2月21日，三大指數(shù)延續(xù)了震蕩盤整態(tài)勢。截至當日收盤，上證指數(shù)報3490.61點，當日微跌0.001%；深證成指收報13471.16點，收漲0.09%；創(chuàng)業(yè)板指收報2804.60點，下跌0.79%。實際上，2022年以來A股市場已持續(xù)震蕩調(diào)整，在此背景下，不少外資機構(gòu)紛紛看多A股市場，認為其估值優(yōu)勢凸顯。業(yè)內(nèi)人士也表示，在經(jīng)濟基本面、低估值等因素支撐下，境外投資者有望不斷增加對中國資產(chǎn)的配置。

外資機構(gòu)積極看待A股后市

今年以來，A股市場經(jīng)歷了“大跌小漲”。盡管自虎年春節(jié)以后，上證指數(shù)和深證成指出現(xiàn)小幅回彈，2月以來分別上漲3.84%、1.07%。但從全年來看，三大指數(shù)2022年仍處于下跌狀態(tài)，分別下跌4.10%、9.33%和15.59%。

不過，隨著市場調(diào)整，不少外資機構(gòu)認為，A股市場的估值優(yōu)勢已經(jīng)顯現(xiàn)，其對A股市場的投資觀點也轉(zhuǎn)向相對積極。

“整體而言，我們對2022年中國股市的前景持樂觀態(tài)度。盡管年初市場持續(xù)調(diào)整，但經(jīng)濟或?qū)亩径戎匦缕蠓€(wěn)。”貝萊德基金投資總監(jiān)陸文杰表示。

高盛首席中國股票策略師劉勁津、亞太區(qū)首席策略分析師慕天輝及團隊近日發(fā)表研究報告稱，得益于資本市場持續(xù)開放改革（QFII改革）、投資渠道拓寬（互聯(lián)互通機制擴容）、產(chǎn)品不斷豐富（例如：MSCI中國A50互聯(lián)期貨）以及市場結(jié)構(gòu)演變等因素，對海外投資者來說，A股可投資性正在增強。此外，從回報波動性和分化度來看，中國A股市場提供了許多特別的投資機遇，從微觀來看，許多個股的風險回報也頗具吸引力。

匯豐銀行分析師則在2月7日的一份報告中提出，“投資者對中國股市過于悲觀。”在其看來，中國正在努力穩(wěn)定經(jīng)濟增長，美元走強對中國股市來說不是好消息，但這一點現(xiàn)在已廣為人知，并已計入股價。即使是一些好的藍籌股，現(xiàn)在的估值也很有吸引力。此外，瑞銀也上調(diào)中國評級至“增持”，其新興市場戰(zhàn)略團隊則在1月份表示，最具信心的股票持有構(gòu)想包括阿里巴巴等許多中國互聯(lián)網(wǎng)公司。

華爾街投行Bernstein發(fā)布的報告則認為，市場預期中國新增社會融資將出現(xiàn)增長、股票估值相對于世界其他地區(qū)更具吸引力。其他因素包括難得的選股機會、外資流入和收益不斷增加。

多因素支撐外資增配中國資產(chǎn)

在專家看來，從宏觀經(jīng)濟基本面、外資配置中國資產(chǎn)比例等方面考慮，境外投資者有望長期持續(xù)增配中國資產(chǎn)。

一方面，相較于其他境外市場而言，外資對中國資產(chǎn)配置程度較低。例如，同花順統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至上周（2月18日），北向資金持股市值達25827.59億元，占A股總市值的比例不足4%。而境外投資者持有中國債券的比例也不足5%，外資未來仍有繼續(xù)增配中國資產(chǎn)的空間。

另一方面，隨著市場春節(jié)后的下探，A股整體估值水平明顯收縮。截至2月21日收盤，滬深300指數(shù)動態(tài)市盈率為12.59倍，從近十年表現(xiàn)來看，處于相對偏低水平。而美國標普500指數(shù)雖然經(jīng)歷近段時間以來的回調(diào)，其市盈率仍然達到25倍左右。相較而言，A股估值優(yōu)勢顯現(xiàn)，外資持續(xù)配置A股進程仍在持續(xù)。截至2月21日，2月北向資金繼續(xù)呈現(xiàn)凈買入狀態(tài)，累計凈買入48.24億元，已連續(xù)16個月凈買入。

經(jīng)濟基本面預期向好也為外資配置中國資產(chǎn)提供了有力支撐。國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，今年1月我國制造業(yè)PMI為50.1%，較上月下降0.2個百分點，連續(xù)3個月穩(wěn)定在50%以上。采購量指數(shù)、新出口訂單指數(shù)、生產(chǎn)經(jīng)營活動預期指數(shù)等均出現(xiàn)環(huán)比回升。國家發(fā)改委有關負責人此前接受采訪時表示，我國經(jīng)濟發(fā)展韌性強、潛力大、前景廣闊、長期向好的特點沒有變，完全有基礎有條件、有信心有能力保持經(jīng)濟平穩(wěn)健康可持續(xù)發(fā)展。

政策方面，國家發(fā)改委等十二部門還于近期聯(lián)合印發(fā)《關于印發(fā)促進工業(yè)經(jīng)濟平穩(wěn)增長的若干政策的通知》。中信證券分析認為，近期穩(wěn)增長政策涉及面不斷擴大，制造業(yè)升級和新基建助力投資穩(wěn)中有進，服務業(yè)紓困舉措精準指向消費短板，未來政策不斷細化有望推動消費更快企穩(wěn)。其次，政策擴散后預計穩(wěn)增長主線將更加多元，穩(wěn)增長主線中價值與成長風格更加均衡。中金公司也表示，在市場相對低位、預期偏低的背景下，穩(wěn)增長加力并出現(xiàn)超預期的信貸和社融增量，對市場影響偏積極。而政策細節(jié)的持續(xù)落地和前瞻指標改善，則有利于增長預期的改善。

此外，當前投資者避險情緒升溫，A股市場表現(xiàn)出一定的避險屬性。創(chuàng)金合信在宏觀策略研報中分析認為，在全球貨幣緊縮開始，風險資產(chǎn)高位波動背景下，全球配置資金將尋找避風港。A股估值偏低，且中國是唯一具有貨幣擴張空間的主要經(jīng)濟體，有望獲得全球資金的流入。

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