2022年，以美聯(lián)儲為首的主要央行貨幣政策會(huì)議以及最新的關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)所傳遞的信息顯示，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行貨幣政策收緊的預(yù)期愈發(fā)強(qiáng)烈，尤其是美聯(lián)儲按下加息鍵的時(shí)間點(diǎn)已漸行漸近，需密切關(guān)注今年美聯(lián)儲貨幣政策調(diào)整路徑。

從數(shù)據(jù)看，去年美國經(jīng)濟(jì)增長5.7%以及最新的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)均高出預(yù)期，通脹繼續(xù)上行。隨著時(shí)間的推移，通脹和就業(yè)情況的變化已經(jīng)使美聯(lián)儲獲得連續(xù)快速加息的條件。

美聯(lián)儲量化寬松時(shí)間過久，大水漫灌使其資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模在兩年間增長1.2倍多，至目前的約8.9萬億美元。目前美聯(lián)儲逆回購工具的每日使用規(guī)模已達(dá)1.6萬億美元左右，為了吸收超額流動(dòng)性，美聯(lián)儲縮表迫切性也日益增強(qiáng)。

同時(shí)，自2020年美聯(lián)儲調(diào)整貨幣政策目標(biāo)，對產(chǎn)出增長的關(guān)注強(qiáng)于對抑制通脹的關(guān)注，一定程度上使美國通脹及其預(yù)期不斷抬升，也使縮減量化寬松的時(shí)間點(diǎn)滯后，相應(yīng)延后了加息時(shí)點(diǎn)，也造成如今美聯(lián)儲政策快速調(diào)整迫切性。

從美聯(lián)儲會(huì)議的表態(tài)和市場預(yù)期看，美聯(lián)儲完成縮減購債規(guī)模、開始加息、考慮開始縮減資產(chǎn)負(fù)債表這三大重要舉措有可能在2022年一年內(nèi)相繼進(jìn)行。

市場普遍預(yù)期今年將是全球貨幣政策整體正常化的一年。高盛等金融機(jī)構(gòu)認(rèn)為，即便是通脹表現(xiàn)較為溫和的亞太區(qū)域，也將有三分之二的央行在今年落地加息。從過往情況看，自2000年后，日歐央行并不完全跟隨美聯(lián)儲的加息步伐，其他經(jīng)濟(jì)體貨幣周期也有錯(cuò)位，各國貨幣政策不同步可能帶來更大市場風(fēng)險(xiǎn)。

從新興經(jīng)濟(jì)體來看，美聯(lián)儲政策調(diào)整預(yù)期已經(jīng)從去年開始對資本流動(dòng)產(chǎn)生一定影響。在歷次美元上行周期中，新興經(jīng)濟(jì)體都經(jīng)歷了程度不同的貨幣危機(jī)。本次美聯(lián)儲政策調(diào)整，雖然市場早有預(yù)期，仍需為潛在的經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩做好準(zhǔn)備。

此外，今年以來，全球能源價(jià)格并未回落，大宗商品市場預(yù)期仍然堅(jiān)挺，面對逐漸收緊的貨幣政策、尚未見頂?shù)母呶飪r(jià)以及依然嚴(yán)重的新冠肺炎疫情，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩壓力已經(jīng)出現(xiàn)。

盡管去年美國經(jīng)濟(jì)高出預(yù)期的增長似乎淡化了疫情影響，但從今年1月的部分?jǐn)?shù)據(jù)看，經(jīng)濟(jì)放緩的跡象已經(jīng)出現(xiàn)，未來疫情對經(jīng)濟(jì)增長的影響、對高通脹的影響均需進(jìn)一步評估，經(jīng)濟(jì)增長放緩的速度將對美聯(lián)儲加息速度形成影響；今年11月，美國將進(jìn)行中期選舉，美聯(lián)儲貨幣政策有可能受到影響；急速調(diào)整的政策將不可避免地對市場帶來沖擊，美聯(lián)儲仍需顧及政策調(diào)整對經(jīng)濟(jì)和市場的影響；巨大的債務(wù)負(fù)擔(dān)也制約了美聯(lián)儲實(shí)施緊縮政策的空間。

因此，在貨幣政策正常化過程中，美聯(lián)儲仍會(huì)相機(jī)行事，在不同階段其策略很可能會(huì)有所微調(diào)，并盡量避免引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退。

由于美聯(lián)儲尚未開始正式加息，對今年加息次數(shù)的預(yù)期分歧很大。這也意味著影響美聯(lián)儲貨幣政策的因素錯(cuò)綜復(fù)雜，美聯(lián)儲貨幣政策調(diào)整之路仍存在很大不確定性，需未雨綢繆做好應(yīng)對。

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