第四屆中國國際進口博覽會即將在上海舉行。從三年前設立科創(chuàng)板并試點注冊制的改革強音，到現(xiàn)如今多層次資本市場對創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的支持力度愈發(fā)強勁，資本市場支持科技創(chuàng)新有哪些新舉措，還有哪些短板，下一步重點是什么？

　　中國證券報記者采訪的多位專家表示，北京證券交易所的定位是打造服務創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地。隨著北交所的設立，多層次資本市場支持科技創(chuàng)新的力量將進一步增強。未來，資本市場的包容性有望繼續(xù)提升，將積極引入長期資金，規(guī)范發(fā)展私募股權基金行業(yè)，為更多創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新型公司引入資本活水。

　　“資本活水”澆灌“科技創(chuàng)新之樹”

　　目前，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的科技產(chǎn)業(yè)集聚效應逐步形成，北交所將探索形成契合創(chuàng)新型中小企業(yè)特點的基礎制度安排。

　　科創(chuàng)板設置多元化上市條件，支持與鼓勵一大批“硬科技”企業(yè)上市發(fā)展、做優(yōu)做強，產(chǎn)業(yè)聚集和示范效應逐步顯現(xiàn)。上交所數(shù)據(jù)顯示，2021年前三季度，科創(chuàng)板公司研發(fā)投入合計376.68億元，同比增長40%，投入金額接近2020年全年水平?？迪ＶZ、艾力斯、澤璟制藥和神州細胞4家采用科創(chuàng)板第五套標準上市的創(chuàng)新藥企業(yè)，在三季報報告期內首次向市場推出國產(chǎn)創(chuàng)新藥，藥品銷售收入初具規(guī)模，在企業(yè)成長道路上豎起了新的里程碑，展現(xiàn)出科創(chuàng)板包容性制度土壤的賦能成效。

　　實施注冊制的創(chuàng)業(yè)板，已成為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)集聚地。目前，創(chuàng)業(yè)板涌現(xiàn)出一批擁有核心技術、創(chuàng)新能力的優(yōu)質企業(yè)。今年前三季度，創(chuàng)業(yè)板公司研發(fā)費用合計824.7億元，同比增長34.2%；創(chuàng)業(yè)板138家“專精特新”上市公司展現(xiàn)出較強的發(fā)展韌勁，平均營業(yè)收入7.63億元，同比增長35.53%；平均凈利潤1.03億元，同比增長28.63%。

　　開市在即的北交所將把支持創(chuàng)新放在更加突出的位置。北交所董事長徐明日前表示，要解決好支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的關鍵機制問題，包括創(chuàng)新包容機制、資金供給機制、價格發(fā)現(xiàn)機制、人才激勵機制等。

　　“在多層次資本市場體系中，服務科技創(chuàng)新的板塊日益豐富，錯位發(fā)展，為處于不同發(fā)展階段的科創(chuàng)企業(yè)提供相應的投融資支持，顯著增強了資本市場服務科技創(chuàng)新的能力。”南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝表示。

　　補齊短板 強化支持創(chuàng)新經(jīng)濟能力

　　不過，資本市場服務創(chuàng)新經(jīng)濟依然面臨不少短板和不足，有待在進一步深化改革中予以彌補和完善。

　　針對部分企業(yè)科創(chuàng)屬性不強、缺乏核心技術等問題，監(jiān)管部門上半年發(fā)布修訂后的《科創(chuàng)屬性評價指引（試行）》，進一步完善科創(chuàng)板科創(chuàng)屬性評價標準。“科創(chuàng)板各項制度設計，必須緊緊圍繞培育出更多具有‘硬科技’實力和市場競爭力的創(chuàng)新企業(yè)這一目標，這是檢驗科創(chuàng)板是否成功的首要標準。”證監(jiān)會發(fā)行部副主任李維友強調。

　　為進一步增強資本市場包容性，支持優(yōu)質紅籌企業(yè)在境內資本市場發(fā)行證券上市，助力高新技術產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展壯大，證監(jiān)會9月發(fā)布公告，擴大紅籌企業(yè)在境內上市試點范圍。“優(yōu)質企業(yè)回歸不僅不會沖擊市場估值，反而能提升市場吸引力。一些符合國家戰(zhàn)略的高科技企業(yè)能夠回歸A股市場，體現(xiàn)了我國資本市場的包容性。同時，投資者也有機會分享更多優(yōu)秀企業(yè)的發(fā)展成果。”川財證券首席經(jīng)濟學家、研究所所長陳靂分析。

　　此外，進一步強化多層次資本市場的有效聯(lián)系。監(jiān)管部門多次表示，研究開展區(qū)域性股權市場制度和業(yè)務創(chuàng)新試點，加強新三板市場與區(qū)域股權市場的對接，增強北交所與滬深交易所市場的聯(lián)動。專家認為，在實踐中，要更加注重通過錯位發(fā)展、轉板機制等凝聚科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所的合力，構建功能互補、有機聯(lián)系的多層次市場體系，更好滿足科創(chuàng)企業(yè)全生命周期的多樣化融資需求。

　　優(yōu)化供給 暢通科技資本高效循環(huán)

　　在未來資本市場改革發(fā)展中，著力完善支持科技創(chuàng)新的體制機制是一大重點。專家建議，應從吸引長期資金、增強制度包容性和適應性等方面暢通科技、資本的高效循環(huán)。相比于一些國際市場，我國資本市場的制度包容性還有待進一步增強。武漢科技大學金融證券研究所所長董登新建議，進一步完善覆蓋科技型企業(yè)全生命周期的多層次資本市場體系。科創(chuàng)板要持續(xù)推進關鍵制度創(chuàng)新，發(fā)揮好改革“試驗田”作用。

　　中國銀河證券首席經(jīng)濟學家劉鋒認為，要構建包容、完備、適應性強的基礎制度體系，結合科創(chuàng)類企業(yè)特點和融資需求，推進融資機制創(chuàng)新，進一步完善發(fā)行上市、再融資、并購重組、分拆等制度，不斷優(yōu)化創(chuàng)新資本形成的政策環(huán)境；還要有試錯、容錯和糾錯的機制。

　　制度更加完備，長期資金才能進得來、留得住。董登新說，要發(fā)揮好私募股權投資基金的風險投資功能，支持投早、投小、投科技；豐富支持科技創(chuàng)新的投融資產(chǎn)品供給，引導各類創(chuàng)新要素集聚。此外，對于新設立的北交所，更要支持引導私募基金、公募基金等加大投資力度，推動保險資金、社?；鸬乳L期資金入市，持續(xù)優(yōu)化“小額、快速、靈活、多元”的發(fā)行融資制度。

　　在市場化激勵機制方面，專家認為，股權激勵可以調動以“創(chuàng)新、冒險、專注、誠信和責任”為代表的企業(yè)家精神，激發(fā)知識型員工的主觀能動性和創(chuàng)造性。目前，科創(chuàng)板上市公司中已有160多家公司實施或計劃實施股權激勵，應進一步完善員工持股、股權激勵制度，大力支持上市公司運用資本市場工具，加速科技創(chuàng)新成果轉化為現(xiàn)實生產(chǎn)力。

　　征途漫漫，唯有奮斗。實現(xiàn)高水平科技自立自強之路不會平坦，需要資本市場向著更加市場化、法治化、國際化的方向進一步深化改革、擴大開放，愈發(fā)成熟。

　　千帆競發(fā)，百舸爭流。不斷發(fā)展壯大的資本市場將進一步迸發(fā)支持科技創(chuàng)新的活力，勢必為創(chuàng)新經(jīng)濟發(fā)展匯聚更強勁的資本力量。

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