前期批價(jià)短暫下跌但又迅速恢復(fù)正常。受益于消費(fèi)場(chǎng)景和消費(fèi)能力恢復(fù)，后續(xù)次高端價(jià)位產(chǎn)品有望快速放量，有望繼續(xù)為相關(guān)酒企帶來(lái)業(yè)績(jī)彈性。

　　羅春蕾指出，隨著居民可支配收入持續(xù)提升，國(guó)內(nèi)大消費(fèi)領(lǐng)域的潛力將會(huì)持續(xù)釋放。更加大眾化的消費(fèi)品，尤其是必需消費(fèi)品（食品、醫(yī)療等）類公司，會(huì)為更多消費(fèi)者帶來(lái)質(zhì)優(yōu)價(jià)好的服務(wù)。因此，大消費(fèi)投資機(jī)會(huì)一直存在。羅春蕾說(shuō)，隨著科創(chuàng)板持續(xù)擴(kuò)容，醫(yī)藥領(lǐng)域的很多創(chuàng)新藥、醫(yī)療器械、研發(fā)服務(wù)上游等公司紛紛登場(chǎng)。這意味著，未來(lái)A股可選擇的優(yōu)質(zhì)大消費(fèi)類公司數(shù)量在持續(xù)增加。要看到醫(yī)藥創(chuàng)新類企業(yè)具有明顯的成長(zhǎng)屬性，在估值方法和研究方法上需要與時(shí)俱進(jìn)，把估值約束打開(kāi)。少數(shù)的稀缺公司主業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力很強(qiáng)，中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)趨勢(shì)清晰，不妨多嘗試下市值法、DCF等估值方法。雖然短期看市盈率估值稍貴，但從長(zhǎng)期看市值空間足夠大，仍可以接受。

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