近日，A股連續(xù)回調(diào)。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至3月15日，A股平均市盈率為16.4倍，接近2019年年底水平。

《證券日?qǐng)?bào)》記者就當(dāng)前A股估值水平及長(zhǎng)期趨勢(shì)，采訪了五位首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家或首席策略官。專家表示，目前A股估值水平處于歷史均值以下，后續(xù)應(yīng)逐步聚焦基本面。從中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面、市場(chǎng)流動(dòng)性以及企業(yè)業(yè)績(jī)來(lái)看，未來(lái)多重利好因素將助力A股“突圍”。

據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至3月15日，A股有1242家公司披露2021年年報(bào)業(yè)績(jī)（含年報(bào)和業(yè)績(jī)快報(bào)），合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.58萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)41.04%。另外，有28家公司發(fā)布2022年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，其中24家預(yù)喜，占比85.71%。

A股估值處歷史均值以下

“目前A股已經(jīng)調(diào)整到了一個(gè)相對(duì)合理的區(qū)間，對(duì)股市未來(lái)長(zhǎng)期走勢(shì)堅(jiān)定看好。”申萬(wàn)宏源證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊成長(zhǎng)在接受記者采訪時(shí)表示。

談及當(dāng)前A股估值水平，國(guó)金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉對(duì)記者表示，經(jīng)過(guò)近期市場(chǎng)調(diào)整，從中長(zhǎng)期來(lái)看，A股存在較高的性價(jià)比?？梢試@高質(zhì)量發(fā)展和制造升級(jí)大方向布局，聚焦低碳化、智能化和數(shù)字化產(chǎn)業(yè)。

中信建投證券首席策略官陳果持有相似觀點(diǎn)，他對(duì)記者表示，隨著市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整，相對(duì)來(lái)看，目前A股估值接近疫情前水平，處于歷史均值以下，是一個(gè)可以考慮進(jìn)行中長(zhǎng)期配置的區(qū)域。

陳果進(jìn)一步表示，近期A股下跌受到內(nèi)外部因素影響，也有一些情緒層面的因素。投資者后續(xù)不應(yīng)該持續(xù)放大外部影響因素，應(yīng)該逐步聚焦于A股基本面，以中性態(tài)度來(lái)看A股，可以開(kāi)始選擇一些優(yōu)質(zhì)公司，考慮進(jìn)行中期配置。

“就我個(gè)人觀點(diǎn)而言，當(dāng)前A股估值已經(jīng)到了相對(duì)偏低的位置。”興證資管首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王德倫在接受記者采訪時(shí)表示，從三大指數(shù)來(lái)看，目前，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指的市盈率分別處于近十年32%、42%、40%的歷史分位水平。

A股尚需等待正向催化劑

雖然影響A股走勢(shì)的因素已經(jīng)充分反映，但專家認(rèn)為，仍需要等待一些正向的催化劑。

“目前，A股持續(xù)走低，主要是風(fēng)險(xiǎn)偏好和流動(dòng)性同時(shí)受損，對(duì)A股估值產(chǎn)生較大壓力。”東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，目前，市場(chǎng)各板塊估值性價(jià)比都有不同程度的回歸，需要等待一些正向的催化劑，來(lái)提高市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。“例如地緣沖突結(jié)束、全球流動(dòng)性困擾解除、疫情得到較明顯抑制等，如此，整個(gè)市場(chǎng)才會(huì)有比較明顯的提升。”邵宇進(jìn)一步表示。

楊成長(zhǎng)亦認(rèn)為，前期A股走勢(shì)主要是受外部因素影響，待這些外部影響消散后，A股走勢(shì)將平穩(wěn)，最終還是回歸國(guó)內(nèi)基本面。

談及目前哪些板塊估值存在優(yōu)勢(shì)，王德倫認(rèn)為，一是大盤(pán)藍(lán)籌，主要是金融、周期等低估值板塊，除估值因素外，這些板塊的業(yè)績(jī)確定性也比較高，在海外加息的環(huán)境中受到的影響更小，且籌碼結(jié)構(gòu)不是特別集中。二是風(fēng)電、光伏、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、電網(wǎng)改造、國(guó)防軍工和半導(dǎo)體等板塊，或有一定配置價(jià)值。從基本面角度看，這幾個(gè)板塊都是國(guó)家政策支持鼓勵(lì)的，也是穩(wěn)增長(zhǎng)的發(fā)力點(diǎn)之一，且企業(yè)層面也出現(xiàn)了積極變化；從估值角度看，經(jīng)過(guò)前期的股價(jià)回調(diào)，部分優(yōu)質(zhì)個(gè)股已經(jīng)進(jìn)入長(zhǎng)期戰(zhàn)略配置區(qū)間。

中長(zhǎng)期多重利好因素集聚

談及當(dāng)下及未來(lái)支撐A股的積極因素，趙偉認(rèn)為，國(guó)內(nèi)寬貨幣和寬信用助力經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升。后續(xù)在企業(yè)盈利迎來(lái)拐點(diǎn)、海外不確定性因素消退后，A股或迎來(lái)反彈。

陳果認(rèn)為，積極因素主要有三方面，一是，下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)尤其是內(nèi)需大概率向好。二是，寬貨幣、寬信用政策逐漸發(fā)力；三是，部分公司當(dāng)前基本面情況好于預(yù)期，預(yù)計(jì)下半年好于預(yù)期的公司數(shù)量會(huì)增加。

在王德倫看來(lái)，A股中長(zhǎng)期存在多方面向好因素，一是美國(guó)加息靴子落地，隨著本月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議的召開(kāi)，預(yù)計(jì)擔(dān)憂將減少，對(duì)于提振短期市場(chǎng)偏好有一定積極作用；二是國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)有力推進(jìn)，前兩個(gè)月國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體較好，預(yù)計(jì)一季度經(jīng)濟(jì)將平穩(wěn)有力向前發(fā)展；三是從部分企業(yè)前兩個(gè)月的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)看，部分高景氣企業(yè)業(yè)績(jī)高增，超預(yù)期的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也可能助力A股突圍。

楊成長(zhǎng)表示，長(zhǎng)期看好A股主要基于三方面，一是中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面非常穩(wěn)定。當(dāng)下，在全球經(jīng)濟(jì)體中，只有中國(guó)既保持了較高的增長(zhǎng)速度，同時(shí)又保持了低通脹率、低赤字率和高就業(yè)，由此來(lái)看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)屬于高質(zhì)量的增長(zhǎng)。二是市場(chǎng)不必過(guò)度擔(dān)心國(guó)內(nèi)流動(dòng)性問(wèn)題。疫情以來(lái)，我國(guó)沒(méi)有搞“大水漫灌”，財(cái)政赤字率是逐年下降的。另外，貨幣投放相對(duì)穩(wěn)定，強(qiáng)調(diào)跟GDP同步，所以后期也不存在回收流動(dòng)性的問(wèn)題。三是不用過(guò)度擔(dān)心中國(guó)企業(yè)業(yè)績(jī)。去年上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較好，我國(guó)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)創(chuàng)下歷史新高，撇開(kāi)漲價(jià)因素，總體來(lái)說(shuō)，近兩年企業(yè)業(yè)績(jī)平穩(wěn)上升。而且從今年前兩個(gè)月來(lái)看，開(kāi)局不錯(cuò)，因?yàn)槿ツ晟习肽甑幕鶖?shù)是非常高的。

“總的來(lái)看，無(wú)論是從我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面、市場(chǎng)流動(dòng)性、企業(yè)業(yè)績(jī)，還是我國(guó)宏觀政策布局來(lái)看，我國(guó)股市長(zhǎng)期穩(wěn)定向好的基礎(chǔ)沒(méi)有改變，仍然是結(jié)構(gòu)性調(diào)整。”楊成長(zhǎng)進(jìn)一步表示。

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