2月11日，證監(jiān)會發(fā)布《境內外證券交易所互聯互通存托憑證業(yè)務監(jiān)管規(guī)定》（以下簡稱《監(jiān)管規(guī)定》），拓展了參與互聯互通存托憑證業(yè)務境內外證券交易所范圍，允許境外發(fā)行人通過發(fā)行CDR在境內融資，并優(yōu)化持續(xù)監(jiān)管安排。

專家表示，境內外交易所互聯互通機制深化，提升了我國資本市場國際化水平，促進資本要素資源在全球的優(yōu)化配置，為下一步資本市場雙向開放奠定了良好基礎。滬深交易所和來自英國、瑞士、德國的優(yōu)質龍頭上市公司有望受益，獲得在全球多地上市融資的機會，具備跨境投融資服務能力的中介機構亦有望增收，投資者也將迎來更多優(yōu)質投資標的。

優(yōu)質上市公司、機構有望受益

證監(jiān)會2022年系統(tǒng)工作會議提出，堅定不移推進制度型開放。穩(wěn)步擴大市場、機構和產品高水平雙向開放，深化境內外市場互聯互通。

從境內來看，此次修訂，互聯互通存托憑證業(yè)務從上交所拓展至深交所，境外方面，從英國拓展至瑞士、德國市場。

南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝在接受《證券日報》記者采訪時表示，此次互聯互通存托憑證業(yè)務拓展推進了我國金融開放進程。在滬倫通的基礎和經驗上，我國推動境內外各大證券交易所有序開展互聯互通存托憑證業(yè)務，這能夠有力推動我國滬深交易所的國際化，便利國內外機構、企業(yè)、家庭的跨境投融資，從而提升我國資本市場的國際影響力，推動國際資本服務中國實體經濟建設，促進資本要素資源的全球優(yōu)化配置。

中國人民大學中國資本市場研究院聯席院長趙錫軍接受記者采訪時表示，對國內資本市場而言，互聯互通存托憑證業(yè)務從上交所拓展到深交所，符合赴境外發(fā)行CDR條件的上市公司范圍進一步擴大，深交所優(yōu)質上市公司有望拓展融資空間。境外方面，從英國拓展至瑞士、德國市場，拓展了境內企業(yè)發(fā)行全球存托憑證的選擇空間，有利于上市公司充分利用國內外兩個市場融資發(fā)展，提升資本市場的國際化水平。另外，資本市場對外開放程度進一步加深，對于國際收支資本與金融賬戶的開放也有積極意義。

“本次互聯互通存托憑證業(yè)務在境內和境外的‘雙擴展’為資本市場帶來了更多優(yōu)質的上市公司資產。”招商證券研發(fā)中心戰(zhàn)略研究部副總經理謝亞軒接受《證券日報》記者采訪時表示，對于境內資本市場來說，投資者有望投資英國、瑞士和德國的上市公司在境內發(fā)行的CDR。對于境外資本市場來說，境外投資者除可投資上交所上市公司發(fā)行全球存托憑證以外，還有望投資深交所上市公司發(fā)行的全球存托管憑證。來自英國、瑞士、德國和滬深交易所的優(yōu)質龍頭上市公司均可受益，獲得在全球范圍上市融資的機會。

趙錫軍表示，未來，隨著互聯互通存托憑證業(yè)務深入推進，除優(yōu)質上市公司外，具備與跨境投融資相匹配的服務能力的中介機構亦有望受益。資本市場雙向開放不斷深化的過程中，跨境投融資業(yè)務需求增多，券商等中介機構的相關業(yè)務收入有望增長。

可從市場、產品等方面進一步探索對外開放

《監(jiān)管規(guī)定》允許境外發(fā)行人通過發(fā)行CDR在境內融資，并參考注冊制板塊，采用市場化詢價機制，亦是此次修改亮點之一。

“此外，允許境外發(fā)行人參考注冊制規(guī)則發(fā)行CDR，采取市場化詢價機制定價，有助于與國際規(guī)則保持一致。這也與國內全面實行股票發(fā)行注冊制的決策部署一致，有助于便利境外基礎證券發(fā)行人的融資，并進一步推動國內資本市場的注冊制改革。”謝亞軒表示。

“國際化進程也是市場化進程的延伸。允許境外基礎證券發(fā)行人融資，并采用市場化詢價機制定價，能夠促進國內資本市場公允定價，優(yōu)化資源配置。”田利輝如是說。

近年來，資本市場制度型開放不斷推進，QFII/RQFII制度不斷優(yōu)化，滬深港通機制進一步完善，互聯互通存托憑證業(yè)務擴圍，資本市場制度型雙向開放一直在推進。

針對下一步資本市場制度型開放，趙錫軍認為，未來，監(jiān)管機構可以在市場、開放通道和產品方面進一步推進。在進一步完善現有開放制度的前提下，研究更多開放通道，與更多國家建立互聯互通機制，方便境外優(yōu)質企業(yè)和投資者進入國內資本市場，同時推動國內優(yōu)質企業(yè)走出去。另外，進一步拓展互聯互通品種，除存托憑證以外，債券、基金以及衍生品都是未來可以考慮的品種，可便于境外投資者進行組合投資。

“尤其是針對衍生品工具，境外投資者進行跨境投資時有風險防范需求，迫切需要可對沖投資風險的工具。”趙錫軍表示，每一個新品種的推出，都是一個新制度的安排，同時也將伴隨新的監(jiān)管風險。監(jiān)管機構需要在不斷優(yōu)化制度的同時，完善監(jiān)管體系，防范金融風險。

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